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6月8日，*ST安信(以下簡稱“安信信托”，600816.SH)再度收于跌停板，為6月1日復(fù)牌以來第五次跌停收盤。

*ST安信股價由2017年的12元高點(diǎn)(前復(fù)權(quán))跌至目前的1.89元，市值也跌至100億元附近。

此前的6月5日，安信信托實(shí)控人高天國因涉嫌違法發(fā)放貸款罪被上海市公安刑事拘留，在信托業(yè)引起關(guān)注。

“相關(guān)事項(xiàng)尚待公安機(jī)關(guān)進(jìn)一步調(diào)查。”一位前上海國之杰投資發(fā)展有限公司(以下簡稱“國之杰”)人士對記者感慨道，“有些可惜，等最后結(jié)論吧。”

安信信托相關(guān)人士表示，“應(yīng)該是配合在調(diào)查。具體關(guān)于違規(guī)放貸的詳細(xì)信息，目前并不清楚。希望能盡快恢復(fù)正常。”

時間拉回至2017年，安信信托凈利潤等多項(xiàng)指標(biāo)位居行業(yè)前三，一度成為業(yè)內(nèi)公認(rèn)的“黑馬”，彼時也是安信信托的高光時刻。然而，短短兩年多時間，從“黑馬”到“黑天鵝”，安信信托如今面臨實(shí)控人被抓、壞賬超百億、股價暴跌、股權(quán)變更等困境。

眼看他起朱樓，眼看他宴賓客，眼看他樓塌了。

在國之杰入主18年里，安信信托歷經(jīng)業(yè)務(wù)快速擴(kuò)張、業(yè)績狂飆、違規(guī)操作、曝出風(fēng)險、業(yè)績下滑等跌宕起伏的發(fā)展歷程，背后的故事也值得信托同行警惕和反思。

(前復(fù)權(quán)K線圖：國之杰入主安信信托18年)

上海電氣重組“在途”

據(jù)經(jīng)濟(jì)觀察網(wǎng)記者了解，從2019年下半年起，安信信托便傳出股權(quán)將要轉(zhuǎn)讓的信息，一直未有定論，近日其正式對外宣告。

5月30日，安信信托公告了投資人關(guān)注已久的股權(quán)重組的動態(tài)。安信信托表示，公司目前與上海電氣(集團(tuán))總公司等企業(yè)及相關(guān)方(以下簡稱“重組方”)協(xié)商重組方案。重組方有意在市場化、法制化的原則下對本公司實(shí)施重組，目前尚處于對公司的資產(chǎn)和風(fēng)險進(jìn)行盡職調(diào)查和評估階段。

據(jù)悉，上海電氣(集團(tuán))總公司是上海國資委100%控股企業(yè)。另據(jù)了解，上海電氣集團(tuán)較注重產(chǎn)融的結(jié)合。上海電氣金融集團(tuán)是上海電氣產(chǎn)融結(jié)合的主要載體，聚焦能源裝備、工業(yè)裝備和工程服務(wù)，為集團(tuán)內(nèi)外客戶提供專業(yè)化、定制化、國際化的金融解決方案。

安信信托對此重組發(fā)出風(fēng)險提示，稱重組能否達(dá)成將取決于與公司控股股東、債權(quán)人和其他方的談判情況，存在重大不確定性。

此前，5月22日，中國登記結(jié)算有限責(zé)任公司上海分公司根據(jù)上海市公安局出具的《協(xié)助凍結(jié)財產(chǎn)通知書》對安信信托第一大股東上海國之杰投資發(fā)展有限公司(以下簡稱“國之杰”)持有的公司1,813,081,943股無限售流通股及204,847,399股限售流通股予以輪候凍結(jié)。

關(guān)于國之杰的債務(wù)問題，安信信托披露表示，截至目前，國之杰直接負(fù)債逾期金額合計約24.2億元，其中2.98億元已達(dá)成和解;剩余21.2億元，國之杰正與相關(guān)方積極協(xié)商解決糾紛事項(xiàng)。除上述債務(wù)逾期發(fā)生訴訟外，國之杰對外擔(dān)保涉訴金額約39.34億元，其中19.59億元為安信信托相關(guān)業(yè)務(wù)提供擔(dān)保。

安信信托也表示，該事項(xiàng)導(dǎo)致重組方案存在無法實(shí)施的風(fēng)險。

不過，一位上海信托業(yè)人士對記者表示，安信信托股權(quán)的變更或許是大概率事件，因?yàn)橹亟M方一般會謀求公司的實(shí)際控制權(quán)。

