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預(yù)計(jì)四季度GDP同比增長3.7%，全年同比增長8.1%

四季度以來，我國經(jīng)濟(jì)在復(fù)雜的內(nèi)外部環(huán)境下整體保持穩(wěn)健增長。

秋糧豐收，全年糧食產(chǎn)量再創(chuàng)新高，豬肉供給持續(xù)增加，農(nóng)業(yè)作為國民經(jīng)濟(jì)的基礎(chǔ)保持良好發(fā)展勢頭。工業(yè)生產(chǎn)表現(xiàn)穩(wěn)健，制造業(yè)PMI恢復(fù)至50%以上，PPI高位回落，產(chǎn)業(yè)鏈繼續(xù)補(bǔ)強(qiáng);服務(wù)業(yè)受疫情影響對經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生一定拖累效應(yīng)，餐飲、住宿、娛樂等行業(yè)景氣度仍待回復(fù);房地產(chǎn)業(yè)受部分房企暴雷影響市場預(yù)期轉(zhuǎn)弱，但年末銷售形勢逐步回暖;金融業(yè)保持景氣，四季度在結(jié)構(gòu)性寬信貸政策指引下，繼續(xù)服務(wù)中小微、三農(nóng)等實(shí)體經(jīng)濟(jì)，資本市場持續(xù)活躍;全球疫情再襲，其他國家供給恢復(fù)放緩，外部需求依舊保持高漲。

整體看四季度經(jīng)濟(jì)保持穩(wěn)健，但疫情對服務(wù)業(yè)沖擊明顯，房地產(chǎn)增速持續(xù)放緩，加之去年四季度基數(shù)較高，導(dǎo)致GDP單季增速或回落至3.7%左右，但全年整體將達(dá)到8.1%左右，創(chuàng)近年來的最高增速，也高于政策目標(biāo)2個(gè)百分點(diǎn)以上。

工業(yè)：預(yù)計(jì)12月工業(yè)增加值同比增速由3.8%回落至3.6%左右，全年增長9.5%左右

12月官方制造業(yè)PMI生產(chǎn)指數(shù)回落0.6個(gè)百分點(diǎn)至51.4%。但上下游產(chǎn)業(yè)冷熱不均，如下游的汽車輪胎半鋼胎開工率由上月的60.0%回升至63.5%，但上游的高爐平均開工率由48.6%回落至46.7%，繼續(xù)刷新統(tǒng)計(jì)以來最低水平。

高頻數(shù)據(jù)顯示，一方面，隨著電力供應(yīng)能力持續(xù)提升，制造業(yè)產(chǎn)能加快釋放;另一方面，能耗雙控并未放松，表現(xiàn)為高爐等開工率持續(xù)回落。12月內(nèi)需回溫，外需回落，預(yù)計(jì)工業(yè)增加值由3.8%回落至3.6%左右。

投資：預(yù)計(jì)1-12月固定資產(chǎn)投資增速由5.2%回落至5.0%左右，房地產(chǎn)開發(fā)投資增速由6.0%回落至5.5%左右

基建投資。預(yù)計(jì)由0.5%回升至0.7%左右。12月建筑業(yè)商務(wù)活動指數(shù)回落2.8個(gè)百分點(diǎn)至56.3%，統(tǒng)計(jì)局認(rèn)為主要受寒潮降溫天氣及“兩節(jié)”臨近等因素影響，但2.8個(gè)百分點(diǎn)的降幅遠(yuǎn)高于季節(jié)性，或顯示基建投資仍然乏力。12月新增城投債凈融資1609億元，新增專項(xiàng)債凈融資367億元，均較上月回落。據(jù)相關(guān)行業(yè)機(jī)構(gòu)統(tǒng)計(jì)，12月國內(nèi)重卡銷量環(huán)比小漲4%，同比下降52%，降幅較11月有所收窄。預(yù)計(jì)12月基建投資小幅回升。

制造業(yè)投資。預(yù)計(jì)由13.7%回落至13%左右。12月BCI企業(yè)投資前瞻指數(shù)從65.0回升至68.3，為4季度以來最高水平。11月工業(yè)企業(yè)利潤兩年平均增速由26.4%回落至12.2%，但國有企業(yè)相對私營企業(yè)增速差收斂，超半數(shù)下游企業(yè)兩年平均利潤增速環(huán)比改善。預(yù)計(jì)終端需求繼續(xù)推動制造業(yè)投資企穩(wěn)。

房地產(chǎn)開發(fā)投資。預(yù)計(jì)由6.0%回落至5.5%左右。12月100個(gè)大中城市成交土地占地面積同比下降63%，刷新統(tǒng)計(jì)以來最大降幅，溢價(jià)率僅為2.5%，為統(tǒng)計(jì)以來最低水平，企業(yè)拿地意愿仍然低迷;30個(gè)大中城市商品房成交面積同比下降22.8%，連續(xù)兩個(gè)月收窄后又有擴(kuò)大，市場情緒同樣低迷。在此前的按揭貸款集中釋放之后，市場仍未見底。

