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為了闖過(guò)考試季和畢業(yè)季，不少學(xué)生“肝論文肝到頭禿”。作為習(xí)慣“肝稿”的老打工人，記者對(duì)此也深有同感。

作息不規(guī)律、壓力大、飲食不健康，讓不少現(xiàn)代年輕人出現(xiàn)了脫發(fā)的情況。但還有不少人總覺(jué)得，“叫人頭禿”、“就挺禿然”等熱詞是年輕人對(duì)生活的娛樂(lè)化表達(dá)，不是一種全民級(jí)現(xiàn)象，至少是“與我無(wú)瓜”。

但數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)的結(jié)果卻不是這樣。

根據(jù)國(guó)家衛(wèi)健委發(fā)布的脫發(fā)人群調(diào)查數(shù)據(jù)，中國(guó)已經(jīng)有超過(guò)2.5億人次脫發(fā)人群。也就是說(shuō)，我國(guó)每6人中就有1人脫發(fā)。

其中，男性約1.63億，女性約0.88億，相當(dāng)于每4位男性中有1人脫發(fā)，每8位女性中有1人脫發(fā)。與此同時(shí)，脫發(fā)還已經(jīng)年輕化，30歲前脫發(fā)的比例高達(dá)84%，較上一代人的脫發(fā)年齡提前了20年。

新一代青年人或許還沒(méi)變強(qiáng)，就開(kāi)始脫發(fā)了。

植發(fā)作為戰(zhàn)禿防脫的方式之一，該產(chǎn)業(yè)會(huì)像醫(yī)美產(chǎn)業(yè)一樣火爆，還是僅僅是看起來(lái)很美?

近日，植發(fā)行業(yè)龍頭雍禾醫(yī)療集團(tuán)有限公司(下稱“雍禾醫(yī)療”)擬赴港上市，也開(kāi)啟了國(guó)內(nèi)植發(fā)公司走上股市的新篇章。

市場(chǎng)增速喜人

作為植發(fā)機(jī)構(gòu)，雍禾醫(yī)療和其競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手主要是為客戶提供植發(fā)醫(yī)療服務(wù)，即通過(guò)精密儀器提取分離自體毛囊，植于脫發(fā)部位。這一類手術(shù)技術(shù)經(jīng)過(guò)多次迭代，目前可以用于頭發(fā)種植、發(fā)際線調(diào)整、美人尖種植、鬢角種植、眉毛種植、睫毛種植、胡須種植等業(yè)務(wù)，對(duì)于很多脫發(fā)者而言，也是終極防脫方式。

近年來(lái)，在顏值經(jīng)濟(jì)熱潮下，有些男士為了更帥氣的發(fā)型，女性為了額頭更好看的發(fā)際線或豐富的發(fā)量，也會(huì)在脫發(fā)早期就嘗試植發(fā)。

根據(jù)咨詢機(jī)構(gòu)弗若斯特沙利文的資料，2020年，中國(guó)的植發(fā)醫(yī)療服務(wù)市場(chǎng)達(dá)134億元，且預(yù)計(jì)將以復(fù)合年增長(zhǎng)率18.9%的速度于2030年增長(zhǎng)至756億元。

結(jié)合我國(guó)脫發(fā)人群日益龐大和年輕化，這是否意味著，中國(guó)的植發(fā)產(chǎn)業(yè)市場(chǎng)巨大，正是一片函待開(kāi)發(fā)的藍(lán)海市場(chǎng)?甚至?xí)襻t(yī)美賽道一樣，迎來(lái)巨大的發(fā)展?

或許，更多的脫發(fā)人群在脫發(fā)初期，還是會(huì)先嘗試防脫發(fā)的其他方式，而非植發(fā)手術(shù)。

有不少人士向記者坦言：“大家輕微脫發(fā)更傾向于使用各種防脫發(fā)產(chǎn)品，尤其是30歲之前。”

知乎上脫發(fā)主題上千萬(wàn)的閱讀量和3億多的相關(guān)圓桌瀏覽量，大量網(wǎng)友在網(wǎng)上分享了防脫的體驗(yàn)。

有人表示喝黑芝麻對(duì)脫發(fā)有所緩解。

有人引用各種數(shù)據(jù)，得出生姜抹頭皮不僅不生發(fā)，還會(huì)脫毛。

有人細(xì)數(shù)十年防脫歷程，得出的個(gè)體結(jié)論是：內(nèi)服藥非那雄胺是其用了那么多產(chǎn)品中，唯一一個(gè)能跟生發(fā)沾上邊的產(chǎn)品。

