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記者 王瀟雨 北京報(bào)道

在停牌超過(guò)十天之后，老牌零擔(dān)物流企業(yè)德邦物流股份有限公司（下稱“德邦股份（603056）”，603056.SH）未來(lái)終于塵埃落定，如此前傳言的一樣，京東集團(tuán)最終將其收入囊中。

3月11日晚間，德邦股份發(fā)布了一份《德邦物流股份有限公司關(guān)于控股股東籌劃控制權(quán)變更的提示及復(fù)牌公告》，宣布創(chuàng)始股東崔維星及一致行動(dòng)人、董監(jiān)高轉(zhuǎn)讓方及德邦控股除前述創(chuàng)始股東、董監(jiān)高轉(zhuǎn)讓方外的合計(jì)153名自然人及機(jī)構(gòu)股東分別與京東卓風(fēng)簽訂相關(guān)股份轉(zhuǎn)讓協(xié)議等交易文件，在滿足股份轉(zhuǎn)讓協(xié)議等交易文件約定的交割條件的前提下，受讓方合計(jì)將受讓轉(zhuǎn)讓方持有的公司99.9870%股份。

重磅交易

按照德邦股份當(dāng)前的市值估算，資產(chǎn)規(guī)模在150億元左右，這也使得此次交易成為中國(guó)物流業(yè)最重磅的一次資產(chǎn)并購(gòu)。

公告稱，在完成此次交易之后，德邦股份的實(shí)際控制人將發(fā)生變更，創(chuàng)始人崔維星將不再是公司的實(shí)際控制人，寧波梅山保稅港區(qū)德邦投資控股股份有限公司（下稱“德邦控股”）仍為公司控股股東，由JD.com,Inc.（以下簡(jiǎn)稱“京東集團(tuán)”）控制的宿遷京東卓風(fēng)企業(yè)管理有限公司（下稱“京東卓風(fēng)”或“受讓方”）將成為公司的間接控股股東。

崔維星在1996年創(chuàng)立了德邦股份的前身崔氏貨運(yùn)物流公司，以公路零擔(dān)運(yùn)輸大件業(yè)務(wù)起家。在長(zhǎng)期以來(lái)都處于“小散亂差”局面的公路零擔(dān)貨運(yùn)市場(chǎng)通過(guò)諸如卡車航班等創(chuàng)新商業(yè)模式以及多年深耕布局異軍突起，相當(dāng)長(zhǎng)一個(gè)時(shí)期內(nèi)成為國(guó)內(nèi)公路貨運(yùn)領(lǐng)域的金字招牌，并成功塑造了“大件快遞發(fā)德邦”這一品牌形象。

在此基礎(chǔ)上，德邦在2013年前后開(kāi)始醞釀“兩條腿走路”，投入大量資源進(jìn)軍本已經(jīng)十分激烈的快遞市場(chǎng)。并在2018年將品牌更名為德邦快遞，顯然是想通過(guò)這個(gè)信號(hào)釋放其在快遞業(yè)務(wù)上的決心。而與傳統(tǒng)快遞企業(yè)不同，以重貨起家的德邦股份在快遞業(yè)務(wù)領(lǐng)域也重點(diǎn)經(jīng)營(yíng)大件快遞業(yè)務(wù)，希望通過(guò)快遞化改造其重貨業(yè)務(wù)。

由于具有較為扎實(shí)的零擔(dān)運(yùn)輸網(wǎng)絡(luò)覆蓋和長(zhǎng)期的品牌積淀，德邦股份一直以來(lái)也不缺乏“追求者”，很多國(guó)內(nèi)物流快遞巨頭都曾傳出希望在資本層面與德邦股份進(jìn)一步合作的傳言，但一直以來(lái)都只是停留在傳言階段，但終究走進(jìn)了現(xiàn)實(shí)。

“從創(chuàng)始人的角度看，一直不希望把一手創(chuàng)立的公司拱手讓人，”一位曾經(jīng)在德邦股份工作的人士在3月上旬接受《》記者采訪時(shí)表示，“但既然決定要賣，說(shuō)明這是目前對(duì)公司前景唯一有利的選擇了，區(qū)別就在于賣給誰(shuí)，價(jià)格多少?！?/p>