消費(fèi)：預(yù)計(jì)2021年12月社會消費(fèi)品零售總額增速由3.9%回落至3.5%，全年增長11.5%左右

2021年12月份，我國疫情呈現(xiàn)局部高度聚集、全國多點(diǎn)散發(fā)態(tài)勢，防控壓力持續(xù)增大，餐飲等線下消費(fèi)依然承壓。與此同時(shí)，隨著電子商務(wù)市場走向成熟，增量空間正在收窄，網(wǎng)上零售紅利減退，增速逐步放緩。

從主要商品來看，由于生產(chǎn)改善明顯，銜接春節(jié)前旺銷期，車市表現(xiàn)較好，2021年12月1日至26日，乘用車零售同比下降5%，降幅較上月大幅收窄;受油價(jià)下調(diào)影響，石油及制品類消費(fèi)增速會放緩;疫情導(dǎo)致收入分化加劇，尤其是中低收入群體的個(gè)人可支配收入增長放緩，紡織服裝、日用品等中低端消費(fèi)品的零售額增速或?qū)⒂兴陆怠?/p>

預(yù)計(jì)2021年12月社會消費(fèi)品零售總額增速由3.9%回落至3.5%，全年增長11.5%左右。

出口：預(yù)計(jì)12月出口3250億美元，同比增速由22.0%回落至15.4%

高頻指標(biāo)顯示，12月出口集裝箱運(yùn)價(jià)指數(shù)(CCFI)均值為3265，再度刷新歷史新高;12月上旬和中旬八大樞紐港口外貿(mào)集裝箱吞吐量同比上漲2.5和-2.9%。

先行指標(biāo)顯示，12月新出口訂單下降0.4個(gè)點(diǎn)至48.1%;韓國12月出口同比增長18.3%，較上月放緩;美國12月Markit制造業(yè)PMI回落。外需或?qū)⒊霈F(xiàn)邊際放緩。

從訂單轉(zhuǎn)移效應(yīng)看，越南12月出口同比增長30%，刷新下半年以來最快增速，顯示全球價(jià)值鏈有所修復(fù)，部分訂單或由中國向新興經(jīng)濟(jì)體轉(zhuǎn)移。

綜合來看，預(yù)計(jì)12月出口約3250億美元，同比增速由22.0%放緩至15.4%。

進(jìn)口：預(yù)計(jì)12月進(jìn)口2600億美元，同比增速由31.6%回落至26.3%

12月制造業(yè)PMI中的進(jìn)口指數(shù)回升0.1個(gè)百分點(diǎn)至48.2%，連續(xù)第3個(gè)月回升;12月進(jìn)口集裝箱運(yùn)價(jià)指數(shù)(CICFI)均值為1416，較上月小幅回升。

12月進(jìn)口將受到兩方面因素牽引：一方面，大宗商品價(jià)格見頂，12月RJ/CRB價(jià)格指數(shù)均值回落至226.8，連續(xù)兩個(gè)月出現(xiàn)回落;另一方面，內(nèi)需略有回溫。受房地產(chǎn)市場糾偏以及電力供應(yīng)能力提升，內(nèi)需下行略有放緩。

綜合來看，預(yù)計(jì)12月進(jìn)口約2600億美元，同比增速由31.6%回落至26.3%左右

預(yù)計(jì)12月CPI同比上漲1.4%，全年同比上漲0.9%;12月PPI同比上漲11.2%，全年同比上漲8.2%

CPI食品。12月食品價(jià)格整體回落。豬肉價(jià)格在11月達(dá)到高點(diǎn)后漲價(jià)預(yù)期緩解，前期壓欄有所釋放，供給恢復(fù)推動價(jià)格穩(wěn)步下降，但牛羊肉價(jià)格隨著冬季需求上升有所上漲，整體看肉類價(jià)格環(huán)比小幅下降。今年冬季天氣良好，鮮菜、雞蛋、乳制品等在供給充沛情況下價(jià)格穩(wěn)中有降。預(yù)計(jì)12月食品價(jià)格環(huán)比將小幅下降。

CPI非食品。多地疫情對整體需求形成壓制，文化娛樂、旅店、美容美發(fā)等服務(wù)業(yè)價(jià)格預(yù)計(jì)將有所下行;成品油連續(xù)調(diào)降也將帶動能源相關(guān)價(jià)格下行。衣著、生活用品與服務(wù)等價(jià)格預(yù)計(jì)受季節(jié)因素影響小幅上行。整體看預(yù)計(jì)12月CPI環(huán)比下降0.3%，由于去年高基數(shù)影響，同比增速將回落至1.4%左右，全年同比上漲0.9%。

PPI。12月以來國際能源價(jià)格受奧密克戎病毒影響一度快速下降，隨后震蕩反彈，但整體仍顯著低于11月份。國內(nèi)方面，成品油價(jià)格累計(jì)三次下調(diào)，金屬類價(jià)格互有漲跌，鋼材價(jià)格走平，水泥價(jià)格下降。CRB、南華等主要工業(yè)品指數(shù)走平，12月PMI出廠價(jià)格指數(shù)僅為45.5%。預(yù)計(jì)PPI環(huán)比將下跌0.6%，受去年高基數(shù)影響，同比增速將明顯回落至11.2%，全年同比增長8.2%。

金融：預(yù)計(jì)2021年12月新增人民幣貸款1.2萬億，新增社融2.3萬億，M2增速由8.5%升至8.8%

新增信貸。企業(yè)貸款方面，結(jié)構(gòu)性寬信用繼續(xù)推進(jìn)，加之企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動總體穩(wěn)定擴(kuò)張，新增信貸將有所改善。居民貸款方面，隨著房地產(chǎn)市場逐步修復(fù)，中長期貸款持穩(wěn);疫情反復(fù)、收入增長緩慢導(dǎo)致居民消費(fèi)意愿偏弱，短期貸款或?qū)⒂兴芈洹Ｆ睋?jù)融資方面，票據(jù)市場持續(xù)低利率，且與資金價(jià)格嚴(yán)重倒掛，顯示銀行合意信貸投放不足，為滿足年末信貸相關(guān)考核，配置票據(jù)需求加大。預(yù)計(jì)2021年12月新增人民幣貸款1.2萬億元。

新增社融。直接融資方面，2021年12月國債發(fā)行加速，地方債發(fā)行進(jìn)入尾聲，政府債券凈融資為9452億元，比上月高2000億元，預(yù)計(jì)將繼續(xù)支撐社融。信用債發(fā)行總量下降，除企業(yè)債發(fā)行量較上月增加外，其余各品種發(fā)行量較上月均減少，凈融資額減少。表外融資方面，資管新規(guī)過渡期進(jìn)入倒計(jì)時(shí)，表外融資規(guī)模繼續(xù)收縮。預(yù)計(jì)2021年12月新增社會融資規(guī)模約為2.3萬億元。

M2增速。2021年12月份，資金面較為寬松，月末資金面結(jié)構(gòu)性分化，央行操作以維護(hù)流動性平穩(wěn)為主。預(yù)計(jì)M2余額同比增速升至8.8%。

預(yù)計(jì)1月人民幣匯率在6.36至6.39區(qū)間波動

12月美元指數(shù)先強(qiáng)后弱，前期受美國就業(yè)數(shù)據(jù)良好、美聯(lián)儲加碼Taper以及全球避險(xiǎn)情緒影響，美元指數(shù)小幅走高;后期隨著奧密克戎病毒造成美國新增病例大增，市場對美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的擔(dān)憂導(dǎo)致美元指數(shù)小幅回落。

12月人民幣匯率繼續(xù)強(qiáng)勢，前期在出口表現(xiàn)良好的基本面下創(chuàng)下三年半新高，央行隨即上調(diào)外匯存款準(zhǔn)備金率，人民幣升值趨勢暫告一段落，但后期受益于美元走弱人民幣匯率整體走平。

展望1月，奧密克戎疫情在全球持續(xù)發(fā)酵，但從目前的防疫措施來看，預(yù)計(jì)疫情對美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇進(jìn)程影響有限，在通脹保持高位的情況下，美聯(lián)儲轉(zhuǎn)鴿可能性不大，美元指數(shù)有望保持高位。人民幣匯率在前期走出獨(dú)立行情后，升值動能有所減弱，疊加監(jiān)管的預(yù)期引導(dǎo)，預(yù)計(jì)升值空間有限，大概率回歸與美元的共振狀態(tài)，但存在國內(nèi)疫情擴(kuò)散的不確定性因素。預(yù)計(jì)1月人民幣匯率在6.36至6.39區(qū)間波動，同時(shí)不排除疫情加重而跌破6.4的可能。

外儲：預(yù)計(jì)2021年12月末外匯儲備環(huán)比減少20億美元至32204億美元

2021年12月份，美元指數(shù)微幅上漲0.08%，主要非美元貨幣中，日元兌美元貶值1.73%，歐元、英鎊兌美元分別升值0.26%、1.70%;主要國家債券收益率上升、價(jià)格下降。綜合考慮匯率折算和資產(chǎn)價(jià)格變化影響，外匯儲備規(guī)模下降。

受全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇和海外圣誕節(jié)臨近消費(fèi)需求較強(qiáng)影響，出口保持較快增長，2021年11月貿(mào)易順差達(dá)717億美元，加大了企業(yè)年底結(jié)匯需求。同時(shí)，北向資金保持凈流入態(tài)勢，2021年12月凈流入890億元。