999精品,丝袜综合,大陆老熟妇性,中国老女人AV,亚洲精品国产第一区二区三区

第一，9月公共財(cái)政收入同比增速首次由正轉(zhuǎn)負(fù)，單月增長(zhǎng)-2.1%。去年同期一次性收入抬高的基數(shù)有一定影響;但整體而言，9月收入同比延續(xù)了8月以來(lái)的回落趨勢(shì)，應(yīng)與同期經(jīng)濟(jì)活躍度走弱有關(guān)。由于上半年收入端表現(xiàn)良好，疊加年初預(yù)算目標(biāo)設(shè)定較為謹(jǐn)慎，前三季度83%的收入進(jìn)度仍顯著高于近年來(lái)同期水平，完成全年收入預(yù)算仍問(wèn)題不大;但收入端的邊際趨弱正在繼續(xù)演繹。

第二，四大主要稅種中，除企業(yè)所得稅外增速均有所下行。企業(yè)所得稅則大幅上行29個(gè)百分點(diǎn)至22.2%，這一表現(xiàn)可能與8月該稅種曾大幅下行有關(guān)，8-9月平滑來(lái)看企業(yè)所得稅增速錄得6.6%，較為平穩(wěn);另一原因是企業(yè)利潤(rùn)環(huán)境較好，高位的PPI雖帶來(lái)上下游利潤(rùn)分布的分化，但就總量而言，它對(duì)應(yīng)前三季度利潤(rùn)增長(zhǎng)在高位區(qū)間。

第三，負(fù)貢獻(xiàn)主要來(lái)自于土地與地產(chǎn)相關(guān)稅種。具體來(lái)看，9月土地與地產(chǎn)稅下行趨勢(shì)明顯，其中契稅、土地增值稅、城鎮(zhèn)土地使用稅、耕地占用稅均錄得負(fù)增區(qū)間，共拉低財(cái)政收入2.8個(gè)百分點(diǎn)，顯然與同期土地與地產(chǎn)市場(chǎng)降溫有關(guān)。與汽車銷售量不佳匹配，車輛購(gòu)置稅降幅也有所擴(kuò)大，拉低了財(cái)政收入0.6個(gè)百分點(diǎn)。

第四，前三季度支出增速略高于年初預(yù)算安排增幅0.5個(gè)百分點(diǎn)，全年支出任務(wù)基本完成的難度不大，且仍有超收部分可供支撐。但9月支出端表現(xiàn)一般，公共財(cái)政支出增速在低基數(shù)的前提下依然回落至2.3%，支出進(jìn)度也較近年同期水平明顯偏弱。

第五，主要支出分項(xiàng)均弱于8月。基建相關(guān)的交通運(yùn)輸支出、農(nóng)林水支出項(xiàng)目?jī)赡陱?fù)合增長(zhǎng)率則分別由前期的5.6%、11.6%上行至24.2%、55.4%，似在改善趨勢(shì)中;同期的基建投資增速降幅也較前期小幅縮窄了2.1個(gè)百分點(diǎn)，新增專項(xiàng)債發(fā)行規(guī)模也小幅提速。但整體來(lái)看，這一表現(xiàn)仍低于此前較為樂(lè)觀的市場(chǎng)預(yù)期，央行基礎(chǔ)設(shè)施貸款需求指數(shù)也有所走低，或與年內(nèi)隱性債務(wù)監(jiān)管、專項(xiàng)債項(xiàng)目監(jiān)管的持續(xù)影響有關(guān)。

第六，與9月土地地產(chǎn)相關(guān)稅收下行表現(xiàn)一致，土地出讓金延續(xù)了自7月以來(lái)的遇冷狀況，政府基金性收入同比增速錄得-10.4%，延續(xù)了8月以來(lái)的低位。在發(fā)債節(jié)奏小幅加速的影響下，政府性基金預(yù)算支出兩年復(fù)合增長(zhǎng)率由8.9%上行至16.1%。年內(nèi)專項(xiàng)債限額還余約1.4萬(wàn)億元，財(cái)政部提出盡量在11月底前發(fā)行完畢，但不排除個(gè)別地區(qū)發(fā)行節(jié)奏有所延后的可能性，總體來(lái)看這一部分額度仍將對(duì)四季度的政府性基金預(yù)算支出形成超季節(jié)性的支撐，對(duì)收入端的下滑也將起到一定的緩沖作用。