安信信托6月1日開盤后迎來4個跌停板，6月5日股價下跌2.45%。

始料未及的是，6月5日收盤后，安信信托公告披露：“今日收到實(shí)際控制人高天國家屬的通知，高天國因涉嫌違法發(fā)放貸款罪，被上海市公安局刑事拘留，相關(guān)事項(xiàng)尚待公安機(jī)進(jìn)一步調(diào)查。”

對此，安信信托表示，目前，公司正在有關(guān)部門的指導(dǎo)下，積極推進(jìn)風(fēng)險化解重大事項(xiàng)，與重組方協(xié)商重組方案。

6月8日，ST安信再次報收跌停，公司市值目前為103億元。

國之杰入主18年

追溯至18年前，國之杰入主安信信托后，將“*ST安信”從退市邊緣拉回來。而此時，安信信托面對的是不良資產(chǎn)超幾百億的風(fēng)險，以及國之杰實(shí)控人被刑拘、國之杰債務(wù)纏身等困境。

信托業(yè)的江湖中從來不缺乏一往無前的大佬，尤其是當(dāng)公司發(fā)展陷入困境時。信托牌照也是各方追逐的香餑餑，總是有人進(jìn)，亦有人出。

18年前，2002年，原鞍山市信托(現(xiàn)安信信托)第一大股東鞍山市財政局于2002年10月22日與國之杰簽訂了《股份轉(zhuǎn)讓協(xié)議》。此次股份轉(zhuǎn)讓后，國之杰成為安信信托第一大股東。

2003年，安信信托將注冊地址遷往上海市;2004年8月6日，原鞍山市信托變更為“安信信托投資股份有限公司”，徹底擺脫了原鞍山信托的烙印。

后因2003年、2004年經(jīng)審計的凈利潤均為負(fù)數(shù)，根據(jù)《上海證券交易所股票上市規(guī)則》的有關(guān)規(guī)定，2005年7月11日起，安信信托股票簡稱變更為“*ST安信”。

2005年11月，對于瀕臨退市的安信信托，國之杰實(shí)施援手，與安信信托進(jìn)行資產(chǎn)置換，對安信信托進(jìn)行第二次資產(chǎn)重組，改善了安信信托的資產(chǎn)質(zhì)量。

2006年，彼時國之杰副總裁沈劍虹在接受媒體采訪時表示，將把安信打造成國內(nèi)最大的不動產(chǎn)信托公司。

彼時，國之杰壯志滿懷。

同年，安信信托公告凈利潤為正，被撤銷股票退市風(fēng)險警示及其他特別處理，國之杰將安信信托從退市邊緣拉回來。

2007年，安信信托計劃通過向中信集團(tuán)定向增發(fā),中信信托將實(shí)現(xiàn)借殼上市。

與此同時，國內(nèi)信托業(yè)迎來了新一輪的改革，2007年3月，銀監(jiān)會發(fā)布通知，對信托業(yè)實(shí)施分類監(jiān)管，要求信托公司開展新業(yè)務(wù)必須達(dá)到新辦法標(biāo)準(zhǔn)并更換金融牌照，安信未換取新的金融許可證，業(yè)務(wù)規(guī)模的增速明顯落后于行業(yè)。

隨著中信信托借殼計劃的最終流產(chǎn)，從2013年開始，安信信托管理層開始重新將注意力放在業(yè)務(wù)發(fā)展上，并在2014年2月13 日獲得了上海銀監(jiān)局核發(fā)的新的金融許可證，公司員工數(shù)從2011年的59人增加至2014年的191人，全新的面貌回歸主業(yè)。

安信信托的資產(chǎn)管理規(guī)模也隨之上升，公司信托資產(chǎn)規(guī)模從2012年底460億元上升至2014年底1510億元，增長超過200%。

2013年以來公司回歸信托主業(yè)，信托規(guī)模迅速崛起，各項(xiàng)排名飛速提升。

2015年平安證券研報指出，從信托資金投向來看，安信信托近年來主要資金投向?qū)崢I(yè)和房地產(chǎn)，證券類投向幾乎沒有。

此外，安信信托在2014年年報中也提到證券投資領(lǐng)域?qū)⒆鳛楣疚磥碇饕恼箻I(yè)方向，預(yù)計未來幾年公司在證券類投向的占比會呈加速上升趨勢，公司目前在該領(lǐng)域的配置占比為零。

2015年，安信信托業(yè)務(wù)收入一躍成為行業(yè)第五名，2016年、2017年?duì)I業(yè)收入均為全行業(yè)第一名;2015年凈利潤行業(yè)排名第七名，2016年凈利潤行業(yè)排名第四名，2017年凈利潤行業(yè)排名第二名。

