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3月3日，一則消息引爆了A股可降解塑料板塊，多只個股暴動，原因是首個全球“限塑令”要來了：2022年2月28日至3月2日，聯(lián)合國環(huán)境大會第五屆會議續(xù)會召開，此次會議最重要的議題之一是治理全球塑料污染問題，世界各國政府將討論制定首個應(yīng)對塑料污染的全球條約。

不過，經(jīng)過大漲后，3月4日，可降解塑料板塊表現(xiàn)平平，天元股份（003003）（003003.SZ）早盤觸及漲停，午后回落，昨日漲超12%的金丹科技（300829）（300829.SZ）今日最終收漲0.05%。

為何可降解塑料概念持續(xù)性這么差呢？某市場人士對記者表示：“其實(shí)這個賽道已經(jīng)不是藍(lán)海了，擁擠和亂象使得投資價值大打折扣?！?/p>

“老生常談”的概念

事實(shí)上，早在2004年，我國在《可再生能源法(草案)》和《固體廢物污染環(huán)境防治法（修訂）》中就提到了可降解塑料，鼓勵再生生物質(zhì)能的利用和降解塑料推廣應(yīng)用。隨后，多年來相關(guān)政策也一直在不斷推進(jìn)與落實(shí)。2020年是可降解塑料的大熱年，當(dāng)年1月，國家發(fā)展改革委、生態(tài)環(huán)境部公布《關(guān)于進(jìn)一步加強(qiáng)塑料污染治理的意見》，同年6月，國家發(fā)改委等9部門聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于扎實(shí)推進(jìn)塑料污染治理工作的通知》，進(jìn)一步限制了不可再生塑料的應(yīng)用。

從2020年6月開始，“以紙代塑”的仙鶴股份（603733）（603733.SH），在一年左右的時間里，股價從14.84元/股被一路推高至44.58元/股。

也是從2020年開始，中國生物可降解材料熱度飆升，從生產(chǎn)企業(yè)、塑料制品加工企業(yè)，到下游零售、外賣、快遞等行業(yè)，都有入局者蜂擁而至。兩年過去，大熱的生物可降解材料行業(yè)發(fā)展如何？記者將以主力品種PLA和PBAT為例，做一下分析。

原材料不斷上漲

記者了解到，PLA的制備是以乳酸為原材料進(jìn)行合成的。目前合成方法有很多種，較為成熟的是乳酸直接縮聚法，另一種是先由乳酸合成丙交酯，然后在催化劑的作用下開環(huán)聚合。此外還有固相聚合法等。據(jù)中金公司（601995）研報，PLA受到丙交酯高技術(shù)門檻限制，NatureWorks、Total Corbion等外企仍是全球的龍頭供應(yīng)商。目前國內(nèi)企業(yè)僅有浙江海正生物材料（科創(chuàng)板申報）、中糧科技（000930）（000930.SZ）、金丹科技（300829.SZ）等少數(shù)企業(yè)逐步打通了全流程。

PBAT方面，目前的主流生產(chǎn)方法為共酯化法，工藝操作簡單、流程短、原料利用率高、反應(yīng)時間短、生產(chǎn)效率高。以前，海外企業(yè)如巴斯夫和Novamont等在規(guī)模和技術(shù)上都領(lǐng)先于國內(nèi)企業(yè)。但隨著國內(nèi)科研院校及企業(yè)加大投入，國內(nèi)生產(chǎn)企業(yè)提升技術(shù)水平，加之萬華化學(xué)（600309）（600309.SH）、華峰化學(xué)（002064）（002064.SZ）等化工巨頭對PBAT進(jìn)行布局，經(jīng)歷數(shù)年發(fā)展，我國的技術(shù)發(fā)展已經(jīng)成熟，PBAT產(chǎn)能居于全球領(lǐng)先地位，在建產(chǎn)能較多。據(jù)中金公司分析，2022年，具有成本控制強(qiáng)、具備大化工能力的企業(yè)有望逐漸勝出。

記者獲悉，從成本角度來看，近5年P(guān)LA的成本略高于PBAT。據(jù)悉，PLA屬于生物基生物降解塑料，單體原料為乳酸，主要由玉米等糧食作物發(fā)酵制成，生產(chǎn)成本較高，近年來國內(nèi)乳酸價格相對平穩(wěn)。

