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曾經(jīng)快速擴(kuò)張、如今門店數(shù)量已超過8000家的老百姓出手轉(zhuǎn)讓資產(chǎn)，引起市場關(guān)注。

老百姓此次轉(zhuǎn)讓的是益豐新興大藥房連鎖河北有限公司100%股權(quán)，由石家莊新興藥房連鎖有限公司接手。

3月3日，老百姓向《國際金融報(bào)》記者表示，此次轉(zhuǎn)讓標(biāo)的公司的工商信息已變更。

老百姓表示，此次股權(quán)轉(zhuǎn)讓是出于聚焦戰(zhàn)略的考量，共涉及石家莊17家門店，相關(guān)業(yè)務(wù)體量占公司整體比重較小，預(yù)計(jì)對公司經(jīng)營和資金不會產(chǎn)生不利影響。

3月4日，老百姓報(bào)收41.84元/股，微漲0.10%。

四巨頭門店均超7000家

連鎖藥店競爭白熱化

老百姓大藥房連鎖股份有限公司(以下簡稱“老百姓”)創(chuàng)立于2001年10月，位于湖南省長沙市，是一家由單一民營藥店發(fā)展起來的大型醫(yī)藥連鎖企業(yè)，除藥品零售外，兼營藥品批發(fā)與制造。

近年來，“跑馬圈地”帶來的規(guī)模效應(yīng)和對上游議價(jià)能力的提升，使連鎖藥店行業(yè)收購、并購成風(fēng)。

老百姓也遵循了這樣的增長邏輯，不斷進(jìn)行大規(guī)模并購。自2015年以來，老百姓已通過星火模式并購超1800家門店，遍布江蘇、甘肅、內(nèi)蒙等9個(gè)省份。

到2021年6月30日，老百姓的營銷網(wǎng)絡(luò)已覆蓋全國22個(gè)省，共有7680家門店，其中直營門店有5682家，僅2021年上半年新增的門店就有1290家。

其中，老百姓在華中地區(qū)(湖南省、湖北省、江西省、河南省)的收入占比超過39%，是其業(yè)務(wù)收入的重要來源。在該區(qū)域的領(lǐng)先優(yōu)勢，也讓老百姓的市場份額進(jìn)一步提高。

數(shù)據(jù)來源：老百姓2021年中報(bào)

然而，連鎖藥店業(yè)內(nèi)競爭激烈，即使在快速擴(kuò)張后，老百姓仍不是門店數(shù)量最多的。數(shù)據(jù)顯示，截至2021年三季度末，在已經(jīng)上市的連鎖藥店中，市值最小的一心堂（002727）擁有8356家門店，居于首位。老百姓有8163家，大參林（603233）有7610家，益豐藥房（603939）有7246家。

除了門店數(shù)量外，在藥品定價(jià)方面，連鎖藥店行業(yè)也越來越“卷”。

2021年，醫(yī)保局發(fā)布了《醫(yī)療機(jī)構(gòu)醫(yī)療保障定點(diǎn)管理暫行辦法》和《零售藥店醫(yī)療保障定點(diǎn)管理暫行辦法》，明確規(guī)定：定點(diǎn)零售藥店可憑定點(diǎn)醫(yī)療機(jī)構(gòu)開具的電子外配處方銷售藥品，也可以申請納入門診慢性病、特殊病購藥定點(diǎn)機(jī)構(gòu)。

也就是說，處方藥以后也會漸漸流向?qū)嶓w藥店，這就為藥品零售市場帶來極大的潛在增量。但與此同時(shí)，隨著國家集采政策的實(shí)施，醫(yī)院的藥品價(jià)格也隨之大降，連鎖藥店如想?yún)⑴c競爭，就需要降低涉及集采的藥品價(jià)格。

快速擴(kuò)張后財(cái)務(wù)存隱患

老百姓如何保衛(wèi)市占率

在收購公司的同時(shí)，老百姓針對不同層級、不同需求的市場特征探索新業(yè)務(wù)。當(dāng)前老百姓大藥房旗下包含中醫(yī)館、院邊店、“稀缺藥”代購、DTP藥店、特殊醫(yī)保門診等業(yè)務(wù)。

其中，公司DTP藥店(DTP藥店：是指以價(jià)值較高的自費(fèi)藥品為主的多點(diǎn)配送，這種銷售方式銷售的藥品多為大病用藥，如腫瘤藥、血液用藥、精神用藥等。)截至2021年第三季度末已達(dá)145家，為四大連鎖藥店龍頭之最。

在四大連鎖藥店企業(yè)中擴(kuò)張速度最快的老百姓。財(cái)務(wù)方面卻也存在著諸多隱患。

在A股四大醫(yī)藥流通類企業(yè)中，老百姓的負(fù)債率最高。截至三季末，老百姓資產(chǎn)負(fù)債率達(dá)到67.72%，一心堂資產(chǎn)負(fù)債率為51.61%，大參林資產(chǎn)負(fù)債率為63.48%，益豐藥房資產(chǎn)負(fù)債率為51.24%。

對于負(fù)債過高的問題，老百姓在回復(fù)《國際金融報(bào)》記者采訪時(shí)表示：目前資產(chǎn)負(fù)債率處于合理范圍。同時(shí)，鑒于公司貨幣資金較為充裕、資產(chǎn)變現(xiàn)能力較強(qiáng)、融資渠道多元，且近期定增完成補(bǔ)充流動(dòng)資金5.22億元，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)可控。

受頻繁收購的影響，老百姓自身的商譽(yù)也在不斷走高。2021年下半年，老百姓已斥資14.28億元收購河北華佗藥房51%的股權(quán)，還購買鎮(zhèn)江華康大藥房35%股權(quán)、江蘇百佳惠蘇禾大藥房49%股權(quán)、泰州市隆泰源醫(yī)藥連鎖49%股權(quán)，實(shí)現(xiàn)對該三家連鎖藥店100%控股。

隨著并購需求陡增，收購標(biāo)的估值上漲，并購成本也相應(yīng)增加，甚至可能超過公司的實(shí)際價(jià)值。2021年8月，老百姓擬以自有資金14.28億元收購華佗藥房51%的股權(quán)。而經(jīng)評估，華佗藥房股東全部權(quán)益評估價(jià)值為27.98億元，增值率為1128.65%。老百姓如此高溢價(jià)的收購引起了上交所注意，隨即收到問詢函。

溢價(jià)11倍收購的華佗藥房等項(xiàng)目，也造成了巨額商譽(yù)。截至2021年三季末，老百姓商譽(yù)達(dá)到36.38億元。而在2021年12月收購的懷仁大健康，預(yù)計(jì)將進(jìn)一步推高其商譽(yù)。

2021年下半年以來，老百姓股價(jià)一直表現(xiàn)平平。2021年8月，其股價(jià)達(dá)到近半年以來最高點(diǎn)56.54元/股，2022年3月2日觸及最低點(diǎn)40.80元/股，跌幅達(dá)到27.83%。

對于如何維持現(xiàn)有市場份額，老百姓對《國際金融報(bào)》記者表示：下一步將重點(diǎn)進(jìn)行9到10個(gè)戰(zhàn)略省份擴(kuò)展，進(jìn)一步提升原有優(yōu)勢市場的占有率，鞏固領(lǐng)先地位。另一方面也會利用好加盟方式，瞄準(zhǔn)縣域鄉(xiāng)鎮(zhèn)市場，吸納單體和中小連鎖藥房，迅速下沉。

記者胡鑫宇

編輯王麗穎

責(zé)任編輯孫霄

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