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在業(yè)內(nèi)人士看來，基金等機構(gòu)的“抱團”曾是茅臺等白馬股股價持續(xù)上漲的重要原因之一，但是隨著年末機構(gòu)開始調(diào)倉換股，兌現(xiàn)收益，貴州茅臺的股價也將面臨回調(diào)的壓力。

中新經(jīng)緯記者發(fā)現(xiàn)，與今年以來貴州茅臺不斷上漲的股價相反，北上資金自4月份貴州茅臺股價突破800元/股后不久，就開始陸續(xù)減持貴州茅臺股份。此外，盡管多數(shù)券商仍在研報中唱多貴州茅臺，但是券商整體持有的茅臺股份也開始出現(xiàn)下降的趨勢。

貴州茅臺資料圖 中新經(jīng)緯閆淑鑫攝

“六連陰”后，茅臺股價小幅收漲

自11月22日放量大跌后，貴州茅臺股價一度連續(xù)六個交易日收陰。

今日開盤后，貴州茅臺股價延續(xù)低迷態(tài)勢，盤中跌幅最高為0.79%，不過尾盤拉升，最終報1133元/股，上漲0.35%，市值達到14233億元，較11月19日高位已蒸發(fā)1364.14億元。

“六連陰”后，貴州茅臺今日股價小幅收漲。來源：Wind截圖

據(jù)了解，2018年11月初，貴州茅臺也曾經(jīng)歷過一次“六連陰”，彼時其股價正經(jīng)歷一波明顯的回撤行情。如今，貴州茅臺再次走出“六連陰”，令不少投資者慌了神，更有人開始在股吧中呼吁小散們“趕緊逃，小心炸雷”。

對于貴州茅臺股價的下跌，方正證券分析稱，一方面是市場整體走弱，前期漲幅較大的白馬股(醫(yī)藥、白酒龍頭等)近期均有明顯回調(diào);另一方面，臨近年底酒企春節(jié)旺季，市場對行業(yè)基本面表現(xiàn)和明年趨勢有所擔憂。

光大證券也提到，貴州茅臺股價近期出現(xiàn)了一定程度的調(diào)整，除了資金行為因素之外，也包括市場對于白酒行業(yè)的基本面再次心生疑慮。數(shù)據(jù)顯示，自今年第二季度起，白酒企業(yè)業(yè)績增速普遍放緩，部分酒企甚至出現(xiàn)業(yè)績下滑的情況。

此外，消息面上，備受關(guān)注的消費稅改革也于11月29日傳出了新消息，稱消費稅法征求意見稿有望在年底前公布。市場人士認為，這或也對貴州茅臺股價以及整個白酒板塊產(chǎn)生了一定影響。

太平洋證券指出，貴州茅臺的股價調(diào)整有限，無論未來是否提價、消費稅是否會調(diào)整，對公司長期的價值沒有影響，此類消息只會帶來短期的擾動。“這類利空消化之后，價值也必將回歸。”

機構(gòu)喊“買”卻在賣

值得一提的是，今年年初，貴州茅臺的股價尚不到600元/股，而11月19日，茅臺股價上漲至今年最高點，為1241.61元/股。然而與茅臺股價翻倍走勢相反的是，今年4月以來，素有“聰明錢”之稱的北上資金與機構(gòu)資金，已經(jīng)開始陸續(xù)減持貴州茅臺股份。

據(jù)了解，自滬港通開通以來，貴州茅臺一直備受北上資金的青睞。從持股比例看，2016年6月港交所首次公布陸股通持股明顯時，北上資金就已經(jīng)持有貴州茅臺7553萬股，在貴州茅臺總股份中的占比達到6.01%。2018年初開始，北上資金開始陸續(xù)加倉茅臺股份，這一趨勢一直維持到了今年3月份。

今年3月4日，北上資金持有貴州茅臺股份首次突破1.2億股，并將這一持股規(guī)模維持了將近一個月的時間，期間持股比例最高曾達9.61%。不過，進入4月，就在貴州茅臺股價剛剛突破800元/股關(guān)口時，北上資金就開始大筆減持其股份。

