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2021年5月24日，石藥集團(01093.HK)公布2021年一季度財報，集團實現(xiàn)收入總額67.34億元人民幣(單位下同)，同比增長9.9%;基礎(chǔ)溢利14.72億元，同比增長63.3%;股東應(yīng)占溢利14.72億元，同比增長26.9%;每股基本盈利12.29分。業(yè)績驅(qū)動下，公司股價近日屢創(chuàng)新高，長期成長性愈發(fā)明確。

抗腫瘤產(chǎn)品銷量大增，業(yè)績總體穩(wěn)健增長

具體來看，公司2020年一季度成藥業(yè)務(wù)錄得銷售收入人民幣54.8億元，較去年同期增加9.1%。其中神經(jīng)系統(tǒng)疾病產(chǎn)品錄得銷售收入人民幣17.95億元，同比增加8.5%，分產(chǎn)品來看，恩必普的銷售收入增加8.7%、歐來寧減少33.8%、舒安靈增加647.5%。

從財務(wù)數(shù)據(jù)可以看到，降價對恩必普的影響已經(jīng)被快速消化，并且恩必普的互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)院的自費處方量出現(xiàn)井噴式增長，未來增長態(tài)勢表現(xiàn)優(yōu)異。公司的恩悉也在年初國家第四批集采中標，從五月份起在全國執(zhí)行，有望成為下半年新的增長點。

抗腫瘤產(chǎn)品錄得銷售收入人民幣18.69億元，同比增加20.4%。其中，多美素的銷售收入增加60.1%、克艾力增加8.4%(銷量增加252%)、津優(yōu)力增加2.3%。未來，腫瘤板塊將是公司業(yè)績增長的最強勁驅(qū)動力之一。據(jù)中金預計，隨著下半年新產(chǎn)品獲批上市，公司腫瘤管線收入全年有望達到30%以上的同比增長。

心血管疾病產(chǎn)品錄得銷售收入人民幣7.19億元，同比增加23.5%。其中，玄寧的銷售收入增加25.5%，而恩存進入了集采執(zhí)行的第二年，中標省份所報的采購量明顯增長，拉動了本期的銷售收入增加19.9%。

公司原料板塊也受益于產(chǎn)品價格上升，表現(xiàn)出強勁增長動力。維生素C產(chǎn)品銷售收入人民幣5.24億元，較去年同期增加22.9%?？股丶捌渌a(chǎn)品的銷售收入也因銷量上升增加31%至人民幣3.89億元。

收入結(jié)構(gòu)方面，公司2021年一季度的毛利率及經(jīng)營利潤率分別同比上升3.0及7.6個百分點至77.0%及26.6%。成品藥板塊的經(jīng)營利潤率同比增長5.1個百分點至25.2%，公司銷售費用以及行政費用控制能力在當期得到了充分體現(xiàn)。

此外，公司原料藥及其它板塊的經(jīng)營利潤率增長11.6個百分點至24.5%。2021年一季度的凈利潤率為21.9%，若剔除2020年出售石家莊中潤制藥科技有限公司股權(quán)的收益，同比增長7.6個百分點，利潤率進一步提升。

綜合來看，石藥集團已經(jīng)形成明顯的集團化優(yōu)勢，憑借公司多元化的業(yè)務(wù)板塊，其成本管控和對抗集采等風險的能力不斷加強，有望持續(xù)維持高質(zhì)量增長。

創(chuàng)新研發(fā)持續(xù)推進，新品獲批值得期待

另外，創(chuàng)新研發(fā)方面石藥集團也持續(xù)取得積極進展，研發(fā)投入不斷加大的同時，產(chǎn)品也逐漸進入收獲期。據(jù)財報披露。公司一季度的研發(fā)費用達人民幣6.91億元(計入損益表中)，同比增加21.7%，約占成藥業(yè)務(wù)收入的12.6%。

目前，石藥集團同步推進自研和BD管線，已經(jīng)擁有在研項目約300個，其中小分子創(chuàng)新藥40余項、大分子創(chuàng)新藥40余項，新型制劑20余項，主要聚焦于腫瘤、自身免疫、精神神經(jīng)、消化和代謝、心腦血管系統(tǒng)及抗感染治療領(lