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7月11日，國務(wù)院金融穩(wěn)定發(fā)展委員會召開第三十六次會議，研究全面落實對資本市場違法犯罪行為“零容忍”工作要求。會議從七個方面入手，包括嚴(yán)厲查處重大違法犯罪案件、強化民事賠償和刑事追責(zé)力度、深化退市制度改革、配合立法機關(guān)加快刑法修改等工作進度、完善符合資本市場發(fā)展需要有中國特色的證券執(zhí)法體制機制、成立“打擊資本市場違法活動協(xié)調(diào)工作小組”、加強輿論引導(dǎo)等。對此，天風(fēng)證券研究所策略研究首席分析師劉晨明認(rèn)為將為資本市場制度建設(shè)提速，上市公司質(zhì)量有望進一步提升。

資本市場基礎(chǔ)制度建設(shè)加快，有利于股市長期健康發(fā)展

此次金穩(wěn)委會議關(guān)于加大資本市場違法犯罪懲處力度、建立集體訴訟制度、深化退市制度改革等舉措，是資本市場基礎(chǔ)制度建設(shè)加快的重要標(biāo)志，市場的規(guī)范性建設(shè)有利于股市長期健康發(fā)展。

2019年以來，關(guān)于資本市場制度建設(shè)與完善的命題多次在重要會議中提及。同年2月政治局會議集體學(xué)習(xí)上，總書記提到要“完善資本市場基礎(chǔ)性制度，把好市場入口和市場出口兩道關(guān)，加強對交易的全程監(jiān)管”，11月四中全會《決定》提出“加強資本市場基礎(chǔ)制度建設(shè)，健全具有高度適應(yīng)性、競爭力、普惠性的現(xiàn)代金融體系，有效防范化解金融風(fēng)險”，今年4月關(guān)于要素市場化的頂層文件再次強調(diào)，要制定出臺完善股票市場基礎(chǔ)制度的意見，改革完善股票市場發(fā)行、交易、退市等制度等。天風(fēng)證券策略首席劉晨明認(rèn)為：

資本市場法制建設(shè)及退市制度改革，將顯著提升上市公司質(zhì)量

完善監(jiān)管體制，簡化對尾部公司或“問題”公司的退市制度，有助于加快資本市場的優(yōu)勝劣汰，提升上市公司整體質(zhì)量。

此次金穩(wěn)會會議提出要加快新證券法細則落地，適時啟動集體訴訟程序，同時要深化退市制度改革，形成“有進有出、優(yōu)勝劣汰”的市場化、常態(tài)化退出機制。2019年以來，在改善融資結(jié)構(gòu)、提高直接融資比例的政策方向下，科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板注冊制相繼落地，新股供給規(guī)模顯著提升(入口打開)。“若無相應(yīng)的退市制度及監(jiān)管機制的配合，很容易形成寬進嚴(yán)出、劣幣驅(qū)逐良幣的現(xiàn)象，并放大新股對資金的分流效應(yīng)。”天風(fēng)證券策略首席劉晨明認(rèn)為：

執(zhí)法及刑罰力度的加大，提升違法犯罪成本，保護中小投資者權(quán)益

加快基礎(chǔ)立法、加大刑罰力度和執(zhí)法力度，最終都指向營造一個更為公平、透明的投融資環(huán)境，保護各市場主體的合法權(quán)益。

相比于海外成熟市場，我國資本市場制度建設(shè)尚不健全。“只有提高資本市場違反犯罪的刑罰力度，同時加強執(zhí)法力度，不斷提高市場主體的違法犯罪成本，方能有力遏制惡性事件的頻頻發(fā)生。”另一方面，包括財務(wù)造假、惡性欺詐、內(nèi)幕交易等在內(nèi)的違法犯罪行為，本質(zhì)上都是利用市場參與者之間的信息不對稱，“扭曲市場的定價體系，損害投資者尤其是中小投資者的權(quán)益。”天風(fēng)證券策略首席劉晨明認(rèn)為：