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7月9日，中郵證券發(fā)布一篇有色金屬行業(yè)的研究報告，報告指出，鎵、鍺出口管制，稀有金屬戰(zhàn)略屬性凸顯。

報告具體內(nèi)容如下：

(資料圖片)

鎵、鍺：鎵、鍺出口管制，短期國外難以替代。7月3日商務(wù)部、海關(guān)總署宣布對鎵、鍺相關(guān)產(chǎn)品實施出口管制，經(jīng)審查準(zhǔn)予許可的才可獲批出口。鎵、鍺是我國優(yōu)勢小金屬資源，2022年我國鎵、鍺儲量占全球比例為68%/41%，產(chǎn)量端歷史看基本保持在90%/60%以上，下游方面鎵的主要應(yīng)用為高端半導(dǎo)體如氮化鎵、砷化鎵等，鍺主要應(yīng)用于光纖、光伏、紅外領(lǐng)域。考慮到鎵通常作為鋁土礦副產(chǎn)品獲得，其初級產(chǎn)品提取往往需要成規(guī)模的鋁土礦才具備經(jīng)濟(jì)性，鍺在國內(nèi)主要來自大規(guī)模的褐煤開采，國外以鉛鋅伴生形式開采，規(guī)模較小，因此短期內(nèi)國外缺乏可替代的渠道，價格仍將維持漲勢。

錫：供需預(yù)期向好，短期仍有空間。本周滬錫上漲5.17%，延續(xù)上周漲勢，滬錫上漲2.99%，LME庫存持續(xù)創(chuàng)新高，周漲幅為13.87%，主要系印尼錫錠出口增加所致，國內(nèi)期貨和社會庫存漲幅為1.73/1.19%，整體仍維持高庫存狀態(tài)。供給端，緬甸佤邦限產(chǎn)8月時點臨近，供給收縮預(yù)期加強，需求端，美國半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)協(xié)會（SIA）數(shù)據(jù)顯示5月全球半導(dǎo)體芯片銷售額達(dá)到407億美元，同比減少21.1%，連續(xù)第11個月大幅下滑，環(huán)比增幅1.7%，出現(xiàn)觸底反彈跡象，需求方面同樣存在復(fù)蘇強預(yù)期，錫價短期內(nèi)仍有上漲空間。

稀土磁材：機器人應(yīng)用前景廣闊，看好下半年需求改善。本周人工智能大會如期召開，達(dá)成110億元意向采購金額，推動32個重大產(chǎn)業(yè)項目簽約，項目投資總額288億元，整體AI+機器人需求火熱，釹鐵硼磁材作為直流電機關(guān)鍵原材料，目前看性價比最優(yōu)，短期難以替代，雖上半年受下游需求平淡影響跌幅較大，但下半年尤其四季度通常為稀土磁材傳統(tǒng)旺季，當(dāng)前位置已處于相對底部，具備配置價值，長期看機器人產(chǎn)業(yè)在AI加持下有望加快商業(yè)化進(jìn)程，成為磁材新的需求增長點。

銅：本周銅價維持震蕩。宏觀方面，美聯(lián)儲表示年內(nèi)或?qū)⒃偌酉纱?，銅價承壓；國內(nèi)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示依然偏弱。基本面方面，供應(yīng)端后續(xù)可能會略寬松，主要系4月份洛陽鉬業(yè)和剛果金政府就TFM增儲權(quán)益金問題達(dá)成一致，該公司銅礦庫存下半年將逐步釋放，且銅礦加工費仍然高企。消費仍處于淡季且新單跟進(jìn)有限。短期內(nèi)，消費處于淡季，終端需求疲軟，新增訂單不如預(yù)期樂觀，銅價偏弱震蕩。

黃金：本周黃金價格維持弱勢震蕩。本周五公布6月美國非農(nóng)數(shù)據(jù)，顯示6月非農(nóng)就業(yè)人數(shù)增加20.9萬人，不及預(yù)期的23萬人；但是美國6月平均時薪同比增長4.4%，高于預(yù)期的4.2%；時薪環(huán)比上漲0.4%，同樣高于預(yù)期的0.3%；失業(yè)率環(huán)比下降0.1個百分點至3.6%，與預(yù)期持平。市場認(rèn)為美聯(lián)儲在7月底加息25個基點的可能性進(jìn)一步增強，與非農(nóng)公布前大致相當(dāng)。短期內(nèi)，金價或?qū)⒕S持弱勢；長期看，預(yù)計美國經(jīng)濟(jì)會走弱，美聯(lián)儲終將停止加息，金價將迎來新一輪上漲。

鋁：電解鋁出現(xiàn)累庫，供需雙弱。復(fù)產(chǎn)方面，云南繼續(xù)大幅釋放復(fù)產(chǎn)產(chǎn)能，部分企業(yè)的復(fù)產(chǎn)信心較弱，計劃復(fù)產(chǎn)產(chǎn)能有限，主要是擔(dān)憂枯水期到來后云南繼續(xù)減產(chǎn)所致。庫存方面，本周鋁錠社會庫存開始累庫，主要也是電解鋁企業(yè)退水鑄錠導(dǎo)致鋁棒等加工企業(yè)需求不佳，部分自帶配套加工產(chǎn)線的企業(yè)減少鋁水產(chǎn)出率，增加鑄錠量，認(rèn)為目前銷售鋁錠性價比更高，市場陸續(xù)到貨，緩解前期缺貨壓力。需求方面，鋁水供應(yīng)減量、訂單不足、成本倒掛均影響本周下游加工企業(yè)生產(chǎn)情況，下游加工的減產(chǎn)導(dǎo)致電解鋁的需求也有回落。

鋰：上游挺價，碳酸鋰價格暫穩(wěn)運行。本周下游市場詢單積極性增強，但下游廠家采購預(yù)期價格仍處低位。青海地區(qū)鋰鹽廠正處夏季生產(chǎn)黃金期，碳酸鋰供應(yīng)量穩(wěn)定。本周鋰鹽廠半年報壓力已過，低價出貨情況減少，挺價意愿增強。同時鋰云母及鋰輝石本周運行穩(wěn)定，價格仍處高位，碳酸鋰成本面支撐較強，電碳廠家報盤堅挺。下游正極材料段受終端壓價影響，對碳酸鋰目前價格接受度較低，壓價情緒仍存，僅維持剛需，市場新單成交寥寥。供需雙方僵持中，碳酸鋰價格維穩(wěn)。

投資建議

建議關(guān)注英洛華（000795）、興業(yè)銀錫（000426）、錫業(yè)股份（000960）、中礦資源（002738）、國城礦業(yè)（000688）、中金黃金（600489）等。

風(fēng)險提示：

宏觀經(jīng)濟(jì)大幅波動，需求不及預(yù)期，供應(yīng)釋放超預(yù)期，公司項目進(jìn)度不及預(yù)期。

聲明：本文引用第三方機構(gòu)發(fā)布報告信息源，并不保證數(shù)據(jù)的實時性、準(zhǔn)確性和完整性，數(shù)據(jù)僅供參考，據(jù)此交易，風(fēng)險自擔(dān)。