第七，下半年以來(lái)，土地與地產(chǎn)市場(chǎng)景氣度的下降已成一定趨勢(shì)。這一方面將影響?yīng)M義財(cái)政中的相關(guān)稅收收入，另一方面將影響廣義財(cái)政中的土地出讓金收入。后者一般來(lái)說(shuō)彈性更大。政府性基金預(yù)算收入增速已從上半年的22.6%逐月下降至前三季度的10.5%。由于上半年財(cái)政收入表現(xiàn)較好，這一下行趨勢(shì)對(duì)財(cái)政兩本賬的收入影響尚未擴(kuò)大。但若地產(chǎn)土地市場(chǎng)持續(xù)低迷，對(duì)狹義與廣義財(cái)政都將產(chǎn)生一定壓力，財(cái)政平衡會(huì)受到一定影響。而財(cái)政和就業(yè)是經(jīng)濟(jì)向政策傳遞的兩大中間變量。

正文

9月公共財(cái)政收入同比增速首次由正轉(zhuǎn)負(fù)，單月增長(zhǎng)-2.1%。去年同期一次性收入抬高的基數(shù)有一定影響;但整體而言，9月收入同比延續(xù)了8月以來(lái)的回落趨勢(shì)，應(yīng)與同期經(jīng)濟(jì)活躍度走弱有關(guān)。由于上半年收入端表現(xiàn)良好，疊加年初預(yù)算目標(biāo)設(shè)定較為謹(jǐn)慎，前三季度83%的收入進(jìn)度仍顯著高于近年來(lái)同期水平，完成全年收入預(yù)算仍問(wèn)題不大;但收入端的邊際趨弱正在繼續(xù)演繹。

9月一般公共預(yù)算收入同比增速-2.1%(前值2.7%)，這是今年以來(lái)首次的由正轉(zhuǎn)負(fù)，延續(xù)了自8月以來(lái)的下行趨勢(shì)，與8-9月的部分經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)下行表現(xiàn)相吻合。財(cái)政部表示收入增速的回落與部分經(jīng)濟(jì)指標(biāo)增幅回落有關(guān)，也受到去年同期一次性收入抬高基數(shù)等影響，扣除一次性因素后增長(zhǎng)4%。

從收入進(jìn)度來(lái)看，9月收入占比達(dá)7.0%，與2018-2019年的7.1%相比基本持平，這一表現(xiàn)較8月略差。因此無(wú)論是增速視角抑或進(jìn)度視角，9月收入整體表現(xiàn)均略低于8月并延續(xù)了8月以來(lái)的回落趨勢(shì)。

分結(jié)構(gòu)來(lái)看，9月的中央財(cái)政收入、地方本級(jí)財(cái)政收入、稅收收入和非稅收入均延續(xù)了8月的下行趨勢(shì)，同比增速分別由前期的2.2%、3.2%、8.1%和-19.8%下行至-0.3%、-3.5%、4.1%和-20.5%，扣除基數(shù)因素后的兩年年均復(fù)合增長(zhǎng)也分別由前期的2.9%、5.0%、7.6%和-11.1%下行至-0.7%、2.6%、6.1%和-13.1%。其中非稅收入降幅的擴(kuò)大，財(cái)政部表示與今年以來(lái)加大各類違規(guī)涉企收費(fèi)的整治力度減輕企業(yè)負(fù)擔(dān)有關(guān)。

綜合前三季度，1-9月公共財(cái)政收入進(jìn)度達(dá)83.0%，這一進(jìn)度仍遠(yuǎn)超近年同期平均水平。這有賴于今年前期收入端的良好表現(xiàn)，以及全年收入預(yù)算目標(biāo)設(shè)定得較為謹(jǐn)慎有關(guān)。然而從下半年開始收入進(jìn)度已有所放緩，疊加基數(shù)走高等因素，我們預(yù)計(jì)未來(lái)收入進(jìn)度顯著超前的勢(shì)頭難以維持，但由于上述的兩項(xiàng)因素，即前期收入良好前三季度收入與年初預(yù)算安排的增幅差值仍有8.2個(gè)百分點(diǎn)、全年預(yù)算目標(biāo)設(shè)定相對(duì)謹(jǐn)慎，全年超收依然是大概率事件，維持我們?cè)谀曛胸?cái)政政策展望報(bào)告的判斷。

