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各位老鐵，大家周末好！我是錢研君，今天又在公眾號“道達(dá)號”上發(fā)布最新的研究成果——錢瞻研報(bào)。

2021年12月18日，蔚來在NIO Day上發(fā)布會上稱，全新車型ET5的車身后地板相關(guān)部件將采用一體式鑄造成型工藝。近期小鵬汽車也宣布，武漢工廠加入了一體化壓鑄工藝車間。而特斯拉早在2020年就開始采購大型一體式壓鑄設(shè)備了。

為什么造車新勢力紛紛選擇采用一體化壓鑄工藝呢？接下來錢研君就和各位老鐵分享一下車身結(jié)構(gòu)件一體化壓鑄產(chǎn)業(yè)鏈的投資邏輯。

本期《錢瞻研報(bào)》，推出了白金版，為大家介紹了車身結(jié)構(gòu)件一體化壓鑄產(chǎn)業(yè)鏈上的5家重點(diǎn)上市公司。長按下方二維碼并識別，然后點(diǎn)擊本期白金版右側(cè)的“購買單集”按鈕，進(jìn)行購買并閱讀。（已購買2022年合集的，請點(diǎn)擊“閱讀”按鈕，進(jìn)行閱讀）

免責(zé)聲明：本文及錢瞻研報(bào)白金版是從行業(yè)前瞻去挖掘價(jià)值信息，整合最熱研報(bào)主要觀點(diǎn)，文章提供的信息僅供參考，不涉及操作建議。據(jù)此入市，風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)！

“一體化壓鑄”產(chǎn)業(yè)化趨勢將明顯提速

一體化壓鑄工藝指的是，通過大噸位壓鑄機(jī)制造大型鋁制零部件（主要指汽車車身結(jié)構(gòu)件一體化加工），將原本設(shè)計(jì)中多個(gè)單獨(dú)、分散的小件經(jīng)過重新設(shè)計(jì)高度集成，再利用壓鑄機(jī)進(jìn)行一次成型壓鑄成完整大零件（省略焊接及組裝流程）。

目前大型一體化壓鑄主要適用于車身結(jié)構(gòu)件和底盤結(jié)構(gòu)件，其中車身結(jié)構(gòu)件質(zhì)量占汽車整備質(zhì)量的20%-30%，是一體壓鑄輕量化的重點(diǎn)區(qū)域。

▲圖片來源：截圖自中信建投（601066）證券研報(bào)

當(dāng)前一體化壓鑄變革主要應(yīng)用于新能源汽車型開發(fā)，特斯拉率先采用一體化技術(shù)，蔚來、小鵬、理想緊隨特斯拉布局一體化壓鑄。傳統(tǒng)車企仍以“沖壓+焊接”模式為主流，2022年2月沃爾沃是第一家公告擬投資一體式壓鑄工藝的傳統(tǒng)車企。

特斯拉是目前唯一實(shí)現(xiàn)后底板一體化壓鑄量產(chǎn)的主機(jī)廠，而國內(nèi)造車新勢力中，蔚來量產(chǎn)在即，小鵬完成打樣。一體化壓鑄具有以下三點(diǎn)優(yōu)勢（以特斯拉為例）：

1）減重：特斯拉計(jì)劃用2-3個(gè)大型壓鑄件替代原先370個(gè)零件組成的下車體總成，重量將降低30%；

2）降本：特斯拉后地板替換的成本下降在20%左右。實(shí)現(xiàn)下車身一體化后，制造成本下降40%；

3）提效：采用了一體式壓鑄后地板總成的Model Y，用1-2件大型壓鑄件替換了原來的70個(gè)零件，焊點(diǎn)大約由700個(gè)-800個(gè)減少到50個(gè)。制造時(shí)間由傳統(tǒng)工藝的1-2小時(shí)縮減至3-5分鐘，可實(shí)現(xiàn)在廠內(nèi)直接供貨。

而根據(jù)《節(jié)能與新能源汽車技術(shù)路線圖2.0》，汽車輕量化對于我國的節(jié)能減排事業(yè)也具有重要意義。

在輕量化及提效降本要求驅(qū)動下，車身結(jié)構(gòu)件朝著薄壁、高性能、大型化等方向發(fā)展，鋁加工工藝替代鋼制鈑金件沖壓+焊接，鋁壓鑄零部件從小件演變?yōu)榧苫蠹?/p>

