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據(jù)格隆匯新股了解，6月25日，中康科技控股有限公司(以下簡稱“中康科技”)向港交所遞交招股說明書，法國巴黎銀行為其獨(dú)家保薦人，安永為審計(jì)師。

IPO前，中康科技創(chuàng)始人吳郁抒任，王莉芳夫婦分別通過盈連BVI、WLF BVI各自持股48.33%、5.40%，合計(jì)持股53.74%;員工持股平臺Rikan LLP持股18.00%;Montesy Capital BVI、上海天億BVI、中衛(wèi)騰云BVI分別持有公司18.27%、7.76%、1.76%股份。

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三年溢價(jià)逾1.8億

中康科技是國內(nèi)健康產(chǎn)業(yè)中的一家大數(shù)據(jù)和人工智能技術(shù)驅(qū)動科技公司，主要為企業(yè)客戶提供大數(shù)據(jù)解讀方案。根據(jù)艾瑞咨詢報(bào)告，公司在2020年醫(yī)療產(chǎn)品和渠道健康大數(shù)據(jù)解決方案產(chǎn)生收入，以及所服務(wù)的頂尖制藥公司數(shù)量及企業(yè)級客戶數(shù)量上，均排名中國第一名。

2018年-2020年，中康科技實(shí)現(xiàn)營收由1.64億元增長至2.02億元，年均復(fù)合增長率達(dá)10.87%;實(shí)現(xiàn)年內(nèi)溢利由6110.6萬元增加至6532.9萬元，年均復(fù)合增長率達(dá)3.4%。從盈利能力來看，公司毛利率水平呈現(xiàn)震蕩上行態(tài)勢，由61.5%增長至64.4%。

分業(yè)務(wù)來看，基于Sinohealth Engine、健康產(chǎn)業(yè)平臺、大數(shù)據(jù)和人工智能實(shí)驗(yàn)室，公司開拓出三條主要經(jīng)營業(yè)務(wù)線，包括數(shù)據(jù)洞察解決方案、數(shù)據(jù)驅(qū)動發(fā)布及活動、SaaS平臺。其中數(shù)據(jù)洞察解決方案是在大數(shù)據(jù)技術(shù)支持下，根據(jù)客戶需求定制的，主要應(yīng)用于制藥公司的運(yùn)營、零售渠道培訓(xùn)以及投資決策等方面，并根據(jù)服務(wù)范圍和期限收取相關(guān)服務(wù)費(fèi)和營銷推廣費(fèi)用。

而數(shù)據(jù)驅(qū)動發(fā)布及活動業(yè)務(wù)主要是為制藥公司、藥房等客戶提供有關(guān)健康產(chǎn)業(yè)的數(shù)據(jù)洞察以及面對面互動、發(fā)表意見及想法、展覽、營銷及業(yè)務(wù)拓展。

這兩項(xiàng)業(yè)務(wù)是中康科技支柱型業(yè)務(wù)，營收各占收入的48%左右，且毛利率均超過60%。其中，數(shù)據(jù)洞察解決方案毛利率水平逐年增高至67.4%。

SaaS是中康科技第三業(yè)務(wù)，包括智慧決策云、智慧零售云、智慧健康管理云、智慧醫(yī)療云。這塊業(yè)務(wù)目前仍處于起步階段，雖增速較快，但整體基數(shù)較小且處于盈虧平衡點(diǎn)。

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數(shù)據(jù)泄露是痛點(diǎn)

中康科技所處的醫(yī)療大數(shù)據(jù)賽道，在藥品研發(fā)壓力、市場轉(zhuǎn)型壓力及疫情等因素的推動下，呈現(xiàn)快速增長態(tài)勢。根據(jù)艾瑞咨詢數(shù)據(jù)顯示，2020年中國健康大數(shù)據(jù)解決方案市場規(guī)模達(dá)到178億元，預(yù)計(jì)將以39.3%的復(fù)合年增長率增至2026年的1303億元。

盡管賽道前景廣闊，但也受到一定的制約。其一，健康醫(yī)療對準(zhǔn)確性的要求非常高，這對數(shù)據(jù)抓取以及采集到的數(shù)據(jù)精度挑戰(zhàn)很大;其二，數(shù)據(jù)分析和加工的難度不小，需要跨界融合，也就是說需要做醫(yī)藥醫(yī)療的人、做基礎(chǔ)科研的人、做程序開發(fā)的人、底層運(yùn)營的人相互配合;其三，涉及健康醫(yī)療數(shù)據(jù)安全問題，數(shù)據(jù)的泄露會導(dǎo)致個(gè)人隱私信息丟失是行業(yè)痛點(diǎn)所在。

除此之外，AI、大數(shù)據(jù)在醫(yī)療方面的應(yīng)用才剛剛起步，數(shù)據(jù)化、新興技術(shù)審評審批程序及相關(guān)監(jiān)管政策仍有待完善?；诖耍壳靶袠I(yè)整體集中度較低，且新進(jìn)入者較多。根據(jù)艾瑞咨詢數(shù)據(jù)，中康健康的市場份額僅1.1%，排名第8位。

在市場格局尚未明晰的背景下，相關(guān)醫(yī)療數(shù)據(jù)公司依靠其科技研發(fā)技術(shù)搶占市場顯得尤為重要。2018年-2020年，中康科技研發(fā)支出由2201.4萬元增長至3982.1萬元，占總收入的比重由13.4%增長至19.7%。不過，相較于同行業(yè)的醫(yī)渡科技26%的研發(fā)支出占比，公司仍處于較低水平。

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結(jié)語

相較于年初剛上市的醫(yī)渡科技、赴美IPO的零氪科技“高收入、高虧損”的經(jīng)營模式，中康科技經(jīng)營狀態(tài)更為穩(wěn)健，毛利率高達(dá)60%以上，具有一定競爭力。

不過，中康科技所處的醫(yī)療大數(shù)據(jù)領(lǐng)域存在一定不確定性，譬如數(shù)據(jù)精確度不夠、數(shù)據(jù)泄露、政策變化等等，都將成為公司未來經(jīng)營的風(fēng)險(xiǎn)隱患。