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境內外證券市場互聯(lián)互通存托憑證的“朋友圈”擴容，資本市場制度型雙向開放再邁實質步伐。

近日，中國證監(jiān)會對《關于上海證券交易所與倫敦證券交易所互聯(lián)互通存托憑證業(yè)務的監(jiān)管規(guī)定(試行)》進行修訂，修訂后名稱定為《境內外證券交易所互聯(lián)互通存托憑證業(yè)務監(jiān)管規(guī)定》（以下簡稱《監(jiān)管規(guī)定》），旨在進一步便利跨境投融資、促進要素資源的全球化配置，推進資本市場制度型開放。

此次修訂拓展了參與互聯(lián)互通存托憑證業(yè)務境內外證券交易所的范圍。境內方面，從上海證券交易所拓展至深圳證券交易所，符合條件的滬深交易所上市公司可申請到證監(jiān)會認可的境外市場發(fā)行全球存托憑證。境外方面，從英國拓展至瑞士、德國市場。

業(yè)內人士認為，拓展優(yōu)化境內外資本市場互聯(lián)互通機制是推進制度型開放的務實舉措，有利于拓寬雙向融資渠道，支持企業(yè)依法依規(guī)用好國內國際兩個市場、兩種資源融資發(fā)展，提高中國資本市場服務實體經(jīng)濟的能力和國際競爭力，為境內外投資者提供更為豐富的投資品種。

境內外市場均擴容

所謂互聯(lián)互通存托憑證業(yè)務，是指符合條件的在境外證券交易所上市的境外基礎證券發(fā)行人在境內發(fā)行存托憑證并在境內證券交易所主板上市，以及符合條件的在境內證券交易所上市的境內上市公司在境外發(fā)行存托憑證并在境外證券交易所上市。

此前的滬倫通便是互聯(lián)互通存托憑證業(yè)務的有益嘗試。自2018年滬倫通相關政策及配套規(guī)則出臺以來，已有華泰證券等4家上交所上市公司完成全球存托憑證發(fā)行并在倫交所上市，募集資金共計58.4億美元，對拓寬雙向融資渠道、服務實體經(jīng)濟穩(wěn)定健康發(fā)展發(fā)揮了重要作用。

2021年12月17日，在《監(jiān)管規(guī)定》征求意見之初，證監(jiān)會曾表示，在此前的滬倫通機制下，有意愿的深市上市公司無法參與發(fā)行全球存托憑證（GDR），境外企業(yè)境內發(fā)行存托憑證暫不能融資。市場主體提出了優(yōu)化完善滬倫通機制的意見建議，瑞士、德國也多次提出希望與我國建立資本市場互聯(lián)互通合作機制。

據(jù)悉，本次修訂重點圍繞拓展適用范圍、增加中國存托憑證（CDR）融資安排、優(yōu)化持續(xù)監(jiān)管等方面進行修改完善。修訂前的舊版規(guī)定共有30條，而《監(jiān)管規(guī)定》共47條。

證監(jiān)會有關部門負責人表示，證監(jiān)會目前正與英國、瑞士、德國證券監(jiān)管機構加強溝通合作，以確保存托憑證業(yè)務順利開展。

允許境外發(fā)行人在境內融資

允許境外發(fā)行人境內融資也是本次《監(jiān)管規(guī)定》的亮點之一。據(jù)了解，《監(jiān)管規(guī)定》對融資型CDR出安排：一是引入融資型CDR，允許境外發(fā)行人通過發(fā)行CDR在境內融資；二是在適用主板市場發(fā)行承銷規(guī)則的基礎上，參考注冊制板塊，采用市場化詢價機制；三是明確募集資金原則上應當用于主業(yè)，并應符合我國外資、外匯管理等相關規(guī)定。

證監(jiān)會有關部門負責人表示，《監(jiān)管規(guī)定》允許境外基礎證券發(fā)行人以新增股票為基礎證券在境內公開發(fā)行上市CDR，允許境外基礎證券發(fā)行人采用市場化詢價機制確定發(fā)行價格。明確募集資金原則上應當用于主業(yè)，發(fā)行人可根據(jù)募集資金用途將資金匯出境外或留存境內使用。

那么，境外基礎證券發(fā)行人在境內發(fā)行CDR，披露財務報告時是否需要一并披露按照中國企業(yè)會計準則調整的差異調節(jié)信息？對此，證監(jiān)會有關部門負責人表示，境外基礎證券發(fā)行人財務報告若采用與中國企業(yè)會計準則等效的會計準則進行編制，不需要披露按照中國企業(yè)會計準則調整的差異調節(jié)信息。而境外基礎證券發(fā)行人未采用等效會計準則編制所披露的財務報告的，應當根據(jù)《監(jiān)管規(guī)定》第七條的要求披露按照中國企業(yè)會計準則調整的差異調節(jié)信息。

事實上，對于境內外上市公司監(jiān)管規(guī)則和實踐存在的客觀差異，《監(jiān)管規(guī)定》優(yōu)化持續(xù)監(jiān)管安排，對年報披露內容、權益變動披露義務等持續(xù)監(jiān)管方面作出了更為優(yōu)化和靈活的制度安排。據(jù)中國證監(jiān)會有關部門負責人介紹，境外基礎證券發(fā)行人信息披露和持續(xù)監(jiān)管要求，總體上實行與創(chuàng)新企業(yè)試點中境外已上市紅籌企業(yè)相同的標準。

拓寬雙向融資渠道

從滬倫通開始，到目前深交所和瑞士、德國市場被納入，互聯(lián)互通存托憑證業(yè)務擴圍一小步是資本市場制度型開放前進的一大步。

近年來，我國資本市場對外開放取得顯著成效。在市場開放方面，證監(jiān)會持續(xù)拓展和深化境內外市場互聯(lián)互通機制，豐富外資參與A股市場的投資渠道；QFII新規(guī)落地實施，投資范圍擴大至商品期貨、商品期權、股指期權等。行業(yè)準入放開方面，證監(jiān)會于2020年全面放開證券、期貨和基金管理公司外資股比限制，外資機構在經(jīng)營范圍和監(jiān)管要求上均實現(xiàn)國民待遇，很多國際知名機構加快了在華投資展業(yè)步伐。

今年1月，證監(jiān)會2022年系統(tǒng)工作會議提出，統(tǒng)籌開放和安全，堅定不移推進制度型開放。穩(wěn)步擴大市場、機構和產(chǎn)品高水平雙向開放，深化境內外市場互聯(lián)互通。

對于下一步資本市場制度型開放，中國人民大學中國資本市場研究院聯(lián)席院長趙錫軍預計，市場、開放通道和產(chǎn)品方面的開放有望進一步推進。在進一步完善現(xiàn)有開放制度的前提下，我國將探索更多開放通道，與更多國家建立互聯(lián)互通機制，方便境外優(yōu)質企業(yè)和投資者進入國內資本市場，同時推動國內優(yōu)質企業(yè)“走出去”。