數(shù)據(jù)顯示，截至11月30日，北上資金持有的貴州茅臺股份已降至9878.73萬股，占貴州茅臺總股份的比重為7.86%，較3月份最高時減持了2200萬股。若以4月1日至今日收盤的股價均價1006.74元/股來計算，北上資金已經(jīng)套現(xiàn)超220億元。

除北上資金外，從今年上半年開始，不少機構(gòu)也開始陸續(xù)的減持貴州茅臺股票。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至9月30日，基金持有貴州茅臺的股份數(shù)量為6040.01萬股，較2019年6月30日時的6227.71萬股減少了187.70萬股，而券商機構(gòu)的持股數(shù)量也從2019年6月30日的175.42萬股減少至151.50萬股。

但需要注意的是，與基金、券商們的減持動作相反，今年下半年，多數(shù)機構(gòu)仍在發(fā)布研報表示看好貴州茅臺股價。Wind數(shù)據(jù)顯示，近半年來共有46家機構(gòu)對貴州茅臺給出了投資評級，其中31家機構(gòu)給出“買入”評級，15家機構(gòu)給出“推薦”評級。其中，多數(shù)機構(gòu)所給出的目標價在1200元/股-1400元/股之間，一致目標價為1304.98元/股。

其中，在貴州茅臺三季報披露之后，華泰證券對貴州茅臺給出了1455.04元/股的目標價，為近半年來機構(gòu)中給出的最高目標價。該機構(gòu)認為，2019 年前三季度貴州茅臺實現(xiàn)營業(yè)收入 609.35 億元，同比增長 16.64%;實現(xiàn)歸母凈利潤 304.55 億元，同比增長 23.13%;貴州茅臺業(yè)績保持平穩(wěn)增長，預(yù)計公司終端供需將持續(xù)緊平衡狀態(tài)，因此上調(diào)貴州茅臺目標價范圍為1318.63元-1455.04 元，維持“買入”評級。

貴州茅臺資料圖 中新經(jīng)緯董湘依攝

警惕機構(gòu)調(diào)倉風險

在一些分析人士看來，過去的機構(gòu)“抱團”，曾是貴州茅臺等白馬股不斷上漲的主要原因，但是隨著消費白馬股的持續(xù)上漲，不少前期買入的基金機構(gòu)獲利機會已經(jīng)出現(xiàn)，一些基金經(jīng)理對于這些白馬股的估值開始出現(xiàn)分歧，而正是因為基金機構(gòu)在年末進行調(diào)倉換股，使得近日包括貴州茅臺在內(nèi)的白馬股頻頻出現(xiàn)回調(diào)。

山西證券在11月23日的一份研報中指出，臨近年末，市場內(nèi)部分資金已經(jīng)提前獲利了結(jié)，疊加經(jīng)濟下行壓力、外部因素等多重不確定性因素的影響，更加劇了當前資金鎖定利潤、見好就收的動機。于是可以看到，近期白馬藍籌的機構(gòu)抱團呈現(xiàn)明顯的瓦解趨勢，預(yù)計該趨勢將延續(xù)，加劇后市行情波動，建議投資者保持謹慎態(tài)度，規(guī)避估值虛高、資金擁擠的板塊及個股，切記盲目抄底。

國盛證券亦在近日表示，臨近年底市場部分絕對收益投資者需要兌現(xiàn)收益，而相對收益投資者考核期也在臨近，且市場機構(gòu)投資者持倉集中度較往年明顯提升，在消費及科技龍頭超配較多。在此背景下，一旦出現(xiàn)事件性的“風吹草動”，風險偏好收縮、便易引發(fā)集體反應(yīng)。

不過，也有業(yè)內(nèi)人士指出，機構(gòu)調(diào)倉換股等原因?qū)е旅┡_股價的下跌不是基本面問題，也不是系統(tǒng)性風險，因此可以初步判斷調(diào)整時間和空間會相對有限。同時，在新的投資熱點及板塊沒有形成的時候，機構(gòu)在白馬股上的抱團取暖就還會持續(xù)。而外資方面，看好中國優(yōu)質(zhì)上市公司，加大對于中國資產(chǎn)的配置已經(jīng)成了不可逆轉(zhuǎn)的趨勢。