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中央廣播電視總臺(tái)央廣經(jīng)濟(jì)之聲《基金觀察》記者易建濤專訪金鷹基金權(quán)益投資部基金經(jīng)理韓廣哲，本期主題：醫(yī)藥醫(yī)療行業(yè)估值偏高了嗎?

易建濤：短期來(lái)看，醫(yī)療保健行業(yè)龍頭個(gè)股的估值都不便宜，投資者該如何操作?

韓廣哲：如果只看估值是有一些具體的計(jì)算方法，比如按照當(dāng)年或過(guò)去12個(gè)月或未來(lái)一年估值的情況來(lái)看，某些龍頭個(gè)股的估值比較高，其背后也體現(xiàn)了優(yōu)質(zhì)上市公司享受一定溢價(jià)的邏輯。考慮到該行業(yè)未來(lái)需求的確定性也是比較高的，比如醫(yī)療服務(wù)類的眼科、口腔放到整個(gè)人類未來(lái)發(fā)展的背景來(lái)看，其需求都不會(huì)有太多的變化，市場(chǎng)確定性是非常大的。我們可能會(huì)對(duì)某些有剛性需求且持續(xù)增速較快的龍頭公司持較高的期待，其轉(zhuǎn)化成的估值看起來(lái)也會(huì)比較高。

如果把這些公司未來(lái)成長(zhǎng)空間以及需求確定性相結(jié)合來(lái)看，其估值會(huì)享受一定的溢價(jià)。我們知道，在成熟的香港股票市場(chǎng)或美國(guó)股票市場(chǎng)，這種溢價(jià)情況也是存在的，所以短期來(lái)看其上漲得有些快，估值看上去也有點(diǎn)高，但我覺(jué)得未來(lái)會(huì)得到一定消化，因此短期不建議投資者去追逐估值已漲得非常高的股票，但要對(duì)這些公司保持關(guān)注。

易建濤：未來(lái)醫(yī)藥板塊走勢(shì)如何判斷?板塊內(nèi)部是否會(huì)有分化?

韓廣哲：這一點(diǎn)要看具體的公司，因?yàn)閺陌鍓K角度來(lái)說(shuō)，質(zhì)地較好的優(yōu)秀公司，其估值在數(shù)字上會(huì)高一些，但當(dāng)下的盈利情況可能還比較差或存在異常值，例如盈利非常小會(huì)導(dǎo)致估值看上去較高，從而使得板塊估值升高，因此這需要拆分來(lái)看待。

我覺(jué)得有些行業(yè)比如細(xì)分行業(yè)增速在10%左右，如果現(xiàn)在個(gè)股的估值已經(jīng)反映出了行業(yè)幾倍增速盈利的情況，可能這就有些過(guò)高了。對(duì)于個(gè)股出現(xiàn)過(guò)熱以及板塊過(guò)熱的情況還是要區(qū)分對(duì)待，難免其中因某些個(gè)股可能受到短期非常熱烈的追逐而顯得估值較高，這種情況部分公司還是存在的。

易建濤：未來(lái)國(guó)內(nèi)醫(yī)療醫(yī)藥相關(guān)領(lǐng)域的增長(zhǎng)點(diǎn)，您更看好哪些子行業(yè)?

韓廣哲：對(duì)于看好的子行業(yè)，大家的觀點(diǎn)有相近的地方，我對(duì)這個(gè)問(wèn)題的看法是這樣的：第一類，具有持續(xù)創(chuàng)新能力的公司或者證明有這種能力的公司我是比較看好的。創(chuàng)新藥的企業(yè)一定是看好的，因?yàn)槠渚哂谐掷m(xù)創(chuàng)新能力。

第二類，生物疫苗相關(guān)的企業(yè)。生物制藥包括疫苗企業(yè)，我國(guó)已經(jīng)有一些龍頭公司展現(xiàn)出了非常好的、強(qiáng)大的研發(fā)實(shí)力以及非常大的產(chǎn)能優(yōu)勢(shì)。結(jié)合新冠肺炎疫苗研發(fā)的進(jìn)展情況，相關(guān)的企業(yè)也在積極地進(jìn)行準(zhǔn)備。未來(lái)，疫苗龍頭企業(yè)也是受益的。

第三類，醫(yī)療服務(wù)板塊。從普通老百姓的角度來(lái)說(shuō)，詢醫(yī)問(wèn)藥是一生當(dāng)中難免都會(huì)碰到的問(wèn)題，能夠提供好的醫(yī)療服務(wù)體驗(yàn)，在就醫(yī)過(guò)程中享受較好的優(yōu)質(zhì)醫(yī)療服務(wù)，是我們基本的需求。所以，對(duì)醫(yī)療服務(wù)我也是比較看好的。

如果再加上一個(gè)，我對(duì)原料藥板塊也是抱有一定期待的。因?yàn)樵纤幭嚓P(guān)的公司和產(chǎn)業(yè)已經(jīng)發(fā)展了很多年，并且已步入了擁有產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢(shì)地位的階段。原料藥公司原來(lái)是呈點(diǎn)狀發(fā)展的，現(xiàn)在出現(xiàn)了集群的優(yōu)勢(shì)，各個(gè)原料藥企業(yè)給國(guó)際領(lǐng)先的大藥企提供原料藥，其議價(jià)能力與研發(fā)優(yōu)勢(shì)都已經(jīng)體現(xiàn)出來(lái)了。我覺(jué)得原料藥和創(chuàng)新藥兩者結(jié)合起來(lái)的話，無(wú)論是醫(yī)藥創(chuàng)新還是原料藥創(chuàng)新，都屬于創(chuàng)新的范疇，所以我對(duì)原料藥板塊也抱有一定的期待。

總結(jié)一下就是創(chuàng)新藥、生物疫苗、醫(yī)療服務(wù)、原料藥這樣大概四個(gè)板塊。

風(fēng)險(xiǎn)提示：上述觀點(diǎn)不代表投資建議，市場(chǎng)有風(fēng)險(xiǎn)，基金投資需謹(jǐn)慎。