根據(jù)披露業(yè)績，2017年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入55.92億元，同比增長6.6%，歸母凈利潤36.68億元，同比增長20.91%，業(yè)績連續(xù)5年快速增長，復(fù)合增速近80%，扣非后凈利潤35.38億元;每股收益0.80元，加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率25.23%。2017年末公司信托資產(chǎn)規(guī)模2325.51億元，而且主動管理規(guī)模占比達(dá)到68%。

安信信托一度成為行業(yè)“黑馬”。

2018

2018年，金融市場環(huán)境發(fā)生非常大的變化，去杠桿政策持續(xù)推進(jìn)、嚴(yán)格限制非標(biāo)、通道業(yè)務(wù)、打破剛兌等政策實(shí)施，社會信用環(huán)境收緊，安信信托的高速發(fā)展也步入轉(zhuǎn)折點(diǎn)。

首先，2018年1月，安信信托受讓印記傳媒的股份，代價為13.6億，成為印紀(jì)傳媒的第四大股東。這一年，因“踩雷”印記傳媒，安信信托業(yè)績損失達(dá)10億元。此外，安信還“踩雷”了退市股中弘股份。

其次，2018年安信信托屢屢出現(xiàn)高層人事變動。2018年4月份，安信信托董事會秘書武國建先生遞交的《辭職報告》，辭去董事會秘書職務(wù)。同年9月份，安信信托公告，收到董事兼副總裁趙寶英女士遞交的退休申請，趙寶英女士因身體原因申請退休，因而辭去目前在公司所擔(dān)任的董事、副總裁。10月份，安信信托收到楊曉波先生提交的因個人原因申請辭去所擔(dān)任的董事、總裁及董事會各專門委員會委員等職務(wù)的辭職報告。據(jù)悉，楊曉波于2014年5月至獲批擔(dān)任安信信托總裁。

人事的頻繁變動、證券投資失利，安信信托業(yè)績也開始出現(xiàn)明顯下降。

2018年上半年，安信信托營業(yè)收入比上年末減31.38%，凈利潤減33.10%;而且2018年上半年其實(shí)現(xiàn)信托業(yè)務(wù)手續(xù)費(fèi)及傭金凈收入20.52億元，同比下降13%，這是公司2013年以來首次出現(xiàn)信托業(yè)務(wù)收入同比下降;投資收益損失0.72億元，公允價值變動損失4.32億元。

2018年下半年，安信信托營業(yè)收入2億元，同比下滑96%;歸母凈利潤虧損18億元。對此，一位接近安信信托人士表示，一方面受固有投資類業(yè)務(wù)拖累，另一方面，受公司對房地產(chǎn)信托依賴過大影響。

此外，上述人士對記者表示，安信信托一向以主動管理占比高引以為傲，因?yàn)橹鲃庸芾砟芰κ求w現(xiàn)信托機(jī)構(gòu)綜合實(shí)力的重要指標(biāo)。

安信證券的一份研報曾分析過安信信托的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)：截至2017年底，房地產(chǎn)占安信信托資產(chǎn)比重達(dá)23%，占比仍較大，2018下半年房地產(chǎn)信托政策趨緊，對業(yè)績壓力有所增大。期間，安信信托踩雷印記傳媒也大幅影響了2018年利潤。

與此同時，在安信信托多年業(yè)績狂奔期間，部分違規(guī)信托業(yè)務(wù)風(fēng)險也逐步暴露。據(jù)了解，安信信托多年來的高速發(fā)展主要得益于房地產(chǎn)信托產(chǎn)品的高收益，而快速擴(kuò)張也為其日后的違約埋下隱患。

根據(jù)安信信托公布財報信息顯示，2015年、2016年、2017、2018年，房地產(chǎn)行業(yè)的信托資產(chǎn)占其信托資產(chǎn)比重分別為11.04%、18.43%、23.69%和25.19%。

安信信托在2017年年報中指出了房地產(chǎn)項(xiàng)目上可能面臨的風(fēng)險，并表示公司按照監(jiān)管部門的要求統(tǒng)一開展房地產(chǎn)項(xiàng)目的壓力測試，并根據(jù)國家對于房地產(chǎn)市場的調(diào)控和市場的反應(yīng)情況，實(shí)時調(diào)整測試參數(shù)，嚴(yán)防房地產(chǎn)市場的波動風(fēng)險。

2018年伴隨著監(jiān)管對于房地產(chǎn)信托的收緊，其多項(xiàng)房地產(chǎn)項(xiàng)目發(fā)生違約。2019年11月12日，安信信托公告，截至2019年9月30日，公司到期未清算的信托項(xiàng)目金額276億元。