通過查閱資料，記者了解到，PLA在2018年以前，價格穩(wěn)定1.6萬元/噸~1.9萬元/噸之間。2018年之后，3D打印熱潮導(dǎo)致PLA價格上升至2萬元/噸臺階。2019年，法國一家卷煙過濾嘴使用PLA，一次性幾萬噸的采購量，導(dǎo)致PLA價格一路飆升，到2019年底站上了3萬/噸的臺階。PLA的第三波上漲是2020年，受國內(nèi)產(chǎn)能不足、國外控量供應(yīng)的雙重影響，PLA最高位報到4萬元/噸~5萬元/噸。目前，據(jù)隆眾資訊，華東地區(qū)PLA牌號FY201、FY601、FY801，主流商談價為26500元/噸。

PBAT屬于石化基生物降解塑料，單體來自石化路線，以1,4－丁二醇（BDO）、己二酸（AA）、對苯二甲酸（PTA）或?qū)Ρ蕉姿岫减ィ―MT）為原料，通過直接酯化或酯交換法而制得。

據(jù)公開數(shù)據(jù)，2019年以前，PBAT價格基本維持在2萬元/噸~2.2萬元/噸之間，產(chǎn)量少、成本高，市場規(guī)模小，價格相對穩(wěn)定。由于PBAT單體均為石化產(chǎn)物，目前國際油價大漲，產(chǎn)品價格也跟隨原油價格波動，據(jù)隆眾資訊，截至3月3日中午，華東地區(qū)PBAT主流商談22300元/噸~22500元/噸，低端價格較昨日上漲300元/噸。隆重資訊稱，近期由于上游原材料成本持續(xù)增加，下游需求跟進(jìn)，貿(mào)易商及部分下游工廠有囤貨現(xiàn)象。

近期，國際玉米價格和原油價格均有上漲，布倫特原油更是創(chuàng)下了歷史新高，達(dá)到119.84美元/桶。PLA和PBAT在原材料端雙雙漲價，或?qū)⒃黾酉掠紊a(chǎn)商的制造成本。

下游市場混亂

應(yīng)用方面，PLA的下游應(yīng)用主要有生物醫(yī)學(xué)、涂料、工業(yè)材料及包裝等。PBAT因其具有良好的延展性、斷裂伸長能力、耐熱性和抗沖擊功能，同時具備優(yōu)良的生物降解性，是膜材料主體，被廣泛應(yīng)用于塑料包裝薄膜、農(nóng)用地膜等膜材料中。

一位行業(yè)人士對記者指出：“雖然PLA和PBAT的應(yīng)用領(lǐng)域有重疊之處，但各自特點(diǎn)不同，比如PLA屬于硬塑料，而PBAT屬于熱塑性生物降解塑料，可類比石化產(chǎn)品中的聚丙烯（PP）和聚乙烯（PVC）。兩者通過混用改性可以多應(yīng)于多種場景?！?/p>

“當(dāng)然上述兩種材料并非十全十美。”上述人士補(bǔ)充道，“承重能力低，透明度低，成本偏高，降解周期可控性不強(qiáng)等缺點(diǎn)一直是這兩類材料各自的痛點(diǎn)。”

此外，市面上不乏打擦邊球的現(xiàn)象存在。記者在某購物軟件上查詢到一款商品，標(biāo)注180天可微生物降解，但是其原材料為HDPE與mPE，根據(jù)國管局發(fā)布的《公共機(jī)構(gòu)停止使用不可降解一次性塑料制品名錄（第一批）》，這兩種材料均屬于不可降解材料。

上述行業(yè)人士對記者表示：“由于國內(nèi)市場體量巨大，大量的商家對國家認(rèn)可的降解制品存在認(rèn)識時間短、認(rèn)知不充分的情況。市場上魚目混珠的情況時有發(fā)生，‘偽降解’和‘部分降解’產(chǎn)品仍然在擾亂市場秩序，打著‘可降解’的擦邊球，以低于正常可降解塑料產(chǎn)品的價格流通。這不僅阻礙了禁塑工作的落實(shí)，還危害了商家和消費(fèi)者的利益。”

一位私募基金研究員對記者表示：“缺乏行業(yè)規(guī)范，會導(dǎo)致市場亂象頻發(fā)，小、散、亂的情況使得可降解塑料這條賽道的投資價值大打折扣?！?/p>

對于可降解塑料的發(fā)展前景，上述研究員表示：“對生物全降解塑料及制品應(yīng)加以監(jiān)管，比如列入強(qiáng)制性認(rèn)證，堅(jiān)決防止‘偽可降解塑料’進(jìn)入市場。只有在建立健全制度和規(guī)范的前提下，可降解塑料行業(yè)才能迎來可持續(xù)性發(fā)展。”