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導(dǎo)語：春節(jié)假期之后國內(nèi)化工市場迎來“開門紅”，半數(shù)以上的商品實現(xiàn)了明顯上漲，個別產(chǎn)品單日漲幅甚至達到了20%左右，僅有個別產(chǎn)品出現(xiàn)下跌。這一幕在2021年春節(jié)過后也曾出現(xiàn)，彼時國內(nèi)化工市場同樣迎來了一波牛市行情，并且近乎貫穿整個一季度，那么節(jié)后化工品普漲能否復(fù)制去年同期的階段性牛市？

春節(jié)開市，國內(nèi)化工品迎來普遍上漲，有機化工價格指數(shù)2月8日收于1374.26，較節(jié)前（1月28日）上漲5.8%。本次化工品價格上漲主要得益于原油上漲的支撐，受美國商業(yè)原油庫存意外下降，擔(dān)心嚴(yán)冬風(fēng)暴導(dǎo)致二疊紀(jì)盆地頁巖油停產(chǎn)，以及地緣風(fēng)險等因素影響，兩油在中國農(nóng)歷春節(jié)假期期間顯著上漲，并且雙雙突破90美元/桶，創(chuàng)造自2014年以來的高點。由于春節(jié)期間化工品交易基本停滯，原油寬幅上漲帶動的漲價情緒在節(jié)后突然釋放，因此造成了市場普漲的局面，這與2021年漲價原因類似。此外，節(jié)后復(fù)工復(fù)產(chǎn)在需求端也有一定支撐。

除原油上漲外，其余支撐市場上漲的背景已發(fā)生變化

2021年化工春節(jié)牛市的形成還受到經(jīng)濟復(fù)蘇的帶動。隨著疫苗接種力度不斷加大，加之各國經(jīng)濟刺激措施陸續(xù)出臺，全球經(jīng)濟復(fù)蘇成為共識。作為典型的順周期行業(yè)，化工終端消費逐漸向好。而海外貨幣寬松也起到了推波助瀾的作用。此外，美國寒潮天氣導(dǎo)致多家煉廠遭遇不可抗力，海外市場供給顯著下降，在全球需求恢復(fù)的背景下，引發(fā)市場對化工品供需失衡的擔(dān)憂，從而推動價格進一步上行。

當(dāng)前全球經(jīng)濟復(fù)蘇的步伐有所放緩，從全球制造業(yè)PMI變化看，指數(shù)仍保持在54%以上，顯示全球制造業(yè)復(fù)蘇態(tài)勢仍在延續(xù)。但當(dāng)前指數(shù)水平明顯低于2021年56.1%的平均水平，環(huán)比連續(xù)2個月下降，表明全球制造業(yè)復(fù)蘇動能在持續(xù)減弱。2022年，疫情的持續(xù)蔓延、持續(xù)上升的通脹壓力，以及刺激措施的轉(zhuǎn)向?qū)⒊蔀橛绊懭蚪?jīng)濟復(fù)蘇的主要壓力。這也意味著支撐2021年一季度化工品出現(xiàn)“復(fù)蘇?！钡谋尘鞍l(fā)生了改變。

2021年一季度供給修復(fù)速度無法匹配經(jīng)濟復(fù)蘇帶動需求增長的速度，因此造成供需失衡，加之美國寒潮造成海外供給下降，造成供需矛盾加劇，對于化工品價格上漲起到了推波助瀾的作用。與2021年供需失衡的局面相比，當(dāng)前供需格局趨向于正常化，雖然部分產(chǎn)品供應(yīng)依然存在緊張的情況，但僅是短期裝置檢修造成的階段性供應(yīng)下降，與2021年的供需失衡形成的原因存在明顯的區(qū)別，并且影響范圍和持續(xù)時間也存在較大的差異。

多重因素影響，中短期化工市場或近高遠(yuǎn)低

目前對比來看，與2021年春節(jié)之后化工品市場出現(xiàn)的“復(fù)蘇?！毕啾?，當(dāng)前整個漲價背景發(fā)生了較大的變化，因此很難出現(xiàn)類似去年急速寬幅拉漲的局面。短期來看，當(dāng)前原油依然處于高位，庫存水平低且供給修復(fù)速度偏慢，因此原油短期或高位震蕩為主，對化工市場依然存在支撐。此外，煤炭期貨也有一定幅度的上漲，煤系化工同樣存在支撐。同時考慮到節(jié)后復(fù)工復(fù)產(chǎn)的逐步推進，終端需求將逐步啟動，化工品市場素有“春躁”的傳統(tǒng)，因此短期或偏強運行，但與去年相比上漲的程度將相對溫和。中長期來看，伊核談判對于原油價格構(gòu)成潛在風(fēng)險，如果伊核談判達成，130萬桶/日的產(chǎn)量增量對原油市場將構(gòu)成壓力。此外，全球貨幣寬松逐漸退出，尤其是當(dāng)前美國存在較強的加息預(yù)期。近日，由于預(yù)期美聯(lián)儲有可能采取更加激進的節(jié)奏調(diào)整貨幣政 策，多家投行紛紛調(diào)高了美聯(lián)儲今年加息次數(shù)和幅度的預(yù)期。目前市場普遍預(yù)期美聯(lián)儲在3月份執(zhí)行年內(nèi)首次加息的概率較大，這對于遠(yuǎn)端價格將構(gòu)成壓力。從供給端來看，2022年仍將是化工品擴產(chǎn)的大年，由于2021年新增產(chǎn)能兌現(xiàn)率偏低，原本計劃2021年投產(chǎn)的產(chǎn)能將在2022年集中釋放，這將在一定程度上加大化工市場的供給壓力。煤化工方面，在各項保供穩(wěn)價措施影響下，煤炭當(dāng)前供給顯著提升，煤炭價格上漲并不具備可持續(xù)性，并且供暖季結(jié)束后需求將有一定回落，價格回調(diào)概率較大，將在一定程度上造成煤系化工的成本支撐減弱，屆時化工市場或?qū)⒄鹗幓卣{(diào)。