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北京時(shí)間11月19日，嗶哩嗶哩(B站)公布了截至2019年9月30日的第三季度財(cái)報(bào)。報(bào)告顯示，公司第三季度總凈營(yíng)收為人民幣18.59億元，同比增長(zhǎng)72%;凈虧損為4.06億元，上年同期為凈虧損2.461億元，虧損同比所有擴(kuò)大。

三季報(bào)發(fā)布當(dāng)天，嗶哩嗶哩收盤價(jià)報(bào)16.38美元，跌幅1.97%;盤后價(jià)16.93美元，相比收盤上漲3.36%。

游戲與非游戲業(yè)務(wù)收入“五五開”

B站方面稱，第三季度公司的營(yíng)收結(jié)構(gòu)更加趨于平衡，主要表現(xiàn)在非游戲業(yè)務(wù)收入占比五成，與游戲業(yè)務(wù)營(yíng)收呈均勢(shì)。

細(xì)分來(lái)看，B站營(yíng)收主要分為游戲業(yè)務(wù)、直播和增值服務(wù)、廣告業(yè)務(wù)、電商及其他業(yè)務(wù)。其中第三季度收入同比增長(zhǎng)最快的是電商及其他業(yè)務(wù)收入，增長(zhǎng)703%達(dá)2.3億元，主要增長(zhǎng)原因?yàn)楣倦娚唐脚_(tái)銷量的提升;直播和增值服務(wù)收入增長(zhǎng)達(dá)167%;游戲業(yè)務(wù)雖收入9.3億元，但增長(zhǎng)幅度最低，為25%。

B站招股書顯示，從2015年到2017年，游戲業(yè)務(wù)在其總營(yíng)收中占比分別為65.7%，65.4%和83.4%，可謂節(jié)節(jié)攀升。2018年度，B站游戲業(yè)務(wù)營(yíng)收為29億元，占凈收入總額的71%。今年上半年，B站共營(yíng)收29.11億元，其中移動(dòng)游戲業(yè)務(wù)營(yíng)收17.93億元，占總營(yíng)收的61.6%。

可以看出，從2018年開始公司的游戲營(yíng)收占比在逐步降低。此前，B站因游戲收入占比過高，曾被業(yè)內(nèi)人士指出過度依賴游戲收入、營(yíng)收結(jié)構(gòu)單一。此次第三季度業(yè)績(jī)發(fā)布后，B站方面稱，未來(lái)兩三年游戲業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)都較為樂觀，其頭部游戲《FGO GO》今年收入應(yīng)與去年保持持平，并稱游戲業(yè)務(wù)未來(lái)的重點(diǎn)在增強(qiáng)游戲供給，以及擴(kuò)大用戶體量。

第三季度期間，公司廣告業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)較為顯著。B站方面稱目前目標(biāo)是提高商業(yè)化效率，挖掘更多和內(nèi)容生態(tài)結(jié)合的商業(yè)化方式;并稱廣告團(tuán)隊(duì)可以在不影響用戶體驗(yàn)的前提下持續(xù)提高商業(yè)化效率。

據(jù)B站此前財(cái)報(bào)，公司二季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收15.4億元，同比增長(zhǎng)50%;凈虧損3.15億元，比去年的凈虧損7030萬(wàn)元同比擴(kuò)大448.08%。2019上半年，公司凈虧損5.11億元，同比虧損擴(kuò)大298.61%。

財(cái)報(bào)顯示，截至9月30日，公司持有現(xiàn)金、現(xiàn)金等價(jià)物、定期存款和短期投資總額為84億元。不考慮員工股權(quán)激勵(lì)成本及收并購(gòu)形成的無(wú)形資產(chǎn)相關(guān)的攤銷成本，B站第三季度調(diào)整后的非美國(guó)會(huì)計(jì)通用準(zhǔn)則的凈虧損為3.4億元。財(cái)報(bào)中還對(duì)2019年第四季度收入進(jìn)行了展望，預(yù)計(jì)將達(dá)到19.3億元至19.8億元。

活躍用戶達(dá)1.28億，變現(xiàn)仍在路上

在三季報(bào)中，B站董事長(zhǎng)兼首席執(zhí)行官陳睿表示，本季度月活用戶環(huán)比增長(zhǎng)1750萬(wàn)至1.28億，同比增長(zhǎng)38%，創(chuàng)B站有史以來(lái)季度凈增新高。同時(shí)日活用戶同比增長(zhǎng)40%至3760萬(wàn)。此外，第三季度B站月均付費(fèi)用戶數(shù)同比高速增長(zhǎng)124%，達(dá)到795萬(wàn)。陳睿稱，公司將不斷增強(qiáng)商業(yè)化能力，在多元業(yè)務(wù)上取得進(jìn)步。

如何完成活躍會(huì)員的變現(xiàn)轉(zhuǎn)化，是B站的長(zhǎng)期課題。此前發(fā)布第二季度財(cái)報(bào)時(shí)，公司首席財(cái)務(wù)官樊欣表示，B站正在致力于將更多的正式會(huì)員轉(zhuǎn)化為付費(fèi)用戶。除了流量以外，公司還希望通過手機(jī)游戲、直播、廣告等增值服務(wù)，將用戶的娛樂偏好實(shí)現(xiàn)變現(xiàn)。

中金公司在此前研報(bào)中表示，預(yù)計(jì)B站的利潤(rùn)率將在2019下半年承壓，預(yù)計(jì)全年游戲收入會(huì)低于此前市場(chǎng)預(yù)期(2019年全年40億元左右)，毛利潤(rùn)保持大致不變。同時(shí)，B站電商收入雖然好于預(yù)期，但由于其自營(yíng)性質(zhì)，利潤(rùn)貢獻(xiàn)相對(duì)較少。

中信證券研究表示，B站的挑戰(zhàn)在于用戶增長(zhǎng)成本在不斷提升，從2016年的0.4元/用戶增長(zhǎng)至2018年的2.7元/用戶，如果B站的用戶獲取效率繼續(xù)下滑，將面臨較嚴(yán)重的資金壓力。然而同時(shí)，公司的廣告業(yè)務(wù)也將隨著用戶規(guī)模的增長(zhǎng)而加速發(fā)展;公司的長(zhǎng)期發(fā)展，將受益于國(guó)內(nèi)人口素質(zhì)提升與視頻內(nèi)容泛化。

中金公司預(yù)計(jì)，2019年下半年B站月活數(shù)提升的同時(shí)，營(yíng)銷費(fèi)用也將增加，并持續(xù)到2020年上半年，而公司虧損率也將隨之上漲。同時(shí)，用戶帶來(lái)的額外收入或?qū)⒃?020年下半年起逐漸緩解公司利潤(rùn)率壓力。