按照公告透露的內(nèi)容，京東卓風(fēng)將通過(guò)受讓德邦控股部分股份且同時(shí)接受德邦控股部分股東委托獲得德邦控股部分股份對(duì)應(yīng)的表決權(quán)的方式實(shí)現(xiàn)對(duì)德邦控股的控制，從而間接控制德邦控股所持有的上市公司66.4965%股份。前述交易完成后，京東卓風(fēng)將觸發(fā)全面要約收購(gòu)義務(wù)并應(yīng)向除德邦控股之外的其他上市公司股東就其所持有的上市公司已上市無(wú)限售條件流通普通股發(fā)出全面要約。為提高京東集團(tuán)對(duì)下屬物流業(yè)務(wù)板塊的整合效率，本次要約收購(gòu)以終止德邦股份的上市地位為目的。

按照相關(guān)方的說(shuō)法，雙方將繼續(xù)保持品牌和團(tuán)隊(duì)獨(dú)立運(yùn)營(yíng)，戰(zhàn)略和業(yè)務(wù)方向整體保持不變，并將基于各自優(yōu)勢(shì)領(lǐng)域展開(kāi)深度合作，持續(xù)打造優(yōu)質(zhì)高效的一體化供應(yīng)鏈物流服務(wù)，并提升快遞快運(yùn)領(lǐng)域產(chǎn)品和服務(wù)品質(zhì)，共同推動(dòng)客戶、行業(yè)、社會(huì)實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展。

公告顯示，本次交易尚需向國(guó)家市場(chǎng)監(jiān)督管理總局反壟斷局進(jìn)行經(jīng)營(yíng)者集中申報(bào)并取得批準(zhǔn)。此外，本次交易尚需經(jīng)受讓方間接控股股東京東物流股東大會(huì)以及受讓方唯一股東京東物流供應(yīng)鏈有限公司的審議批準(zhǔn)。本次交易若需履行其他相關(guān)法定程序，將按照相關(guān)規(guī)定依法履行該等程序。本次交易將在約定的交割先決條件全部滿足后方可實(shí)施，最終能否完成交割及交割完成時(shí)間尚存在不確定性。

同時(shí)，公告還稱，如本次交易順利實(shí)施，在京東卓風(fēng)取得德邦控股的控制權(quán)后，上市公司及相關(guān)下屬子公司應(yīng)向相應(yīng)行業(yè)主管部門申請(qǐng)變更相關(guān)《快遞業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)許可證》的經(jīng)營(yíng)范圍及剝離相關(guān)增值電信業(yè)務(wù)或注銷前述《增值電信業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)許可證》，以符合《外商投資準(zhǔn)入特別管理措施（負(fù)面清單）（2021年版）》規(guī)定的外商投資準(zhǔn)入監(jiān)管要求。

“大件之王”易位

目前，快運(yùn)和快遞業(yè)務(wù)是德邦股份兩大核心業(yè)務(wù)，業(yè)務(wù)收入占到總體營(yíng)收超過(guò)95%。但與此前相比，近年來(lái)快遞業(yè)務(wù)在總體營(yíng)收中的比重逐漸超過(guò)了傳統(tǒng)優(yōu)勢(shì)項(xiàng)目快運(yùn)業(yè)務(wù)，而由于市場(chǎng)需求和結(jié)構(gòu)的變化，公路快運(yùn)業(yè)正在吸引大批快遞和零售巨頭，以及一批有技術(shù)和創(chuàng)新模式加持的科技企業(yè)，因此德邦股份雖然在快遞和快運(yùn)兩大業(yè)務(wù)領(lǐng)域都實(shí)現(xiàn)了覆蓋，但實(shí)際上面臨的一個(gè)問(wèn)題就是同時(shí)在這兩塊業(yè)務(wù)領(lǐng)域都面臨著激烈的競(jìng)爭(zhēng)，傳統(tǒng)的優(yōu)勢(shì)市場(chǎng)被蠶食，利潤(rùn)持續(xù)下滑。

