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7月24日教育雙減政策落地，文件從校內(nèi)教育和校外培訓(xùn)兩個角度著手推進(jìn)教育體系改革，其中重點針對校外學(xué)科類培訓(xùn)進(jìn)行監(jiān)管。本次文件的出臺既有短期問題催化，又有長期改革必要，既要斷絕培訓(xùn)機構(gòu)資本化運作以遏制資本無序擴張，又要降低居民教育成本以推進(jìn)共同富裕。正如我們在《共同富裕系列報告之二—雙減展望：校內(nèi)教育應(yīng)教盡教，校外培訓(xùn)合規(guī)引導(dǎo)》中所判斷的，一方面，政策影響供給但需求仍在，校外學(xué)科類培訓(xùn)仍將存在但會呈現(xiàn)碎片化發(fā)展;另一方面，大型連鎖機構(gòu)的資本化之路受阻，義務(wù)教育階段學(xué)科類校外培訓(xùn)的上市公司投資邏輯或受到較大影響，不過也要注意到成人職業(yè)培訓(xùn)的政策支持仍然較大。

▍是什么：雙減政策落地，從校內(nèi)校外兩個角度共同推進(jìn)教育體系改革。

2021年5月21日，深改委審議通過了《關(guān)于進(jìn)一步減輕義務(wù)教育階段學(xué)生作業(yè)負(fù)擔(dān)和校外培訓(xùn)負(fù)擔(dān)的意見》，7月24日文件落地。文件要求學(xué)校在壓降作業(yè)總量的同時完善課后服務(wù)，為家長和學(xué)生減負(fù)。此外，政策重點針對校外學(xué)科類培訓(xùn)進(jìn)行監(jiān)管：

審批機制：文件要求不得審批新的義務(wù)教育校外學(xué)科類培訓(xùn)機構(gòu)，并將現(xiàn)有的學(xué)科類培訓(xùn)機構(gòu)改為非營利性以增加公益屬性。

運營機制：文件要求校外培訓(xùn)機構(gòu)不得占用節(jié)假日、休息日和寒暑假，大幅壓降了培訓(xùn)機構(gòu)的上課時長，進(jìn)而限制了其收入規(guī)模的增長。

融資機制：文件要求學(xué)科類培訓(xùn)機構(gòu)不得上市融資，同時上市公司亦不得對其投資，外資不得控股或參股學(xué)科類培訓(xùn)機構(gòu)，教培行業(yè)資本化之路被強力壓制。

▍為什么：政策旨在通過教育改革遏制資本無序擴張，通過降低居民教育成本推進(jìn)共同富裕。

雙減政策的出臺，既有短期問題催化，又有長期改革必要，既要斷絕培訓(xùn)機構(gòu)資本化運作以遏制資本無序擴張，又要降低居民教育成本以推進(jìn)共同富裕：

從短期看，資本快速涌入引起中央重視，不能讓教書育人的良心行業(yè)成為資本無序擴張的產(chǎn)業(yè)。2020年疫情導(dǎo)致線上培訓(xùn)機構(gòu)大放異彩，在獲得資本大規(guī)模融資的同時也開啟了快速的擴張模式，包括大幅增加廣告投放、“燒錢”擴展市場等。5月21日的深改委會議強調(diào)，“嚴(yán)禁隨意資本化運作，不能讓良心的行業(yè)變成逐利的產(chǎn)業(yè)”，本次政策針對校外學(xué)科類培訓(xùn)機構(gòu)的資本運作限制著墨較多，重點在于防止教育行業(yè)成為下一個資本無序擴張的領(lǐng)域。

從長期看，義務(wù)教育階段校外學(xué)科類培訓(xùn)本質(zhì)上是加劇“內(nèi)卷”，教育成本的下降是實現(xiàn)共同富裕的必然要求。高考是我國維持社會公平和階層流動的重要抓手，義務(wù)教育階段進(jìn)行的校外學(xué)科類培訓(xùn)會導(dǎo)致家長、學(xué)生被動進(jìn)行“軍備競賽”，加劇全社會的“內(nèi)卷”情緒。第七次人口普查顯示我國總和生育率快速下降至1.3，2020年新生兒僅1,200萬人，過高的教育成本是阻礙生育意愿的重要原因之一?？紤]到七一建黨百年，共同富裕接棒全面小康成為未來工作重點，而共同富裕的實現(xiàn)既需要收入分配機制的調(diào)整，也離不開住房、教育、醫(yī)療、養(yǎng)老等領(lǐng)域成本的下降。政策旨在減少“內(nèi)卷”以降低社會教育成本，助力共同富裕。

▍怎么看：未來校外學(xué)科類培訓(xùn)或呈現(xiàn)分散化、碎片化狀態(tài)，教培行業(yè)資本化之路將受巨大沖擊。

本次文件雖然僅選擇了北京、上海等9個城市為全國試點進(jìn)行全面整治，但預(yù)計之后全國將進(jìn)行推廣，義務(wù)教育階段的校外學(xué)科類培訓(xùn)需加速轉(zhuǎn)型：

學(xué)科類培訓(xùn)或有部分轉(zhuǎn)型素質(zhì)教育，剩余培訓(xùn)機構(gòu)將呈現(xiàn)碎片化狀態(tài)。未來部分學(xué)科類培訓(xùn)機構(gòu)或被倒逼轉(zhuǎn)型，包括從事素質(zhì)培訓(xùn)、與學(xué)校加強合作等。值得注意的是，高考指揮棒的存在和家庭收入水平的提高會使得對校外學(xué)科類培訓(xùn)的需求繼續(xù)存在，本次政策更多影響的是行業(yè)供給。參考日韓經(jīng)驗，預(yù)計未來校外學(xué)科培訓(xùn)將呈現(xiàn)碎片化、分散化的特點，其模式化或與20年前類似，雖然仍有培訓(xùn)輔導(dǎo)機構(gòu)存在，但不會產(chǎn)生“全民補習(xí)”的風(fēng)氣，社會教育成本明顯下降。

大型連鎖機構(gòu)的資本化之路受阻，對上市公司的沖擊巨大。從資本化的角度看，本次文件對于校外學(xué)科類培訓(xùn)機構(gòu)的上市融資或被上市公司投資等進(jìn)行了明確的限制，這就導(dǎo)致傳統(tǒng)的依靠資本優(yōu)勢進(jìn)行補貼搶占市場，進(jìn)而謀求退出的資本運作模式難以在教培行業(yè)復(fù)制。從企業(yè)經(jīng)營角度看，政策對于教培行業(yè)的授課時長等進(jìn)行了更加嚴(yán)格的規(guī)定，大型連鎖機構(gòu)將受到更多監(jiān)管關(guān)注，對其實際經(jīng)營的影響將更大。綜上所述，校外學(xué)科類培訓(xùn)資本化受阻，上市公司面臨巨大沖擊。