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“沒想到理財(cái)也會(huì)虧錢！”近期，有不少投資者這樣吐槽。

最近一段時(shí)間，國內(nèi)股市債市波動(dòng)，向來以穩(wěn)健著稱的銀行理財(cái)產(chǎn)品也出現(xiàn)不同程度的凈值波動(dòng)，甚至出現(xiàn)本金虧損的情況，部分投資者產(chǎn)生了“恐慌”情緒。

那么，目前市場中有多少理財(cái)產(chǎn)品“破凈”？

“破凈”真的是產(chǎn)品出現(xiàn)問題了嗎？

投資者應(yīng)如何應(yīng)對？

對于以上投資者關(guān)心的問題，本期金融問答邀請到了普益標(biāo)準(zhǔn)研究員鄭哲涵、雷文杰、陳雪花、王杰，為您作出解答。

提問：

目前市場上有多少理財(cái)產(chǎn)品“破凈”？占比是多少？

回答：

截至2022年3月28日，在統(tǒng)計(jì)到的22518款存續(xù)的凈值型人民幣產(chǎn)品中，共有1899款凈值型人民幣理財(cái)產(chǎn)品正在經(jīng)歷單位凈值“破凈”，占比8.43%。其中，正在經(jīng)歷單位凈值“破凈”的產(chǎn)品中，仍有81.83%的產(chǎn)品將單位凈值控制在0.98以上，凈值跌幅相對可控。

不同類型產(chǎn)品中，固收類產(chǎn)品破凈占比最低。截至2022年3月28日，上述統(tǒng)計(jì)到的兩萬余款凈值型人民幣產(chǎn)品中，固收類產(chǎn)品有20834款，其中有5.6%的產(chǎn)品正在經(jīng)歷“破凈”，“破凈”產(chǎn)品今年以來的平均年化收益率為-4.9%。

不同風(fēng)險(xiǎn)等級產(chǎn)品中，風(fēng)險(xiǎn)越低的產(chǎn)品發(fā)生破凈的可能性越小。從“破凈”產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)級別來看，R1(謹(jǐn)慎型)產(chǎn)品未發(fā)生“破凈”，R2(穩(wěn)健型)產(chǎn)品發(fā)生“破凈”的概率也相對較小，僅有4.12%。即使發(fā)生“破凈”，R2(穩(wěn)健型)產(chǎn)品的止損和回撤控制表現(xiàn)也明顯優(yōu)于R3(平衡型)、R4(進(jìn)取型)和R5(激進(jìn)型)產(chǎn)品。

總的來看，出現(xiàn)“破凈”或正在經(jīng)歷“破凈”的理財(cái)產(chǎn)品數(shù)量僅占全市場數(shù)量的一成左右，且主要為混合類、權(quán)益類產(chǎn)品。市場波動(dòng)中，固收類產(chǎn)品、風(fēng)險(xiǎn)等級R1和R2類產(chǎn)品仍然表現(xiàn)穩(wěn)定。

提問：

“破凈”真的是理財(cái)產(chǎn)品出現(xiàn)問題了嗎？

回答：

今年以來，受新冠疫情反復(fù)，俄烏沖突，美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期等國內(nèi)外因素疊加影響，債券市場和權(quán)益市場共振調(diào)整導(dǎo)致銀行理財(cái)產(chǎn)品的底層資產(chǎn)價(jià)格出現(xiàn)明顯下跌。

而投資者受負(fù)面情緒影響，很容易產(chǎn)生非理性的贖回行為，“鎖定”現(xiàn)有負(fù)收益。贖回費(fèi)也會(huì)進(jìn)一步造成贖回者的經(jīng)濟(jì)損失。當(dāng)市場悲觀情緒引發(fā)大批投資者集中贖回時(shí)，理財(cái)產(chǎn)品將不得不出售各類底層資產(chǎn)以滿足投資者的贖回需求，而底層資產(chǎn)拋售行為不僅會(huì)導(dǎo)致理財(cái)規(guī)模銳減，還會(huì)迫使各類底層資產(chǎn)價(jià)格進(jìn)一步下跌，加深股債市場共振的負(fù)面影響，再度壓低理財(cái)產(chǎn)品凈值。

