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高管陸續(xù)離職、屢曝快件受損遭到投訴、服務(wù)墊底……自2019年以來，一系列事件將德邦股份(603056.SH)推向輿論的風(fēng)口浪尖，業(yè)績也隨之直線下滑。

8月29日，德邦發(fā)布半年報。財報顯示，2019上半年，德邦營收118.92億元，同比增長16.65%，歸屬于上市股東的凈利潤為1.05億元，同比下降65.61%，歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤為103萬元，同比下降99.49%，經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為2.23億元，同比下降75.39%。

值得注意的是，年初至今，德邦股份股價大跌21%，是唯一下跌的“快遞股”，截至9月4日收盤，德邦股價為13.08元，下跌0.15%，市值125.57億元。

截至8月31日，德邦已耗資895.49萬元(不含交易費(fèi)用)累計回購股份74.37萬股，占公司總股本的0.0775%。

一位業(yè)內(nèi)研究人士對長江商報記者表示，回購也是有助于增強(qiáng)持股比例的，從股權(quán)結(jié)構(gòu)角度看，有助于防范外部投資者的惡意增持。當(dāng)然后續(xù)也需要繼續(xù)加大業(yè)務(wù)創(chuàng)新和融資。若不在100億市值保衛(wèi)戰(zhàn)中取得突破，或?qū)⒚媾R長期低位徘徊，以及超出想象的壓力和障礙。而這或許也是德邦快遞從快運(yùn)市場轉(zhuǎn)型進(jìn)入競爭激烈的快遞戰(zhàn)場的必經(jīng)之路。

上半年扣非凈利僅103萬

上半年，德邦實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入118.92億元，同比增長16.65%;歸屬于上市公司股東的凈利潤1.05億元，同比下降65.61%，若扣除掉政府補(bǔ)助等各類非經(jīng)常性損益，公司的凈利潤實(shí)際上僅有103萬元，同比下降99.49%。

截至目前，7家龍頭快遞上市企業(yè)中，在國內(nèi)資本市場上市的5家均公布了半年度報告，從歸屬于上市公司股東的凈利潤以及增長表現(xiàn)來看，德邦的表現(xiàn)處于墊底的位置。

從具體業(yè)務(wù)來看，德邦也較其他快遞公司有所下滑，上半年完成快遞業(yè)務(wù)量約2.36億件，同比增長35.79%;遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于申通47%，中通、韻達(dá)、百世45%的業(yè)務(wù)量增速。

對于業(yè)績的下滑，德邦表示與公司去年開始全面向快遞市場轉(zhuǎn)型有關(guān)。從快運(yùn)業(yè)務(wù)向快遞業(yè)務(wù)的轉(zhuǎn)型，不僅使德邦的毛利率承壓，還在一定程度上擠壓了公司此前賴以發(fā)家的快運(yùn)業(yè)務(wù)。

報告期內(nèi)，德邦的營業(yè)成本同比增長22.35%，主要是人工成本、運(yùn)輸成本增長所致，這兩項(xiàng)是德邦最主要的成本項(xiàng)目，占比高達(dá) 81.26%。作為一家以直營制為主的快遞物流公司，隨著德邦業(yè)務(wù)規(guī)模的擴(kuò)張，特別是快遞業(yè)務(wù)的快速發(fā)展，公司用工需求大幅增加、人力成本不斷上漲，將對未來的盈利能力帶來一定的壓力。此外，同行紛紛提高研發(fā)投入的情況下，德邦研發(fā)投入反而下滑45.88%。

截至報告期末，德邦的總資產(chǎn)為83.84億元，較年初上升1.99%;歸屬于上市公司股東的凈資產(chǎn)39.21 億元，較年初下降2.65%;資產(chǎn)負(fù)債率為53.24%，較年初上升2.23個百分點(diǎn)。

上述業(yè)內(nèi)人士對長江商報記者表示，從德邦業(yè)績虧損來說，說明其在快遞和快運(yùn)業(yè)務(wù)的聯(lián)動發(fā)展方面，投入成本是比較高的，同時也需要積極鞏固既有市場和開拓新市場，這都會帶來調(diào)整過程中的高成本現(xiàn)象。

快運(yùn)業(yè)務(wù)持續(xù)下滑

德邦賴以發(fā)家的快運(yùn)業(yè)務(wù)也有所縮水。財報數(shù)據(jù)顯示，其快運(yùn)業(yè)務(wù)在上半年?duì)I業(yè)收入為49.92億元，同比下降9.70%。其中，一季度營業(yè)收入23.38億元，同比下降12.18%，二季度營業(yè)收入26.54億元，同比下降7.39%。