四大主要稅種中，除企業(yè)所得稅外增速均有所下行。企業(yè)所得稅則大幅上行29個(gè)百分點(diǎn)至22.2%，這一良好表現(xiàn)可能與8月該稅種大幅下行有關(guān)，8-9月平滑來(lái)看企業(yè)所得稅增速錄得6.6%，較為平穩(wěn);另一個(gè)原因是企業(yè)利潤(rùn)環(huán)境較好，高位的PPI帶來(lái)上下游利潤(rùn)分布的分化，但就總量而言，前三季度利潤(rùn)增長(zhǎng)在高位區(qū)間。

9月四大稅種收入中，國(guó)內(nèi)增值稅、國(guó)內(nèi)消費(fèi)稅、個(gè)人所得稅同比增速均較前期有所回落，分別由前期的8.5%、22.3%、15.1%下行至3.1%、19.1%、10.2%。整體來(lái)看表現(xiàn)較為平穩(wěn)，未出現(xiàn)大幅回落的情況，三大稅種對(duì)財(cái)政收入的貢獻(xiàn)仍然為正，分別拉高了9月公共財(cái)政收入1個(gè)百分點(diǎn)、1.4個(gè)百分點(diǎn)、0.7個(gè)百分點(diǎn)。其中，國(guó)內(nèi)消費(fèi)稅同比雖有所回落，但考慮到該稅種在8月表現(xiàn)較好，9月僅小幅下滑3.2個(gè)百分點(diǎn)，整體來(lái)看8-9月的國(guó)內(nèi)消費(fèi)稅表現(xiàn)都較為良好，可能一則與9月疫情影響減弱有關(guān)，二則與2019-2020年消費(fèi)稅基數(shù)都相對(duì)偏低有一定關(guān)系。

四大稅種表現(xiàn)最為良好的是企業(yè)所得稅，同比增速逆勢(shì)上行28.7個(gè)百分點(diǎn)至22.2%，扣除去年基數(shù)因素的兩年年均復(fù)合增長(zhǎng)也回升了16.1個(gè)百分點(diǎn)至19.3%。這一點(diǎn)或與企業(yè)利潤(rùn)提升有關(guān)，同時(shí)考慮到企業(yè)所得稅8月下行幅度較大，平滑8-9月數(shù)據(jù)綜合來(lái)看企業(yè)所得稅同比增速為6.6%，表現(xiàn)較為平穩(wěn)。

此外，財(cái)政部今日表示前三季度工商業(yè)增值稅同比增長(zhǎng)22.2%，主要受工業(yè)生產(chǎn)持續(xù)增長(zhǎng)，特別是工業(yè)生產(chǎn)者出廠價(jià)格高位運(yùn)行的影響。

負(fù)貢獻(xiàn)主要來(lái)自于土地與地產(chǎn)相關(guān)稅種。具體來(lái)看，9月土地與地產(chǎn)稅下行趨勢(shì)明顯，其中契稅、土地增值稅、城鎮(zhèn)土地使用稅、耕地占用稅均錄得負(fù)增區(qū)間，共拉低財(cái)政收入2.8個(gè)百分點(diǎn)，顯然與同期土地與地產(chǎn)市場(chǎng)降溫有關(guān)。與汽車銷售量不佳匹配，車輛購(gòu)置稅降幅也有所擴(kuò)大，拉低了財(cái)政收入0.6個(gè)百分點(diǎn)。

外貿(mào)環(huán)節(jié)相關(guān)稅中，進(jìn)口環(huán)節(jié)增值稅和消費(fèi)稅、外貿(mào)企業(yè)出口退稅、關(guān)稅同比增速均較前期有所回落，分別由前期的23.6%、23.7%、0.4%下行至15.4%、8.9%、0.4%，雖然9月進(jìn)口數(shù)據(jù)表現(xiàn)平淡，但出口端仍維持前期強(qiáng)勁態(tài)勢(shì)，9月稅收這一微觀映射表現(xiàn)與其相悖，或是因?yàn)?月出口環(huán)節(jié)稅收表現(xiàn)較強(qiáng)預(yù)支了部分收入有關(guān)。