艾瑞咨詢2018年數(shù)據(jù)顯示，彼時(shí)中國(guó)人防脫方式按比例從高到低依次是防脫洗發(fā)水、食療、生姜抹頭皮、生發(fā)液、頭皮按摩儀、外用藥物、生發(fā)口服藥。

不難看出，從食療、到按摩、到外涂?jī)?nèi)服，防脫發(fā)人群確實(shí)更傾向于非手術(shù)的方式來(lái)進(jìn)行治療。

早年非常知名的章光101和霸王防脫洗發(fā)液都是防脫發(fā)的洗護(hù)產(chǎn)品，在洗護(hù)產(chǎn)品不能起到作用的情況下，脫發(fā)者會(huì)傾向于嘗試防脫藥物。淘寶上單月銷量上萬(wàn)的防脫洗護(hù)產(chǎn)品和藥劑比比皆是。

德邦研究所近日的研報(bào)表示，治療脫發(fā)的外用藥品藥物成分主要為米諾地爾，內(nèi)服藥物為非那雄胺(為處方藥)，但兩類藥物均無(wú)法根治脫發(fā)問(wèn)題，需要患者持續(xù)購(gòu)買使用，一旦停藥會(huì)繼續(xù)開(kāi)始脫發(fā)。因此，在我國(guó)存在大量脫發(fā)人群的背景下，植發(fā)產(chǎn)業(yè)擁有巨大的市場(chǎng)需求。

但是另一方面，弗若斯特沙利文的資料也顯示，中國(guó)的醫(yī)療養(yǎng)固服務(wù)市場(chǎng)(即融合醫(yī)療器械及藥物等多種非手術(shù)治療方式的養(yǎng)發(fā)固發(fā)服務(wù))于2020年的市場(chǎng)規(guī)模達(dá)50億元，預(yù)計(jì)將以復(fù)合年增長(zhǎng)率28.7%的速度于2030年增長(zhǎng)至625億元。

相比于18.9%的預(yù)期增速，2016年-2020年，中國(guó)植發(fā)醫(yī)療服務(wù)的市場(chǎng)規(guī)模復(fù)合年增長(zhǎng)率為23.4%，未來(lái)預(yù)期似乎出現(xiàn)了增長(zhǎng)放緩;同期中國(guó)醫(yī)療養(yǎng)固服務(wù)市場(chǎng)規(guī)模復(fù)合年增長(zhǎng)率為25.4%，而預(yù)期增速還將繼續(xù)增加。數(shù)據(jù)不難看出，未來(lái)醫(yī)療養(yǎng)固服務(wù)市場(chǎng)很被看重，認(rèn)為其增速更高。

北京鼎臣醫(yī)藥管理咨詢公司創(chuàng)始人史立臣對(duì)IPO日?qǐng)?bào)表示，“植發(fā)這個(gè)市場(chǎng)看著挺好，但這么多年始終沒(méi)有做到很大，賺錢是賺錢，但想大規(guī)模增長(zhǎng)不容易，還需要解決很多問(wèn)題。”

只是看著挺美?

追溯歷史，中國(guó)植發(fā)產(chǎn)業(yè)已悄然發(fā)展了50年。

20 世紀(jì) 70 年代，上海新華醫(yī)院開(kāi)始使用大口徑換鉆方式提取毛囊開(kāi)展植發(fā)手術(shù)，標(biāo)志著中國(guó)植發(fā)行業(yè)的萌芽。

此后，1997年，中國(guó)第一家毛發(fā)移植中心引入了minimicro技術(shù)。2005年植信植發(fā)中心成立，成功實(shí)施首臺(tái)FUT手術(shù)。2006年雍禾醫(yī)療開(kāi)始研究FUE植發(fā)技術(shù)，于2007年引入中國(guó)并自主研發(fā)FUE-APL1.0無(wú)痕植發(fā)技術(shù)。2009年雍禾醫(yī)療與海外專家聯(lián)合研發(fā)出LATTICE點(diǎn)陣加密無(wú)痕植發(fā)技術(shù)，在原有FUE技術(shù)上植發(fā)創(chuàng)口更小。2019年新生植發(fā)自主研發(fā)出3D植發(fā)技術(shù)，通過(guò)精密儀器提取分離毛囊，相比于傳統(tǒng)植發(fā)技術(shù)發(fā)量增加約20%。