對于產(chǎn)品逾期，安信信托解釋稱：2018年以來，受宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境變化影響，實(shí)體企業(yè)盈利能力下降，同時在資管新規(guī)等一系列監(jiān)管政策的共同作用下，金融去杠桿進(jìn)程加快，部分企業(yè)融資能力受限。在此情況下，公司部分信托項(xiàng)目的融資方出現(xiàn)違約，未能及時、足額歸還信托資金，進(jìn)而導(dǎo)致公司部分信托產(chǎn)品未能如期兌付。

違規(guī)受罰

2019年下半年起，安信信托自曝壞賬項(xiàng)目金額276億。此后據(jù)記者了解，其仍然陸續(xù)有產(chǎn)品發(fā)生逾期。

與此同時，安信信托此前展業(yè)過程中部分行為被認(rèn)定為違規(guī)，受到監(jiān)管的處罰。

2020年4月3日，上海銀保監(jiān)局披露，經(jīng)調(diào)查認(rèn)定安信信托在信托業(yè)務(wù)中存在如下違規(guī)行為：

第一，2016年7月至2018年4月，該公司部分信托項(xiàng)目違規(guī)承諾信托財產(chǎn)不受損失或保證最低收益;第二，2016年至2019年，該公司違規(guī)將部分信托項(xiàng)目的信托財產(chǎn)挪用于非信托目的的用途;第三，2018年至2019年，該公司推介部分信托計劃未充分揭示風(fēng)險。第四，2016年至2019年，該公司違規(guī)開展非標(biāo)準(zhǔn)化理財資金池等具有影子銀行特征的業(yè)務(wù);第五，2016年至2019年，該公司部分信托項(xiàng)目未真實(shí)、準(zhǔn)確、完整披露信息。

上海銀保監(jiān)局要求安信信托責(zé)令改正，并處罰款共計1400萬元，為信托行業(yè)有史以來最大的罰單。

此外，上海銀保監(jiān)局對原安信信托總裁楊曉波也作出了處罰。上海銀保監(jiān)局表示，楊曉波對安信信托股份有限公司2014年5月至2018年10月間以下違法違規(guī)行為負(fù)有直接管理責(zé)任：

第一，2016年7月至2018年4月，該公司部分信托項(xiàng)目違規(guī)承諾信托財產(chǎn)不受損失或保證最低收益;第二，2016年至2018年，該公司違規(guī)將部分信托項(xiàng)目的信托財產(chǎn)挪用于非信托目的的用途;第三，3.2016年至2018年，該公司違規(guī)開展非標(biāo)準(zhǔn)化理財資金池等具有影子銀行特征的業(yè)務(wù)。第四，2016年至2018年，該公司部分信托項(xiàng)目未真實(shí)、準(zhǔn)確、完整披露信息。

上海銀保監(jiān)局對楊曉波的處罰為：取消銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)董事和高級管理人員任職資格終身。

另據(jù)記者了解，目前多位投資者也在質(zhì)疑安信信托在部分產(chǎn)品的發(fā)行中并未盡到管理人責(zé)任。

一位于2019年3月份購買了“安信·銳贏119號”(面包新語)信托產(chǎn)品的北京投資者告訴記者，他認(rèn)為，安信信托在該產(chǎn)品上有失職之處，即風(fēng)控有嚴(yán)重問題。具體為，2019年1月融資方的實(shí)控人被限制高消費(fèi)，但2019年3月，安信信托仍然繼續(xù)為其提供融資。

據(jù)記者了解，2018年以來，“資管新規(guī)”落地后，監(jiān)管要求金融機(jī)構(gòu)必須打破剛兌。一位信托業(yè)人士對記者解釋，打破剛兌最重要的是要“賣者盡責(zé)，買者自負(fù)”，管理人未盡到其應(yīng)盡的管理責(zé)任的，應(yīng)該承擔(dān)部分違約責(zé)任。

另一位西部信托機(jī)構(gòu)人士對記者表示，具體管理人應(yīng)該承擔(dān)多少責(zé)任，也要看法院最后如何認(rèn)定具體哪款項(xiàng)目為違規(guī)項(xiàng)目，然后再判斷管理人承擔(dān)責(zé)任的大小。

對于產(chǎn)品違約的處置問題，上述投資者對記者表示，安信信托給投資者的回復(fù)為：“受宏觀經(jīng)濟(jì)影響、受疫情影響，融資方面臨流動性危機(jī)，不能按時兌付，我方正與融資方交涉，盡快歸還本息。”

不過，多位投資者認(rèn)為處理進(jìn)程太緩慢。

安信信托能否迎來“白衣騎士”還有待觀察。(記者 蔡越坤)