對此，德邦快遞解釋稱，快遞業(yè)務(wù)新產(chǎn)品“360特重件”的推出對快運(yùn)收入造成一定影響，但影響在二季度逐漸收窄。隨著快運(yùn)、快遞產(chǎn)品分層逐步完成，快運(yùn)收入下滑呈現(xiàn)逐步收窄的趨勢。

與此同時，正在受到來自快遞巨頭的挑戰(zhàn)。2019年上半年，順豐快運(yùn)業(yè)務(wù)營業(yè)收入增長46.99%，達(dá)到50.72 億元，已經(jīng)超過德邦快運(yùn)業(yè)務(wù)的營業(yè)收入。

上述研究人士表示，從此類快運(yùn)業(yè)務(wù)下滑來說，說明此類領(lǐng)域的行業(yè)平均利潤率是在不斷稀釋和攤平的，后續(xù)是需要注意的地方。另外很關(guān)鍵的一點(diǎn)是，此類企業(yè)也需要重新調(diào)整競爭策略，畢竟其他物流企業(yè)也開始涉足此類快運(yùn)業(yè)務(wù)。

盈利能力下滑，近兩個月來還遭遇多起負(fù)面事件。7月，德邦股份對外公告，公司以自有資金投資的理財產(chǎn)品踩雷，涉及金額1.6億元。8月，德邦又接連因丟包事件上熱搜，一直強(qiáng)調(diào)直營化服務(wù)好的德邦受到廣泛質(zhì)疑。公開數(shù)據(jù)顯示，1-6月份，在國家郵政局發(fā)布的最受歡迎快遞公司排名中，德邦快遞在7家上市快遞企業(yè)中排名墊底。

快遞業(yè)務(wù)增速明顯毛利率反降

德邦凈利潤大幅下滑，與公司從2018年開始的全面轉(zhuǎn)型有關(guān)。德邦股份以快運(yùn)業(yè)務(wù)起家(快運(yùn)業(yè)務(wù)主要為重貨運(yùn)輸，快遞業(yè)務(wù)則為小件包裹)，2013年以來，德邦就開始戰(zhàn)略開展快遞業(yè)務(wù)，2018年開始正式全面發(fā)力大件快遞業(yè)務(wù)。

2018年，德邦的快遞業(yè)務(wù)的營收首次超越快運(yùn)業(yè)務(wù)。進(jìn)入2019年快遞業(yè)務(wù)占總收入的比重進(jìn)一步提升。

2019年上半年，德邦快遞的快遞業(yè)務(wù)比例進(jìn)一步提升至56.14%。財報顯示，其快遞業(yè)務(wù)營業(yè)收入為66.77億元，同比增長49.86%，高于行業(yè)23.70%的平均增速。完成快遞件量2.36億票，同比增長35.79%，票均單價為28.34元，同比增長10.36%。

對于快遞業(yè)務(wù)增速明顯的原因，德邦快遞表示，主要由于2018年下半年快遞業(yè)務(wù)推出的新產(chǎn)品“360特重件”，使貨物的平均重量增加，整體收入結(jié)構(gòu)發(fā)生變化。同時，財報數(shù)據(jù)顯示，截至2019年6月30日，德邦鄉(xiāng)鎮(zhèn)覆蓋率為94%，基本實(shí)現(xiàn)全國省級行政區(qū)、地級、區(qū)級城市的全覆蓋。

然而，德邦快遞業(yè)務(wù)的迅速發(fā)展，卻導(dǎo)致了公司毛利率的下滑，Wind數(shù)據(jù)顯示，2019年上半年，德邦的毛利率為10.41%，較2018年底下降了3.69%。

對此，德邦解釋，快運(yùn)業(yè)務(wù)為公司的成熟業(yè)務(wù)，毛利率較為穩(wěn)定?？爝f業(yè)務(wù)為公司的新業(yè)務(wù)，目前處于成長期，毛利率水平較低，隨著其收入占總收入比重的不斷提升，短期內(nèi)將對公司整體毛利率水平造成一定影響，但隨著快遞業(yè)務(wù)規(guī)模效益的逐步顯現(xiàn)，毛利率有望逐步修復(fù)。

業(yè)內(nèi)認(rèn)為，德邦業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型面臨“陣痛期”在所難免，在快遞市場已接近成熟的背景下繼續(xù)追逐大件快遞業(yè)務(wù)增量的同時，能否持續(xù)完善安全運(yùn)輸、售后服務(wù)等環(huán)節(jié)，在鞏固快運(yùn)領(lǐng)先地位和轉(zhuǎn)型發(fā)力快遞業(yè)務(wù)之間取得理想的平衡，仍然是未來需要面臨的一大挑戰(zhàn)。