從技術(shù)上來(lái)講，主要的兩大技術(shù)中，F(xiàn)UT技術(shù)是將后枕部整條頭皮切除后逐個(gè)提取毛囊，植于脫發(fā)區(qū)域;FUE技術(shù)則是使用專門毛囊提取儀直接將毛囊從枕部頭皮提取，再種植于脫發(fā)部位。后者目前占據(jù)了植發(fā)市場(chǎng)的主導(dǎo)地位。

隨著植發(fā)技術(shù)的進(jìn)步，植發(fā)機(jī)構(gòu)逐漸成為了市場(chǎng)的主力，而非最初入局的公立醫(yī)院。

數(shù)據(jù)顯示，雍禾醫(yī)療在內(nèi)的連鎖型植發(fā)機(jī)構(gòu)的總市占率僅為23.9%。除了連鎖型植發(fā)機(jī)構(gòu)，更多的是非連鎖型植發(fā)機(jī)構(gòu)占據(jù)市場(chǎng)，市占率高達(dá)45.6%，接近一半，這些機(jī)構(gòu)靠個(gè)人口碑營(yíng)銷或醫(yī)美APP等營(yíng)銷，吸引了不少植發(fā)群體體驗(yàn)。

不少美容機(jī)構(gòu)也設(shè)立了植發(fā)部門，包括伊美爾、熙奪等，這些植發(fā)部門的市占率為15.7%。有意思的是，最早入行、安全性有保障且價(jià)格較低的公立醫(yī)院植發(fā)科(目前代表機(jī)構(gòu)包括上海長(zhǎng)征醫(yī)院、西南醫(yī)院)市占率在四大類別中占比最低，2020年僅為14.8%。

對(duì)此，有醫(yī)美領(lǐng)域相關(guān)人士指出，公立醫(yī)院的醫(yī)美科室包括植發(fā)科規(guī)定上是禁止?fàn)I銷的，因此營(yíng)銷規(guī)模和宣傳力度較小，更多是靠口碑傳播。另外，知名公立醫(yī)院的醫(yī)美科室因?yàn)楦鼨?quán)威，所以就診人數(shù)相對(duì)要多，整體服務(wù)會(huì)比私立醫(yī)院簡(jiǎn)單，服務(wù)體驗(yàn)可能相對(duì)會(huì)差一些。

公立醫(yī)院營(yíng)銷受限，但連鎖型植發(fā)機(jī)構(gòu)在營(yíng)銷上卻大展拳腳。

“最初，很多公立醫(yī)院開(kāi)設(shè)植發(fā)業(yè)務(wù)，單客價(jià)確實(shí)比較賺錢，手術(shù)簡(jiǎn)單、技術(shù)門檻不高，就是花費(fèi)時(shí)間久。說(shuō)白了，這是個(gè)體力活。”史立臣補(bǔ)充到，后續(xù)部分公立醫(yī)院放棄這部分市場(chǎng)，因?yàn)榛颊呔驮\數(shù)量不夠多，反而改為開(kāi)設(shè)其他醫(yī)美業(yè)務(wù)比較賺錢。

值得一提的是，雍禾醫(yī)療創(chuàng)始人張玉于2001年6月畢業(yè)于安徽省宿州市泗縣大莊初級(jí)中學(xué)，確實(shí)并無(wú)醫(yī)學(xué)專業(yè)背景，后于2005年3月進(jìn)入植發(fā)領(lǐng)域，加入北京楚蓉福運(yùn)醫(yī)療美容診所，并于2007年11月辭任。其后于2010年創(chuàng)辦公司，以“雍禾”的品牌名稱開(kāi)展植發(fā)事業(yè)。

