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銀行理財(cái)產(chǎn)品的凈值化轉(zhuǎn)型已持續(xù)多時(shí)，這類產(chǎn)品的占比越來(lái)越高。而信托對(duì)標(biāo)準(zhǔn)化產(chǎn)品的探索也在悄悄啟動(dòng)。

近日，21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者發(fā)現(xiàn)，市場(chǎng)上出現(xiàn)了越來(lái)越多的投向標(biāo)準(zhǔn)化資產(chǎn)的信托計(jì)劃，包括投向標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)的固收類信托計(jì)劃、投向股票二級(jí)市場(chǎng)的凈值型信托計(jì)劃等。

“我們最近推出一款完全投向標(biāo)準(zhǔn)化債券的信托計(jì)劃，目前正在對(duì)外銷售。”西部地區(qū)一家信托公司人士表示。

一家信托公司人士也對(duì)記者透露：“以前基本上全是非標(biāo)投資類，目前在大力推進(jìn)標(biāo)準(zhǔn)化產(chǎn)品，還補(bǔ)充了團(tuán)隊(duì)人員。產(chǎn)品規(guī)模增長(zhǎng)很快，目前接近1000億。”

從整個(gè)信托行業(yè)來(lái)看，絕大部分信托公司是以非標(biāo)投資為主，整個(gè)行業(yè)非標(biāo)資產(chǎn)占比可能達(dá)80%-90%。

這正是資金信托征求意見(jiàn)稿出臺(tái)后引起強(qiáng)烈爭(zhēng)議的主要原因之一：非標(biāo)資產(chǎn)比例限制在50%以內(nèi)，意味著信托公司要進(jìn)行大規(guī)模的騰籠換鳥(niǎo)。

上述政策目前處于征求意見(jiàn)階段，業(yè)內(nèi)對(duì)此反饋不一，最終版本或有較大不確定性。

但信托公司轉(zhuǎn)型之路已經(jīng)開(kāi)啟，“最近大家都在做這樣的探索和嘗試，市場(chǎng)上新推出了不少投向標(biāo)準(zhǔn)化資產(chǎn)的信托產(chǎn)品。”上述西部地區(qū)信托公司人士說(shuō)。

標(biāo)品信托計(jì)劃悄然增加

一位頭部信托公司人士對(duì)記者透露，他所在公司將在6月底前集中安排成立一大批信托項(xiàng)目，“因?yàn)椤顿Y金信托管理辦法》可能在近期落地，對(duì)行業(yè)影響太大了，要轉(zhuǎn)去做標(biāo)類或股權(quán)類項(xiàng)目，常規(guī)的固收類項(xiàng)目可能就發(fā)不出來(lái)了，所以想趕在出臺(tái)前集中發(fā)出來(lái)。”

與此同時(shí)，另一個(gè)新跡象是標(biāo)準(zhǔn)類信托產(chǎn)品在悄然增加。

信托公司的標(biāo)類產(chǎn)品有何特點(diǎn)?以某信托公司發(fā)行的一款債券投資集合資金信托計(jì)劃為例，該信托計(jì)劃產(chǎn)品類型為固收類，認(rèn)購(gòu)門(mén)檻為100萬(wàn)，3個(gè)月期業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)為5.2%/年，半年期業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)為5.5%/年。資金投向?yàn)椋簢?guó)債、地方政府債、央行票據(jù)、金融債公司債(含非公開(kāi)公司債)、企業(yè)債、短期融資券(含超短融)、中期票據(jù)、非公開(kāi)定向債務(wù)融資工具(PPN)、資產(chǎn)支持證券(ABS、CMBS、REITs等)、資產(chǎn)支持票據(jù)(ABN)、可轉(zhuǎn)債、可交換債、項(xiàng)目收益?zhèn)?、專?xiàng)債債券基金、貨幣市場(chǎng)基金、債券回購(gòu)、同業(yè)存單、銀行存款等其他標(biāo)準(zhǔn)化資產(chǎn)。

“轉(zhuǎn)標(biāo)后最大的問(wèn)題是收益率下降，對(duì)客戶的吸引力降低。”上述信托公司一名人士說(shuō)，相比于非標(biāo)投資，標(biāo)準(zhǔn)化債券的收益率要低很多。目前金融市場(chǎng)利率處于下行趨勢(shì)，信托產(chǎn)品收益率也一降再降。