產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)均有翻倍及以上的增速

一體化壓鑄產(chǎn)業(yè)鏈主要由壓鑄機(jī)設(shè)備、鋁合金材料、壓鑄產(chǎn)品供應(yīng)商、模具等環(huán)節(jié)組成，市場空間廣闊。

中信建投證券預(yù)計(jì)， 到2025年，一體化壓鑄車身結(jié)構(gòu)件市場空間有望達(dá)到376.7億元，復(fù)合增速為160%；大型壓鑄機(jī)市場空間有望達(dá)到50億元，復(fù)合增速為90%；免熱處理鋁合金材料市場空間有望達(dá)到161.3億元，復(fù)合增速為139%；模具市場空間有望達(dá)到10.9億元，復(fù)合增速為131%。

從更遠(yuǎn)期的視角來看，中信建投證券的測算顯示，一體化壓鑄車身結(jié)構(gòu)件全球/中國市場空間分別有望達(dá)到6100億元/1830億元；大型壓鑄機(jī)全球/中國市場空間分別有望達(dá)到218.3億元/65.5億元；免熱處理鋁合金材料全球/中國市場空間有望達(dá)到2500億元/750億元；模具全球/中國市場空間有望達(dá)到182.5億元/54.8億元。

不難看出， 一體化壓鑄產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)均有翻倍及以上的增速，其中一體化壓鑄車身結(jié)構(gòu)件增速最快。

隨著壓鑄設(shè)備噸位提升、大型模具精度真空度技術(shù)的成熟，以及免熱處理合金材料的專利落地，大型精密壓鑄逐步構(gòu)建了技術(shù)、資金、客戶資源的多重護(hù)城河。從技術(shù)壁壘的角度來看， 部件＞模具＞設(shè)備＞材料 。

在一體化壓鑄產(chǎn)業(yè)鏈的布局上，特斯拉后地板已經(jīng)實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)自制，小鵬、吉利、大眾等也有做自制的計(jì)劃，理想和蔚來或主要依托外部零部件廠商。

一體化壓鑄屬于重資產(chǎn)的領(lǐng)域，壓鑄機(jī)一投就需要一條產(chǎn)線，要配套熱處理或機(jī)夾等設(shè)備，一條產(chǎn)線投資近一億元，每臺壓鑄機(jī)年產(chǎn)能約6萬套-8萬套車身結(jié)構(gòu)件。短期來看，新勢力和特斯拉產(chǎn)能規(guī)劃都較高，假設(shè)短期合計(jì)規(guī)劃300萬輛，則需要近50臺壓鑄機(jī)，供給存在瓶頸難以滿足主機(jī)廠需求。

中信建投證券認(rèn)為，短期主機(jī)廠出于保供壓力，以及Tier1（一級汽車零部件供應(yīng)商）能力未普遍成熟，會選擇自制模式。但后期在產(chǎn)能充足以及工藝逐步成熟后，仍將由Tier1主導(dǎo)。 西部證券（002673） 也認(rèn)為， 大 多數(shù)主機(jī)廠不會采用特斯拉的自供方案，而傾向于選擇第三方供應(yīng)的方 案。

也就是說， 第三方供應(yīng)商龍頭將迎來新契機(jī)，尤其是有望實(shí)現(xiàn)大批量生產(chǎn)的龍頭公司。

本期《錢瞻研報(bào)》，推出了白金版，為大家介紹了車身結(jié)構(gòu)件一體化壓鑄產(chǎn)業(yè)鏈上的5家重點(diǎn)上市公司。長按下方二維碼并識別，然后點(diǎn)擊本期白金版右側(cè)的“購買單集”按鈕，進(jìn)行購買并閱讀。（已購買2022年合集的，請點(diǎn)擊“閱讀”按鈕，進(jìn)行閱讀）

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風(fēng)險(xiǎn)提示：1、一體壓鑄訂單不及預(yù)期；2、新勢力車型銷量不及預(yù)期；3、國內(nèi)外競爭對手入局，競爭加劇；4、鋁價(jià)等原材料價(jià)格的波動風(fēng)險(xiǎn)；5、匯率變動風(fēng)險(xiǎn)。

本期錢瞻研報(bào)的參考研報(bào)如下：

中信建投-汽車行業(yè)一體化壓鑄產(chǎn)業(yè)鏈：趨勢，空間，格局與投資機(jī)會

西部證券-汽車輕量化行業(yè)深度：汽車輕量化趨勢明確，結(jié)構(gòu)件一體壓鑄推動制造革命

東吳證券-汽車與零部件行業(yè)：一體化壓鑄，—降本增效+精度可控，車身制造全新革命