有多個(gè)潛在消費(fèi)者受訪時(shí)表示，現(xiàn)實(shí)中脫發(fā)人群很多，但很多人并沒(méi)有去做植發(fā)手術(shù)，一方面，防脫整個(gè)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈，治療脫發(fā)的產(chǎn)品和方式很多，包括假發(fā)，不是只能植發(fā);另一方面，很多患者對(duì)植發(fā)手術(shù)有顧慮，畢竟是在頭上做的手術(shù)，價(jià)格也不低。

史立臣強(qiáng)調(diào)，最重要的是，很多人了解到的手術(shù)案例效果不足夠好，手術(shù)效果很難保障，維持時(shí)間短則三四年。

有潛在消費(fèi)人士向記者表示，男性是比較理性的消費(fèi)群體，在做植發(fā)之前會(huì)做大量功課，包括查資料、了解過(guò)往案例、問(wèn)周圍朋友。如果發(fā)現(xiàn)植發(fā)效果不能保障，植得頭發(fā)不一定會(huì)存活，手術(shù)相當(dāng)于白做了。“某王室王子和知名球星也明顯是脫發(fā)人群，并沒(méi)有因?yàn)橹舶l(fā)手術(shù)而變得‘滿頭秀發(fā)’。植發(fā)手術(shù)并不一定有效。”

德邦研報(bào)數(shù)據(jù)里提到，F(xiàn)UE技術(shù)毛囊成活率大約在90%以上，相比FUT技術(shù)的95%毛囊成活率略低。不難看出，植發(fā)確實(shí)存在術(shù)后毛囊不成活的問(wèn)題，這也是很多消費(fèi)人群的顧慮。

“如果有一天技術(shù)能攻克這個(gè)難題，或者保證植發(fā)后十年不脫發(fā)，或脫了給免費(fèi)重新補(bǔ)種，我就愿意植發(fā)了。”有受訪者如是表示。

業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)迅猛

帶著上述待解難題，雍禾醫(yī)療選擇前往港股上市。

在2016年-2020年，計(jì)劃港股上市的雍禾醫(yī)療成長(zhǎng)速度是超過(guò)行業(yè)成長(zhǎng)速度的。

申請(qǐng)書(shū)顯示，隨著接受雍禾醫(yī)療治療的患者總?cè)藬?shù)從2018年的35177人增加到2020年的91069人，雍禾醫(yī)療的營(yíng)收也從2018年的9.34億元至2019年的12.2億元，并進(jìn)一步增長(zhǎng)至2020年的16.4億元，年復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)到32.51%;同期凈利潤(rùn)分別為5350萬(wàn)元、3562.4萬(wàn)元和1.63億元，年復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)到74.73%。

其中，雍禾醫(yī)療收入主要來(lái)自兩大類業(yè)務(wù)，一是植發(fā)醫(yī)療服務(wù)，這一業(yè)務(wù)收入的占比達(dá)到85%以上，另一業(yè)務(wù)就是醫(yī)療養(yǎng)固服務(wù)。

根據(jù)弗若斯特沙利文的數(shù)據(jù)，在中國(guó)所有毛發(fā)醫(yī)療服務(wù)提供商中，按各種主要財(cái)務(wù)及運(yùn)營(yíng)指標(biāo)計(jì)，包括2020年的總收入、于2020年末的注冊(cè)醫(yī)生人數(shù)、于2020年末的運(yùn)營(yíng)中醫(yī)療機(jī)構(gòu)數(shù)量、以及2020年的就診植發(fā)患者人數(shù)，雍禾醫(yī)療排名第一，遠(yuǎn)超行業(yè)其他對(duì)手。

值得一提的是，雍禾醫(yī)療于2020年在開(kāi)曼群島注冊(cè)成為獲豁免的有限公司，為集團(tuán)控股公司。截至招股書(shū)發(fā)布， ZY Investment Capital Ltd.為公司最大股東，直接持有公司30.37%股權(quán)， ZY Investment Capital Ltd.由ZY Ventures Ltd.的代名人全資擁有，為創(chuàng)始人張玉設(shè)立的家族信托，其親屬?gòu)堓x名下的家族信托 ZH Investment 持公司 4.51%股權(quán)。張玉作為公司創(chuàng)始人，同時(shí)也是公司實(shí)際控股人。

