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9月底，Zoom(ZM.US) 宣布終止147 億美元收購智能云聯(lián)絡(luò)中心提供商Five9(FIVN.US)的交易。在此之前，Zoom的股價(jià)已經(jīng)經(jīng)歷了一段疲軟時(shí)期。

收購Five9失敗后，Zoom繼續(xù)走低。目前，Zoom的股價(jià)較歷史高點(diǎn)下跌了約40%。

Zoom在疫情期間實(shí)現(xiàn)了爆發(fā)式增長(zhǎng)，但隨著人們重返學(xué)校和辦公室，其增長(zhǎng)勢(shì)頭開始放緩。在后疫情時(shí)代，Zoom還值得投資者關(guān)注嗎?

為什么要收購Five9?

從數(shù)據(jù)上看，Zoom收購Five9能夠大大增強(qiáng)其業(yè)務(wù)實(shí)力。

在不計(jì)入自動(dòng)化總潛在市場(chǎng)(TAM)的情況下，收購Five9能夠使Zoom的TAM增加到至少860億美元。

合并后的公司將成為一個(gè)更全面的全渠道參與平臺(tái)，有助于加速業(yè)務(wù)增長(zhǎng)。

然而，合并交易并不順利。Zoom在7月中旬宣布合并消息時(shí)，其股票溢價(jià)遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于Five9。但由于近期Zoom的股票表現(xiàn)不佳，這種溢價(jià)優(yōu)勢(shì)幾乎消失了。

由于溢價(jià)較低，加上對(duì)Zoom增長(zhǎng)的擔(dān)憂，F(xiàn)ive9股東沒有通過與Zoom合并的協(xié)議。

收購失敗后，Zoom發(fā)展前景如何?

不過，在沒有Five9的情況下，Zoom的業(yè)績(jī)也表現(xiàn)強(qiáng)勁，在過去三年里營收以三位數(shù)的年復(fù)合增長(zhǎng)率增長(zhǎng)。

收購失敗后，隨著經(jīng)濟(jì)重新開放，Zoom將如何發(fā)展?

研究服務(wù)公司Best Of Breed分析師Julian Lin預(yù)計(jì)，Zoom增長(zhǎng)將大幅放緩，因?yàn)槲磥淼脑鲩L(zhǎng)模式不太可能與過去類似。不過，Zoom仍是視頻會(huì)議領(lǐng)域的領(lǐng)導(dǎo)者，這種市場(chǎng)地位有望使它繼續(xù)以健康的速度增長(zhǎng)。

Lin認(rèn)為，Zoom未來的增長(zhǎng)將來自三大支柱。首先，第三方很容易在外部應(yīng)用程序中集成使用Zoom視頻會(huì)議工具。

其次，其客戶端集成了一系列第三方應(yīng)用程序，用戶可以在會(huì)議過程中直接使用這些程序。

最后，Zoom未來的部分增長(zhǎng)將來自Zoom Rooms和Zoom Phone等產(chǎn)品，目前這些產(chǎn)品的滲透率非常低。

值不值得買入?

華爾街普遍預(yù)期Zoom的營收在未來10年將以兩位數(shù)增長(zhǎng)。

Lin將Zoom的評(píng)級(jí)從“中性”上調(diào)至“買入”。該分析師認(rèn)為，Zoom擁有健康的現(xiàn)金流，最近一個(gè)季度，其調(diào)整后的凈利潤(rùn)率為28%。無論疫情何時(shí)結(jié)束，視頻會(huì)議的需求都將繼續(xù)存在，Zoom有望從這一長(zhǎng)期增長(zhǎng)的行業(yè)中獲利。Lin表示，Zoom并不是最便宜的科技股，盡管它從歷史高點(diǎn)急劇下跌。 不過，鑒于它所處行業(yè)的長(zhǎng)期增長(zhǎng)趨勢(shì)和較低的風(fēng)險(xiǎn)，該股有望提供令人滿意的回報(bào)。

Stifel分析師J. Parker Lane將Zoom的目標(biāo)股價(jià)從350美元下調(diào)至300美元，并維持“持有”評(píng)級(jí)。Lane 對(duì)該公司核心業(yè)務(wù)前景充滿信心。Lane表示，從功能的角度來看，Zoom 仍然是視訊會(huì)議領(lǐng)域的佼佼者，明顯領(lǐng)先于微軟 (MSFT.US) 的 Teams、思科 (CSCO.US) 的 Webex，以及 Verizon (VZ.US) 的 BlueJeans 等競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手。