這些問(wèn)題也在近年來(lái)德邦股份的財(cái)報(bào)中有所體現(xiàn)，1月29日，德邦股份就發(fā)布了一份業(yè)績(jī)預(yù)減公告，稱公司 2021年年度實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)與上年同期（法定披露數(shù)據(jù)）相比，預(yù)計(jì)減少37,813.41萬(wàn)元到49,100.99萬(wàn)元，同比減少67%到87%?？鄢墙?jīng)常性損益之后，德邦股份的凈利潤(rùn)減少幅度更大，扣非后凈利潤(rùn)預(yù)計(jì)減少37,123.85萬(wàn)元到48,411.43萬(wàn)元，同比減少176.04%到229.56%。

按照德邦股份的說(shuō)法，其業(yè)績(jī)受影響的原因在于“外部環(huán)境及內(nèi)部經(jīng)營(yíng)策略調(diào)整影響”，宏觀環(huán)境整體景氣度有所下降以及大件運(yùn)輸領(lǐng)域競(jìng)爭(zhēng)加劇使得公司收入增速放緩，且全年油價(jià)處于高位對(duì)利潤(rùn)產(chǎn)生不利影響。內(nèi)部策略方面，公司基于長(zhǎng)期布局持續(xù)加大資源投入，成本、費(fèi)用階段性承壓。

但實(shí)際上利潤(rùn)下滑，營(yíng)收增長(zhǎng)乏力的問(wèn)題早幾年就已經(jīng)開(kāi)始持續(xù)顯現(xiàn)。根據(jù)財(cái)報(bào)相關(guān)數(shù)據(jù)，德邦股份從2017年至2019年凈利潤(rùn)增速持續(xù)下滑，其中2019年凈利同比降幅達(dá)到53.82%。而2020年雖然業(yè)績(jī)實(shí)現(xiàn)大幅度改善，歸母凈利潤(rùn)達(dá)5.64億元，同比增長(zhǎng)74.39%，但其中很重要的原因得益于行業(yè)補(bǔ)貼以及此前一年較低的基數(shù)。

大規(guī)模發(fā)展快遞業(yè)務(wù)帶來(lái)的成本激增對(duì)德邦快遞的盈利能力造成了較大影響，雖然快遞業(yè)務(wù)一直保持增長(zhǎng)，但快運(yùn)業(yè)務(wù)資源投入受到影響，并且逐漸進(jìn)入瓶頸期，市場(chǎng)份額和營(yíng)收也隨之開(kāi)始下滑。根據(jù)運(yùn)聯(lián)智庫(kù)此前發(fā)布的《快運(yùn)行業(yè)白皮書》顯示，2020年安能物流以1025萬(wàn)噸貨量成為國(guó)內(nèi)最大的公路零擔(dān)物流企業(yè)，而零擔(dān)貨運(yùn)收入冠軍則是順豐快運(yùn)，“快運(yùn)之王”早已經(jīng)在悄然間易位。

困局源頭

一位物流行業(yè)資深人士在接受《》記者采訪時(shí)表示，“德邦把業(yè)務(wù)重心從本來(lái)占有優(yōu)勢(shì)的快運(yùn)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)向快遞業(yè)務(wù)是面臨如今困境的主要原因，這兩塊業(yè)務(wù)有完全不同的運(yùn)營(yíng)邏輯，這種業(yè)務(wù)重心的調(diào)整無(wú)異于以己之短博人之長(zhǎng)?！?/p>

財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，德邦股份營(yíng)收占比中快遞業(yè)務(wù)份額不斷提升，從2019年的56.58%增長(zhǎng)至2020年的60.58%，2021年前三季度達(dá)到了61.7%。

