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苦盼三年，滬倫通有望年內(nèi)正式“通車”。

在政策上，證監(jiān)會已經(jīng)開始就《上海證券交易所與倫敦證券交易所市場互聯(lián)互通存托憑證業(yè)務(wù)監(jiān)管規(guī)定(試行)》公開征求意見。該規(guī)定將對“滬倫通”存托憑證業(yè)務(wù)所涉及的發(fā)行上市、交易、信息披露、跨境轉(zhuǎn)換等一系列行為進(jìn)行規(guī)范。

而從多位高層的數(shù)次表態(tài)上也不難看出，滬倫通今年年內(nèi)正式啟動交易將是大概率事件。

在博鰲亞洲論壇2018年年會上，中國人民銀行行長易綱宣布，爭取年內(nèi)開通“滬倫通”。隨后，在5月，證監(jiān)會副主席方星海表示，證監(jiān)會正在加緊部署“滬倫通”有關(guān)工作，爭取年底前推出首款產(chǎn)品。

什么是“滬倫通”?

“滬倫通”是繼“滬港通”“深港通”之后，擴(kuò)大中國資本市場雙向開放的一項重要舉措，是上海證券交易所(下稱上交所)與倫敦證券交易所(下稱倫交所)互聯(lián)互通機(jī)制。

不同于滬深港通，滬倫通主要以兩地市場互發(fā)存托憑證的方式實現(xiàn)互聯(lián)互通。簡單來說，符合條件的兩地上市公司，可以依照對方市場的法律法規(guī)，發(fā)行存托憑證，然后在對方市場進(jìn)行上市交易。

滬倫通即將到來，有哪些亮點不得不知?又將為A股市場帶來哪些影響?

國是直通車 侯雨彤制圖

制度設(shè)計成亮點

用“姍姍來遲”形容滬倫通的落地，并不過份。

早在2015年，中英兩國政府就宣布啟動“滬倫通”可行性研究。2016年，中英雙方肯定了滬倫通可行性研究取得的進(jìn)展，同意在可操作性方面進(jìn)行下一步研究和準(zhǔn)備。2017年，中英雙方同意將深入研究兩地上市公司以存托憑證的方式到對方市場掛牌上市的方案。隨后2018年，證監(jiān)會正式發(fā)布與滬倫通相關(guān)業(yè)務(wù)監(jiān)管政策。滬倫通距離正式落地，終于來到“最后一公里”。

從被首次提出到就具體規(guī)定征求意見，滬倫通歷時三年籌備，從制度的設(shè)計上看，并沒有讓市場和投資者失望。

“滬倫通的設(shè)計非常人性化，而且符合雙邊的需求。”武漢科技大學(xué)金融證券研究所所長董登新在接受中新社國是直通車記者采訪時表示，滬倫通的業(yè)務(wù)設(shè)計將CDR的概念進(jìn)行了優(yōu)化。

據(jù)了解，滬倫通業(yè)務(wù)分為東向和西向。東向業(yè)務(wù)指倫交所上市公司在上交所掛牌CDR(中國存托憑證)，西向業(yè)務(wù)指上交所的上市公司在倫交所掛牌GDR(全球存托憑證)。

值得注意到是，在滬倫通運(yùn)行前期，東向業(yè)務(wù)暫不允許倫交所上市公司在中國境內(nèi)市場通過新增股份發(fā)行CDR的方式直接融資，而西向業(yè)務(wù)中，上交所A股上市公司卻可通過發(fā)行GDR(包含新股)的方式，直接在英國市場融資。

在董登新看來，此環(huán)節(jié)的不對稱，正是出于對雙邊客觀情況的考量。“中國經(jīng)濟(jì)在高速發(fā)展的情況下，企業(yè)融資需求比較強(qiáng)烈。而在倫交所上市的企業(yè)，大部分是英國或歐洲部分國家的企業(yè)，這些企業(yè)來到中國的資本市場，主要是需要中國投資者的參與，其融資需求是次要的。”董登新說。

此外，滬倫通對CDR的相關(guān)設(shè)計還有希望讓中國一直期待的“讓境外優(yōu)秀企業(yè)到A股上市”的愿景成為現(xiàn)實。“按照目前的設(shè)定，允許在倫交所掛牌的企業(yè)到A股市場發(fā)行CDR，這就是讓境外優(yōu)秀的企業(yè)來A股上市的一種間接掛牌的方式，這是制度上的創(chuàng)新和突破。”董登新說。

為A股市場帶來哪些影響？

比起制度設(shè)計，想必投資者更關(guān)注的是滬倫通將如何影響A股市場。

對外經(jīng)貿(mào)大學(xué)公共政策研究所首席研究員蘇培科在接受中新社國是直通車記者采訪時表示，從以往的經(jīng)驗看來，深港通、滬港通正式出臺前，對于A股更多是刺激作用，并未出現(xiàn)實質(zhì)的影響。“目前A股市場相對疲軟，投資者主要還是以觀望態(tài)度為主。”蘇培科說。

從資金面上看，滬倫通“將源源不斷地給A股帶來增量資金”的說法也有待市場的考證。

“資金的流動是很難被預(yù)測的，還是要以未來的實際情況為主。”董登新說：“有多少資金會流入A股，還要看境外資本對于中國資本市場的認(rèn)可，尤其是市場化和法制化地位的認(rèn)可。”

具體來看，滬倫通落地后，哪些股票將受到境外資本的青睞?

在經(jīng)濟(jì)學(xué)家宋清輝看來，歐美市場的機(jī)構(gòu)投資者更青睞配置A股中的金融股。據(jù)數(shù)據(jù)統(tǒng)計，倫敦市場中金融股市值占比21%，其中銀行股在金融股市值中占比48%，是金融行業(yè)股票主力。

而蘇培科分析，A+H股也有望成為熱點。

所謂A+H股，就是指既在中國大陸上市又在香港上市的公司。“港交所具備較高的開放程度，這類公司已經(jīng)在香港的資本市場中，經(jīng)過了香港的法律以及監(jiān)管機(jī)構(gòu)的篩選，或許這樣的企業(yè)更符合境外投資者的胃口。”蘇培科說。