9月收入同比增速由正轉(zhuǎn)負(fù)的主要貢獻(xiàn)來(lái)自土地與地產(chǎn)相關(guān)稅種，其中房產(chǎn)稅、契稅、土地增值稅、城鎮(zhèn)土地使用稅分別下行了14.9、34.1、2.1、12.4個(gè)百分點(diǎn)至6.2%、-26.3%、-26.7%、-12.4%、-10.4%。而耕地占用稅同比降幅小幅縮窄至-10.4%。整體來(lái)看，9月土地與地產(chǎn)相關(guān)稅種共拉低財(cái)政收入2.8個(gè)百分點(diǎn)，延續(xù)了8月以來(lái)的下行趨勢(shì)，顯然與同期政策影響下的地產(chǎn)市場(chǎng)降溫有關(guān)。

此外，車輛購(gòu)置稅降幅有所擴(kuò)大，同比增速錄得-25.4%，拉低單月財(cái)政收入0.6個(gè)點(diǎn)。證券交易印花稅同比增速維持8月良好表現(xiàn)上行14.9個(gè)百分點(diǎn)至43.8%。

前三季度支出增速略高于年初預(yù)算安排增幅0.5個(gè)百分點(diǎn)，全年支出任務(wù)基本完成的難度不大，且仍有超收部分可供支撐。但9月支出端表現(xiàn)一般，公共財(cái)政支出增速在低基數(shù)的前提下依然回落至2.3%，支出進(jìn)度也較近年同期水平明顯偏弱。

9月一般公共預(yù)算支出同比增速2.3%，在低基數(shù)的前提下依然較上月的6.2%有所回落;兩年年均復(fù)合增長(zhǎng)率也由上月的7.5%下行至-3.2%。支出進(jìn)度也可見端倪，9月公共財(cái)政支出占比為9.6%，而近年9月支出占比基本均在10%以上。因此9月支出力度較相對(duì)發(fā)力的8月明顯有所放緩;而前三季度的支出進(jìn)度72%也明顯落后于近年平均水平77%。

主要支出分項(xiàng)均弱于8月。基建相關(guān)的交通運(yùn)輸支出、農(nóng)林水支出項(xiàng)目?jī)赡陱?fù)合增長(zhǎng)率則分別由前期的5.6%、11.6%上行至24.2%、55.4%，似在改善趨勢(shì)中;同期的基建投資增速降幅也較前期小幅縮窄了2.1個(gè)百分點(diǎn)，新增專項(xiàng)債發(fā)行規(guī)模也小幅提速。但整體來(lái)看，這一表現(xiàn)仍低于此前較為樂(lè)觀的市場(chǎng)預(yù)期，央行基礎(chǔ)設(shè)施貸款需求指數(shù)也有所走低，或與年內(nèi)隱性債務(wù)監(jiān)管、專項(xiàng)債項(xiàng)目監(jiān)管的持續(xù)影響有關(guān)。

具體來(lái)看，9月各分項(xiàng)支出同比基本全線較8月下滑，各增速由高到低依次為：科技(9.3%，前值15.6%)、社保就業(yè)(7.8%，前值-2.7%)、交通運(yùn)輸(-1.5%，前值4.3%)、衛(wèi)生健康(-8.7%，前值11.7%)、教育(-8.8%，前值-1.2%)、城鄉(xiāng)社區(qū)事務(wù)(-9.1%，前值13.3%)、節(jié)能環(huán)保(-10.3%，前值3.1%)、文旅體育與傳媒(-11.3%，前值-1.7%)、農(nóng)林水事務(wù)(-12.1%，前值21.4%)、債務(wù)付息(-22.2%，前值6.4%)。

其中，增速相對(duì)較高的科技支出、社保就業(yè)支出存在一定低基數(shù)影響，扣除基數(shù)后的兩年復(fù)合增長(zhǎng)率也依然較前期有所下滑。與基建相關(guān)的農(nóng)林水事務(wù)、交通運(yùn)輸雖增速偏低，但兩項(xiàng)均存在高基數(shù)問(wèn)題，二者的兩年年均復(fù)合增長(zhǎng)率分別由前期的5.6%、11.6%上行至24.2%、55.4%。9月基建投資的降幅小幅縮窄了2.1個(gè)百分點(diǎn)，同時(shí)9月新增專項(xiàng)債也較8月小幅提速。但整體來(lái)看增速仍然偏低，專項(xiàng)債的發(fā)行進(jìn)度也未如前期預(yù)計(jì)的顯著提升，這與今年以來(lái)的監(jiān)管政策有關(guān)。從央行“基礎(chǔ)設(shè)施貸款需求指數(shù)”來(lái)看二三季度投資意愿也有所走低。