與快運(yùn)業(yè)務(wù)的市場(chǎng)潛力和目前市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的深度嚴(yán)重不匹配不同，快遞行業(yè)經(jīng)過(guò)原始的“圈地運(yùn)動(dòng)”，在經(jīng)過(guò)資本市場(chǎng)洗禮，到目前已經(jīng)成為“紅海”，幾大核心企業(yè)占據(jù)了絕大部分市場(chǎng)份額，資源分配到布局都已經(jīng)極為成熟，對(duì)于后來(lái)者而言只能通過(guò)讓渡本就狹窄的利潤(rùn)空間來(lái)?yè)Q取市場(chǎng)份額的增長(zhǎng)，即便是處在行業(yè)頂端的幾大集團(tuán)面對(duì)長(zhǎng)期的“價(jià)格戰(zhàn)”拖累都已經(jīng)面臨營(yíng)收不斷增長(zhǎng)利潤(rùn)卻一直在收窄的問(wèn)題。

在本報(bào)記者與多位此前曾經(jīng)或者現(xiàn)在仍在德邦股份供職的人士交流中，大家普遍對(duì)于今天這個(gè)結(jié)果表達(dá)了惋惜，特別是對(duì)于頗具理想主義色彩的創(chuàng)始認(rèn)崔維星的出局表示遺憾，但也有相當(dāng)多的聲音認(rèn)為，除了戰(zhàn)略方向本身的問(wèn)題之外，德邦股份從“快運(yùn)之王”走到今天還有一部分原因在于“沒(méi)能逃脫掉很多企業(yè)做大之后存在的內(nèi)部管理、利益分配等問(wèn)題，導(dǎo)致人才流失，執(zhí)行能力下降，以至于影響直接傳導(dǎo)至業(yè)務(wù)層面，不管從內(nèi)部還是外部來(lái)看這些變化都直接影響了德邦股份的競(jìng)爭(zhēng)力。”

而最終得到德邦股份的京東集團(tuán)作為國(guó)內(nèi)最早自建物流的電商平臺(tái)，其物流板塊已經(jīng)在去年登陸香港資本市場(chǎng)，建立了一套包括快遞、大件、冷鏈和跨境在內(nèi)的綜合運(yùn)營(yíng)體系，除了服務(wù)自身電商業(yè)務(wù)之外，服務(wù)外部的收入占比已經(jīng)超過(guò)總體營(yíng)收的一半。但與一直被京東集團(tuán)認(rèn)定為其在物流業(yè)務(wù)領(lǐng)域最直接的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手順豐集團(tuán)對(duì)比，其目前在營(yíng)收和利潤(rùn)方面仍存在明顯差距。尤其是順豐集團(tuán)近年來(lái)通過(guò)多個(gè)大手筆的并購(gòu)以及大量資源投入，將自身打造成為綜合供應(yīng)鏈服務(wù)平臺(tái)的野心，以及其較為扎實(shí)的基礎(chǔ)設(shè)施投資布局，使得京東在物流領(lǐng)域并沒(méi)有太多時(shí)間和空間來(lái)等待對(duì)手繼續(xù)成長(zhǎng)，并購(gòu)一個(gè)較為成熟的業(yè)務(wù)平臺(tái)就成為唯一選擇。

因此雖然增長(zhǎng)乏力，但基礎(chǔ)較好的德邦股份就成為一個(gè)最合適的收購(gòu)對(duì)象。尤其是與京東類似，德邦股份一直堅(jiān)持直營(yíng)的業(yè)務(wù)模式在業(yè)務(wù)整合時(shí)存在的問(wèn)題和阻力更小。同時(shí)超過(guò)二十年在快運(yùn)業(yè)務(wù)的經(jīng)營(yíng)建立的基礎(chǔ)設(shè)施資源和渠道資源對(duì)于京東而言也極具戰(zhàn)略價(jià)值。

根據(jù)官方發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，截至2020年，德邦股份共有網(wǎng)點(diǎn)30415個(gè)，其中直營(yíng)網(wǎng)點(diǎn)7253個(gè)。分撥中心140個(gè)，包含71個(gè)轉(zhuǎn)運(yùn)中心，38個(gè)集配站，31個(gè)運(yùn)作部，分揀產(chǎn)能同比提升53.1%。倉(cāng)庫(kù)數(shù)量為132個(gè)，干線線路2216條，自有車輛13490輛，自有運(yùn)力占比42.12%?？缇尘€路已開(kāi)通127條。

責(zé)任編輯：黃興利 主編：寒豐