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全球大宗商品在近期表現(xiàn)出極強(qiáng)的走勢(shì)，包括石油在內(nèi)的許多大宗商品的期貨價(jià)格在近期都出現(xiàn)了強(qiáng)勁的現(xiàn)貨溢價(jià)，表明當(dāng)前的市場(chǎng)供應(yīng)緊張。

全球金融市場(chǎng)數(shù)據(jù)和基礎(chǔ)設(shè)施提供商Refinitiv網(wǎng)站數(shù)據(jù)顯示，截至1月底，Refinitiv Core Commodity CRB 指數(shù)（衡量大宗商品價(jià)格的綜合指標(biāo)）同比上漲 46%，這是自 1995 年可獲得可比數(shù)據(jù)以來(lái)最大的一年增長(zhǎng)。

高盛表示，大宗商品供應(yīng)吃緊的形勢(shì)已創(chuàng)下至少1997年來(lái)之最。此番漲勢(shì)令以高盛為代表的部分華爾街投行認(rèn)為新的 “超級(jí)周期” 可能已經(jīng)到來(lái)。

OANDA高級(jí)市場(chǎng)分析師Edward Moya接受《》記者采訪時(shí)表示，大宗商品的供應(yīng)非常緊張，許多金屬、農(nóng)作物和能源的需求將在今年上半年繼續(xù)保持強(qiáng)勁，現(xiàn)貨溢價(jià)的現(xiàn)象或持續(xù)到夏季。

分析師：漲價(jià)不具持續(xù)性

Refinitiv網(wǎng)站數(shù)據(jù)顯示，截至1月底，Refinitiv Core Commodity CRB 指數(shù)同比上漲 46%。在該指數(shù)包含的22 種主要大宗商品中，有 9 種漲幅超過(guò) 50%，其中，咖啡上漲了91%，棉花上漲了 58%，鋁價(jià)上漲了53%。

高盛大宗商品研究全球主管Jeff Currie此前表示，目前所有大宗商品市場(chǎng)都處于短缺狀態(tài)。在他30年的職業(yè)生涯中，從未見(jiàn)過(guò)像目前這樣的緊張局面。

值得注意的是，全球多數(shù)大宗商品期貨品種處在遠(yuǎn)期貼水（backwardation）的價(jià)格結(jié)構(gòu)中，也就是說(shuō)，遠(yuǎn)月的期貨價(jià)格低于近月的期貨價(jià)格。這種凸顯供給短缺的偏緊形勢(shì)創(chuàng)下至少1997年來(lái)之最。

如此趨勢(shì)下，以高盛為代表的部分華爾街投行十分看好大宗商品前景，認(rèn)為大宗商品可能已進(jìn)入一個(gè)10年“超級(jí)周期”。（注：“超級(jí)周期”通常代指大宗商品價(jià)格高于長(zhǎng)期平均價(jià)格（10―35年）的時(shí)期，通常由世界性的結(jié)構(gòu)變化驅(qū)動(dòng)。）回顧歷史，上一次大宗商品如此繁榮的時(shí)期可以追溯到2000年初期。

但Edward Moya告訴每經(jīng)記者，本次大宗商品的上漲周期可能將持續(xù)到夏季?！吧弦惠喆笞谏唐烦?jí)周期的出現(xiàn)是由于當(dāng)時(shí)新興市場(chǎng)的需求激增，導(dǎo)致了供應(yīng)不足?！盓dward Moya解釋說(shuō)。

“目前有大約三分之二的大宗商品處于遠(yuǎn)期貼水的價(jià)格結(jié)構(gòu)，這表明大宗商品的供應(yīng)非常緊張。”他表示?！霸S多金屬、農(nóng)作物和能源的需求將在今年上半年繼續(xù)保持強(qiáng)勁，這種現(xiàn)貨溢價(jià)的現(xiàn)象也將繼續(xù)走強(qiáng)?！?/p>