與9月土地地產(chǎn)相關(guān)稅收下行表現(xiàn)一致，土地出讓金延續(xù)了自7月以來(lái)的遇冷狀況，政府基金性收入同比增速錄得-10.4%，延續(xù)了8月以來(lái)的低位。在發(fā)債節(jié)奏小幅加速的影響下，政府性基金預(yù)算支出兩年復(fù)合增長(zhǎng)率由8.9%上行至16.1%。年內(nèi)專項(xiàng)債限額還余約1.4萬(wàn)億元，財(cái)政部提出盡量在11月底前發(fā)行完畢，但不排除個(gè)別地區(qū)發(fā)行節(jié)奏有所延后的可能性，總體來(lái)看這一部分額度仍將對(duì)四季度的政府性基金預(yù)算支出形成超季節(jié)性的支撐，對(duì)收入端的下滑也將起到一定的緩沖作用。

9月地產(chǎn)數(shù)據(jù)并沒有進(jìn)一步變差，但仍處于低位徘徊的狀態(tài)?；居赏恋爻鲎尳鸾M成的政府性基金預(yù)算收入表現(xiàn)也與地產(chǎn)數(shù)據(jù)基本一致，降幅小幅收窄，錄得-10.4%，但這一水平與上半年的同比增速22.4%相比仍明顯偏低。年內(nèi)這一收入部分仍難見顯著回升。

支出部分受地方債發(fā)行支撐，雖在高基數(shù)影響下同比由-9.7%下行至-15.1%，但扣除基數(shù)因素后兩年復(fù)合增速則由8.9%上行至16.1%，這與同期的收入降幅收窄、新增專項(xiàng)債發(fā)行規(guī)模小幅提速均有關(guān)聯(lián)。目前年內(nèi)新增專項(xiàng)債額度還余約1.4萬(wàn)億元，今日財(cái)政部表示“2021年新增專項(xiàng)債券額度盡量在11月底前發(fā)行完畢”，這意味著剩余額度大概率將在10-11月內(nèi)發(fā)行完畢。但考慮到截至目前10月新增專項(xiàng)債規(guī)模仍然偏低僅有1200億元左右，且今年專項(xiàng)債監(jiān)管政策較為嚴(yán)格，故不排除額度延后至12月發(fā)行的可能性。

無(wú)論何種情況都將對(duì)明年初的實(shí)物工作量推動(dòng)形成一定支撐。下半年以來(lái)中央對(duì)財(cái)政效能和基建進(jìn)度的關(guān)注始終未減，穩(wěn)增長(zhǎng)需求亦在升溫，但各地區(qū)財(cái)政紀(jì)律的整肅規(guī)范力度也不會(huì)減弱，專項(xiàng)債投向也增添新的負(fù)面清單，如全國(guó)禁投樓堂館所、高風(fēng)險(xiǎn)地區(qū)禁投城市軌交等，故從各個(gè)地方監(jiān)管規(guī)范至調(diào)整到位，依然需要一定時(shí)間。

下半年以來(lái)，土地與地產(chǎn)市場(chǎng)景氣度的下降已成一定趨勢(shì)。這一方面將影響?yīng)M義財(cái)政中的相關(guān)稅收收入，另一方面將影響廣義財(cái)政中的土地出讓金收入。后者一般來(lái)說(shuō)彈性更大。政府性基金預(yù)算收入同比增速已從上半年的22.6%逐月下降至前三季度的10.5%。由于上半年財(cái)政收入表現(xiàn)較好，這一下行趨勢(shì)對(duì)財(cái)政兩本賬的收入影響尚未擴(kuò)大。但若地產(chǎn)土地市場(chǎng)持續(xù)低迷，對(duì)狹義與廣義財(cái)政都將產(chǎn)生一定壓力，財(cái)政平衡會(huì)受到一定影響。而財(cái)政和就業(yè)是經(jīng)濟(jì)向政策傳遞的兩大中間變量。

核心假設(shè)風(fēng)險(xiǎn)。經(jīng)濟(jì)下行超預(yù)期，海內(nèi)外疫情超預(yù)期。