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養(yǎng)豬巨頭獲資本市場密集調研，反轉機會要來了？

雖然去年巨虧逾133億元，但投資者對溫氏股份（300498）的興趣并沒有減弱。

近日441位國內外機構投資者對溫氏股份進行了調研。溫氏股份介紹，2022年，公司養(yǎng)豬綜合成本目標為8-8.5元/斤，公司2022年出欄量預期目標為1800萬頭左右。公司現(xiàn)有豬場竣工產能約4600萬頭。

對于豬價，溫氏股份表示， 樂觀估計，2022年三季度后豬價有可能進入下一輪周期的上行通道 ；悲觀估計，2022年仍處于社會平均盈虧平衡線位置，可能2023年才能進入下一輪周期的上行通道。

溫氏股份表示，總體而言，根據(jù)資金壓力測試，公司目前處于安全平穩(wěn)狀態(tài)。 假使現(xiàn)期較低豬價持續(xù)，公司也有充足的底氣和信心順利度過本輪豬周期底部。若后續(xù)行情較好、資金充裕，公司還會陸續(xù)增加部分能繁母豬存欄，以滿足未來發(fā)展需要。

01

去年養(yǎng)豬成本猛降6元/斤

近日，溫氏股份披露2021年度業(yè)績快報，去年虧損高達133.37億元，而前年盈利是74.26億元。

之所以會出現(xiàn)如此大的滑坡，最直觀的原因就是――豬價暴跌、成本過高。去年豬價滑坡的程度不必多說，那溫氏的養(yǎng)豬成本有多高呢？在養(yǎng)豬成本最高的2021年一季度達到了15元/斤。

據(jù)國海證券的研報顯示，溫氏的生豬養(yǎng)殖成本由去年第一季度最高15元/斤下降至去年年底的8.8-9元/斤，降低了整整6元。

溫氏也在調研會上透露，2022 年1月份完全成本8-8.5 元/斤，綜合成本（含淘汰母豬等其他盈虧）9元/斤以下， 符合公司前期預期。

不得不說，溫氏在去年取得的“降本成績”可點可贊， 同期大多數(shù)豬企一年到頭降低成本不過一兩元/斤，再多也不超過5元/斤， 但溫氏9元/斤的成本依舊太高了，因為今年豬價并沒有大幅好轉，反而處于持續(xù)下跌的狀態(tài)。據(jù)國家統(tǒng)計局網站數(shù)據(jù)顯示，2月中旬外三元豬價為12.30元/千克，與2月上旬相比下降6.80%。

這意味著，如果一直這種豬價下去，溫氏出欄一頭豬每斤要虧3元，每頭豬要虧600元左右。

而溫氏還宣布今年出欄目標為1800萬頭。如此一來，溫氏在2022年就必須背水一戰(zhàn)，繼續(xù)大幅降低造肉成本。

溫氏表示，為了達到2022年養(yǎng)豬綜合成本8-8.5元/斤的目標，具體將從以下4個方面持續(xù)降本：

公司種豬群體性能大幅提高，胎齡較低，配種分娩率等生產指標較高，預計2022年豬苗成本有較大下降空間；

持續(xù)做精做細生產管理，確保大生產穩(wěn)定，提升肉豬上市率。充分發(fā)揮飼料原料集采優(yōu)勢和飼料營養(yǎng)配方技術優(yōu)勢，有效控制飼料成本；

持續(xù)開展降本增效專項活動，總體費用將得到較好下降；

公司2022年出欄量預期目標為1800萬頭左右，產能利用率將有效提升，資產折舊與攤銷將繼續(xù)降低。

02

樂觀估計三季度后豬價進入上行通道

對2022年豬價的判斷，溫氏認為，近期豬價較低，行業(yè)處于普遍虧損和產能去化階段。

從供給端來看，產能有部分去化，但持續(xù)時間較短，產能尚未完全出清。目前處于周期底部震蕩過程中。從農業(yè)農村部公布的全國能繁母豬存欄數(shù)據(jù)來看，當前存欄量依然高于正常水平，養(yǎng)豬產能去化還將持續(xù)，未來行情走勢主要看產能去化的時間長短和深度。

從需求端來看，按照往年經驗，春節(jié)過后一般為豬肉消費傳統(tǒng)淡季。初步預計，2022年上半年豬價維持在較低位置，行業(yè)產能去化加快。樂觀估計，2022年三季度后豬價有可能進入下一輪周期的上行通道；悲觀估計，2022 年仍處于社會平均盈虧平衡線位置，可能需要2023年才能進入下一輪周期的上行通道。

對于今年的黃羽肉雞行情，溫氏股份認為，2020年，養(yǎng)雞業(yè)受新冠肺炎疫情及2019年產能大增導致過剩等雙重因素影響，行業(yè)虧損較為嚴重，行業(yè)產能有所去化。2021年二季度和三季度雞價低迷，行業(yè)產能去化加速。近期黃羽雞價格表現(xiàn)不錯，預計2022年養(yǎng)雞行業(yè)有正常合理收益。

03

俄烏沖突對公司業(yè)務影響不大

俄羅斯跟烏克蘭的戰(zhàn)爭仍未結束，2月28日溫氏股份表示，公司的產品主要銷往國內市場，出口業(yè)務較少。出口業(yè)務主要包括動保業(yè)務、乳業(yè)業(yè)務、熟食和鮮品業(yè)務等。除動保業(yè)務出口到東南亞區(qū)域，其他業(yè)務暫沒有出口到其他國家，主要是出口到我國香港市場。

目前公司原料采購正常，可以滿足生產需求。俄烏戰(zhàn)爭會對大宗農產品的供應及價格帶來不確定性與波動，但這是整個養(yǎng)殖行業(yè)需要共同面對的問題。溫氏已積極做好應對措施，通過多種方式，如充分利用數(shù)據(jù)庫優(yōu)勢，優(yōu)化飼料配方，大量采用優(yōu)勢原料替代，有效控制飼料原料成本。

飼料原料價格普遍上漲，對于這個難題，溫氏表示公司所用飼料基本為自己生產。 并通過多種方式，努力挖掘飼料成本下降潛力，取得較好效果， 主要體現(xiàn)在原料采購和營養(yǎng)配方等兩個方面： 原料采購方面，充分發(fā)揮集采優(yōu)勢，強化與大型糧企戰(zhàn)略采購，對飼料原料產品價格走勢進行預判，簽訂中遠期合同，提前鎖定價格。同時，加快辦理進口資質，加大使用國外優(yōu)勢原料力度。營養(yǎng)配方方面，充分利用數(shù)據(jù)庫優(yōu)勢，優(yōu)化飼料配方，大量采用優(yōu)勢原料，競爭優(yōu)勢明顯。能量類原料如玉米更多使用小麥、高粱、稻谷/糙米混合物等替代；公司探索低蛋白日糧方案多年，蛋白類原料如豆粕更多使用雜粕等替代。

溫氏透露，公司2021年全年養(yǎng)豬業(yè)務中豆粕用量占比低于5%。調整豆粕在飼料配方中比例的調整，對肉豬品質影響不大。