另一家信托公司人士透露，他所在公司的產(chǎn)品收益率已經(jīng)從去年的8.5%，降至目前的7.5%以下。

他認(rèn)為，這類產(chǎn)品業(yè)務(wù)模式、產(chǎn)品設(shè)計(jì)上沒(méi)有難度，目前的做法還是基于原來(lái)的客戶基礎(chǔ)，針對(duì)房地產(chǎn)、城投企業(yè)、工商企業(yè)客戶，將原來(lái)信托貸款的形式轉(zhuǎn)變?yōu)橥顿Y這些公司發(fā)行的債券的模式，也有公司以在交易所掛牌私募債并提供增信抵押的模式進(jìn)行操作。

這個(gè)轉(zhuǎn)變過(guò)程會(huì)增加很多成本，比如引入券商投行、律師事務(wù)所、會(huì)計(jì)師事務(wù)所等專業(yè)機(jī)構(gòu)。

據(jù)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者了解，不少券商債券承銷人士近期頻繁與信托公司接觸，尋求類似的合作機(jī)會(huì)。也有信托公司人士呼吁，希望全面放開(kāi)信托公司的債券承銷資質(zhì)。

此外，還有部分信托公司嘗試推出投向股票二級(jí)市場(chǎng)的信托計(jì)劃。比如，某信托公司近期推出一款投向證券公司發(fā)行的收益憑證的凈值型信托計(jì)劃。

說(shuō)明書(shū)顯示，該產(chǎn)品為凈值型信托計(jì)劃，產(chǎn)品類型為非保本浮動(dòng)收益型，投資策略為雪球收益憑證(后期可能轉(zhuǎn)為指數(shù)增強(qiáng)結(jié)構(gòu))。

產(chǎn)品推介書(shū)還列舉了一系列優(yōu)勢(shì)：“與一些固收類產(chǎn)品相比，提供更高的潛在收益率;與融資性產(chǎn)品相比，風(fēng)險(xiǎn)取決于指數(shù)表現(xiàn)，為系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。”

信托轉(zhuǎn)型標(biāo)準(zhǔn)化或優(yōu)勢(shì)不再

事實(shí)上，這些信托產(chǎn)品的形式并非創(chuàng)新，一直以來(lái)信托公司就存在此類產(chǎn)品，但占比不高。

這類產(chǎn)品的客戶主要是機(jī)構(gòu)客戶，比如一些小型銀行，這些小銀行機(jī)構(gòu)可能自身沒(méi)有投資管理團(tuán)隊(duì)，但行內(nèi)風(fēng)控要求投資標(biāo)準(zhǔn)資產(chǎn)。

也有少數(shù)幾家公司以此類業(yè)務(wù)為特色主打。一家資本市場(chǎng)業(yè)務(wù)在業(yè)內(nèi)靠前的信托公司人士對(duì)記者指出，現(xiàn)在信托轉(zhuǎn)型其實(shí)比較困難，以資本市場(chǎng)業(yè)務(wù)為例，目前環(huán)境下，市場(chǎng)需求在萎縮，而且已經(jīng)形成了固有格局，新進(jìn)者很難有機(jī)會(huì)，“我們?cè)瓉?lái)多的時(shí)候規(guī)模有3000億，現(xiàn)在幾乎降到了一半，現(xiàn)在市場(chǎng)環(huán)境不是很好。”

轉(zhuǎn)型并非易事。多位信托機(jī)構(gòu)人士談及標(biāo)準(zhǔn)化轉(zhuǎn)型時(shí)提及，“不賺錢(qián)”“產(chǎn)品收益肯定會(huì)降”“會(huì)損失客戶”。背后原因主要在于，這類產(chǎn)品并非信托公司強(qiáng)項(xiàng)，沒(méi)有競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，也缺乏客戶基礎(chǔ)，與原來(lái)非標(biāo)固收類產(chǎn)品相比，分屬于不同的客戶群體。

上海地區(qū)多位信托公司人士均指出，專業(yè)做標(biāo)準(zhǔn)化業(yè)務(wù)的機(jī)構(gòu)本身就有很多，比如基金、銀行理財(cái)，私募也能做，他們當(dāng)中很多盈利都很困難，目前來(lái)看信托加入其中沒(méi)有什么競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。

但事實(shí)上，也有信托公司的浮動(dòng)型產(chǎn)品取得了不錯(cuò)的收益，“我們近期有一款產(chǎn)品業(yè)績(jī)回報(bào)超過(guò)了20%。”上海地區(qū)一家信托公司人士對(duì)記者透露。(記者 方海平)