資管新規(guī)出臺(tái)后，凈值化轉(zhuǎn)型成為銀行理財(cái)業(yè)務(wù)的必然發(fā)展方向，而作為實(shí)現(xiàn)理財(cái)產(chǎn)品凈值化轉(zhuǎn)型目標(biāo)的重要手段，采用市值法估值是大勢所趨。與攤余成本法不同，市值法不僅考慮了理財(cái)產(chǎn)品投資于債券類資產(chǎn)時(shí)的票面利率，還考慮了因市場表現(xiàn)變化造成的底層資產(chǎn)價(jià)值波動(dòng)，并讓這些波動(dòng)清晰地反映在理財(cái)產(chǎn)品的凈值上。通俗來講，同樣的例子，若使用的是市值法，假設(shè)因市場變動(dòng)，95元購入的債券目前的市值只有93元，那即使債券到期時(shí)依然能拿到100元，但現(xiàn)在卻會(huì)出現(xiàn)2元的波動(dòng)。

此外，銀行理財(cái)產(chǎn)品的凈值披露方式也在逐漸優(yōu)化。以前，理財(cái)產(chǎn)品的市值僅顯示為購買金額，在產(chǎn)品到期、本金和收益進(jìn)入投資者賬戶前并不會(huì)發(fā)生變化?，F(xiàn)在，依據(jù)監(jiān)管的要求，銀行需要定期、及時(shí)對產(chǎn)品凈值進(jìn)行披露，故理財(cái)產(chǎn)品凈值表現(xiàn)會(huì)更加直接的呈現(xiàn)給投資者。

總的來說，資產(chǎn)聯(lián)動(dòng)下的股債波動(dòng)，以及估值和信息披露方式的調(diào)整并沒有真正造成理財(cái)產(chǎn)品出現(xiàn)問題，只是揭開了那層掩飾波動(dòng)的“紗”，使凈值波動(dòng)更加直觀、清晰。

提問：

“破凈”之后，要不要開始“跑路”？

回答：

短暫的收益漲跌都只是一時(shí)表現(xiàn)，不要太糾結(jié)于一日或者幾日的凈值波動(dòng)。

就理財(cái)產(chǎn)品主要投資標(biāo)的債券而言，所投債券通常持有至到期，短期內(nèi)債券漲跌會(huì)引起產(chǎn)品凈值波動(dòng)，但不影響債券到期收益率，也就是說短期波動(dòng)不對最終收益產(chǎn)生過多影響。所以，將時(shí)間線拉長，以時(shí)間換空間，獲得穩(wěn)定收益，乃是投資者上策之選。

投資者要聚焦長期視角，避免基金踩踏導(dǎo)致的真實(shí)利益受損。相較于銀行理財(cái)產(chǎn)品收益出現(xiàn)部分回撤而言，混合類、權(quán)益類基金在此次市場震蕩中遭遇大量贖回，為應(yīng)對贖回壓力，基金經(jīng)理不得不大量賣出持倉股票，引發(fā)連環(huán)下跌，導(dǎo)致場內(nèi)多只基金處于折價(jià)狀態(tài)。

若投資者在理財(cái)產(chǎn)品走勢不平穩(wěn)甚至下跌的時(shí)候，不斷地贖回產(chǎn)品，將資金撤出，而贖回產(chǎn)品時(shí)可用于兌換套現(xiàn)的現(xiàn)金不夠多，兌付壓力會(huì)讓投資經(jīng)理大量拋售債券資產(chǎn)，導(dǎo)致債市下跌，而債市下跌會(huì)帶動(dòng)其他以債券為主要投資標(biāo)的的理財(cái)產(chǎn)品一起下跌，這會(huì)進(jìn)一步引發(fā)投資者贖回產(chǎn)品，陷入惡性循環(huán)。

面對理財(cái)產(chǎn)品破凈，投資者無需恐慌，不要在底谷時(shí)轉(zhuǎn)身而走，也不要在頂峰時(shí)慕名而來，應(yīng)堅(jiān)持長期投資、價(jià)值投資，實(shí)現(xiàn)財(cái)富保值增值。

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