英國(guó)商品研究所首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家Jumana Saleheen此前也就此發(fā)表過(guò)類(lèi)似觀點(diǎn)，認(rèn)為價(jià)格漲勢(shì)可能會(huì)持續(xù)一段時(shí)間，但更像是商業(yè)周期的上升，而非超級(jí)周期。

據(jù)日經(jīng)新聞評(píng)論報(bào)道，大宗商品市場(chǎng)主要受到兩個(gè)方面的影響。一方面，隨著全球經(jīng)濟(jì)從新冠疫情中復(fù)蘇，需求有所反彈。另一方面，地緣政治風(fēng)險(xiǎn)正在加劇供應(yīng)的緊張局勢(shì)，使需求無(wú)法得到有效滿(mǎn)足。

能源價(jià)格或在天氣轉(zhuǎn)暖后下降

大宗商品供應(yīng)吃緊已經(jīng)引發(fā)了市場(chǎng)的一系列連鎖反應(yīng)。

由于生產(chǎn)成本上升，使用大量電力的鋁冶煉廠被迫減產(chǎn)，進(jìn)一步加劇了金屬短缺；飆升的天然氣價(jià)格推高了化肥的主要成分――氨的價(jià)格，進(jìn)而推高糧食價(jià)格。據(jù)報(bào)道，在泰國(guó)，截至 1 月份的三個(gè)月內(nèi)，豬肉價(jià)格上漲了約 50%，被用作豬飼料的大豆和玉米價(jià)格也相應(yīng)被推高。

在能源領(lǐng)域，價(jià)格的飆升也引發(fā)了市場(chǎng)關(guān)于高度依賴(lài)能源進(jìn)口的國(guó)家的擔(dān)憂(yōu)。國(guó)內(nèi)春節(jié)期間，國(guó)際WTI原油自2014年以來(lái)首次突破90美元，最高達(dá)93.17美元，4月交貨的倫敦布倫特原油期貨價(jià)格也累計(jì)上漲3.5%。據(jù)國(guó)際能源署2019年的數(shù)據(jù)，在全球 143個(gè)國(guó)家和地區(qū)中，47個(gè)國(guó)家的能源需求一半以上依賴(lài)進(jìn)口。

日經(jīng)新聞評(píng)論報(bào)道稱(chēng)，盡管全球?qū)υ偷男枨箫j升，但對(duì)供應(yīng)的投資卻因經(jīng)濟(jì)去碳化的舉措而受到阻礙，俄羅斯和烏克蘭的緊張關(guān)系也推高了天然氣的價(jià)格。與此同時(shí)，供應(yīng)鏈中斷和勞動(dòng)力短缺的危機(jī)進(jìn)一步加劇了供需平衡的壓力。

Edward Moya認(rèn)為，烏克蘭局勢(shì)和伊朗核談判帶來(lái)的地緣政治風(fēng)險(xiǎn)是影響能源價(jià)格的最大因素，價(jià)格預(yù)計(jì)還將繼續(xù)波動(dòng)?！皳?jù)普遍預(yù)計(jì)，今年上半年原油需求將超過(guò)供應(yīng)，因此，能源產(chǎn)量仍是市場(chǎng)關(guān)注的重點(diǎn)。在石油市場(chǎng)真正找到平衡之前，能源價(jià)格將保持高度波動(dòng)性?！彼治龅馈?/p>

“能源價(jià)格在第一季度和第二季度可能繼續(xù)保持高位，但隨著產(chǎn)出增加，天氣轉(zhuǎn)暖后，（能源價(jià)格）應(yīng)該會(huì)開(kāi)始下降。”他說(shuō)。

另外，在Jeff Currie看來(lái)，本輪大宗商品超級(jí)周期的最大受益者是金屬，并將當(dāng)前的金屬比作了2000年初期的石油，認(rèn)為“銅可能將成為新的石油”。由于銅在全球經(jīng)濟(jì)去碳化的戰(zhàn)略中不可或缺，它可能將成為應(yīng)對(duì)日益增加的市場(chǎng)波動(dòng)的最佳對(duì)沖工具之一。