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需求持續(xù)下降，造成燃油價格回落。原油存在增產預期，成本端對燃油的支撐力度將減弱，燃料油價格或進一步回落。

成本支撐力度下降

OPEC+11月份的月度產量會議維持40萬桶/日的增產計劃不變，而在實際執(zhí)行過程中10月份OPEC+的增產額度僅為14萬桶/日，較增產額度存在較大的差額，疊加冬季是取暖油消費旺季，全球原油供應緊平衡的狀態(tài)仍將持續(xù)。然而，隨著國際原油價格的持續(xù)上漲，高油價對發(fā)達國家經(jīng)濟的抑制以及通脹壓力開始顯現(xiàn)，在這種情況下美國聯(lián)合日本、印度開始呼吁OPEC+增產抑制油價的上漲，OPEC+下一輪月度產量會議將在12月初召開，OPEC+在美國的壓力之下，存在擴大增產額度的可能性。不僅如此，美國方面表示會釋放部分原油戰(zhàn)略庫存抑制油價的上漲，同時會采取一些必要措施抑制原油價格。

除此之外，美伊談判的進度有所加快，若雙方能夠達成初步協(xié)議，伊朗有望增加原油產量120萬桶/日，有助于緩解原油價格。目前來看，原油供應存在較大的增加預期，油價短期易跌難漲，成本對燃料油的支撐作用或減弱。

市場需求有所下降

10月中旬以來，受需求下降的影響，燃料油期貨價格大幅回落。第一，OPEC+逐步增加原油產量，重質原油供應上升，各國都在降低燃料油的進口而增加原油的進口。與此同時，天然氣價格上漲導致加氫成本上升，煉廠對燃料油的煉化需求下降。第二，受疫情反彈以及北半球冬季貿易淡季影響，全球海運貿易有所下降。截至11月12日，波羅的海干散貨指數(shù)(BDI)報收于2807點，較10月7日的高點下降2843點，一個月時間下降了50.32%。9月，國內的集裝箱出口指數(shù)為187.8點，環(huán)比下降28.59%，連續(xù)兩個月下降。因此，雖然休漁季結束，但是燃料油整體的船燃需求呈現(xiàn)下降態(tài)勢。第三，由于天然氣、煤炭價格處于高位，部分地區(qū)使用燃料油供熱，客觀上對燃料油的需求產生一定的提振作用，但是隨著煤炭價格回落以及天然氣價格的松動，燃料油在供熱方面的需求下降。

燃油庫存有所下降

截至11月10日，新加坡燃料油庫存為1962萬桶，較去年同期減少1032萬桶、下降34.47%。其中，輕質燃料油庫存為984萬桶，較去年同期減少351萬桶、下降26.29%：中質燃料油庫存為978萬桶，較去年同期減少681萬桶、下降41.05%。目前燃油的庫存偏低，低庫存對于燃料油的價格產生一定的提振作用。

后市預測

綜上所述，10月中旬以來燃料油價格的大幅回落，主要是由于需求端的下降。原油供應上升使得燃油煉化需求下降，疫情以及季節(jié)性因素使得燃料油的船燃需求下降。然而，目前國際原油價格處于高位，美國開始對OPEC+施壓，并且計劃釋放戰(zhàn)略庫存，原油供應存在較大的增加預期，在這種情況下燃料油成本端有松動的跡象，燃料油整體的弱勢格局難以改變。(作者：周濤)