根據(jù)招股說(shuō)明書(shū)，2020 年度公司銷售與營(yíng)銷開(kāi)支占總收入 47.6%。

雍禾本次募資金額預(yù)計(jì)約為19.72億港元，主要用途分別為 ：機(jī)構(gòu)升級(jí)擴(kuò)充，指對(duì)中國(guó)大陸現(xiàn)有植發(fā)醫(yī)療機(jī)構(gòu)進(jìn)行擴(kuò)充和升級(jí)，其中包括將部分現(xiàn)有植發(fā)機(jī)構(gòu)升級(jí)轉(zhuǎn)型為綜合毛發(fā)醫(yī)院以及為全國(guó)51家植發(fā)機(jī)構(gòu)和 60 余家史云遜建發(fā)中心進(jìn)行規(guī)模擴(kuò)充;產(chǎn)品創(chuàng)新，指資金將被用于研發(fā)手術(shù)器械以及醫(yī)療養(yǎng)固服務(wù)產(chǎn)品，擴(kuò)充醫(yī)療團(tuán)隊(duì)以及升級(jí)醫(yī)療服務(wù);技術(shù)研發(fā)，即自主研發(fā)高技術(shù)手術(shù)設(shè)備和器械，投資數(shù)據(jù)分析、人工智能，升級(jí)硬件設(shè)備以及建立網(wǎng)上醫(yī)院;整合行業(yè)資源，提升品牌力，如收購(gòu)非連鎖性地方植發(fā)機(jī)構(gòu)，加速重點(diǎn)區(qū)域多點(diǎn)布局，投資學(xué)術(shù)交流合作以及其他各渠道品牌營(yíng)銷活動(dòng)。

資本加注

目前，國(guó)內(nèi)連鎖型植發(fā)機(jī)構(gòu)的代表機(jī)構(gòu)主要有雍禾醫(yī)療、科發(fā)源植(2019年科發(fā)源改名為大麥)、碧蓮盛等，2020年雍禾醫(yī)療的植發(fā)市占率約為11.54%。

雍禾醫(yī)療的“雍禾”品牌建立于2010年，在中國(guó)50個(gè)城市經(jīng)營(yíng)51家醫(yī)療機(jī)構(gòu)，擁有一支約1200人的行業(yè)內(nèi)規(guī)模最大的專業(yè)醫(yī)療團(tuán)隊(duì)，其中包括229名注冊(cè)醫(yī)生及930名護(hù)士。

科發(fā)源植，也就是現(xiàn)在能常在電梯廣告中看到的大麥植發(fā)，德邦證券研報(bào)顯示，科發(fā)源植是國(guó)內(nèi)第一家民營(yíng)專業(yè)植發(fā)醫(yī)院，是國(guó)內(nèi)民營(yíng)植發(fā)醫(yī)院中唯一一個(gè)醫(yī)生出身的創(chuàng)始團(tuán)隊(duì)。大麥植發(fā)2020年實(shí)現(xiàn)收入6億元，市占率為4.5%，位列行業(yè)第三名，醫(yī)療機(jī)構(gòu)數(shù)達(dá)30個(gè)、注冊(cè)醫(yī)生數(shù)達(dá)70人。

很多處于風(fēng)口的行業(yè)吸引到大量資本搶先入局，但植發(fā)產(chǎn)業(yè)近幾年受到的資本加注并不多。

天眼查顯示，2017年雍禾醫(yī)療獲得CPE源峰的注資，有研報(bào)顯示，這筆注資多達(dá)數(shù)億元，是資本第一次進(jìn)入植發(fā)領(lǐng)域。

2018年初，碧蓮盛獲得了華蓋資本旗下華蓋醫(yī)療健康基金牽頭組成的投資聯(lián)合體5億元投資。

而在國(guó)外市場(chǎng)，日本已有頭部植發(fā)機(jī)構(gòu)i-Landtower Clinic。矢野經(jīng)濟(jì)研究所的調(diào)查顯示，日本頭部植發(fā)機(jī)構(gòu) i-Landtower Clinic 2009年在本國(guó)的市占率達(dá)到61.3%， iLandtower Clinic 官網(wǎng)顯示其 2013-2017 年在植發(fā)市場(chǎng)的份額達(dá)到50%以上。美國(guó)植發(fā)機(jī)構(gòu)Bosley集團(tuán)是美國(guó)最大的植發(fā)連鎖品牌。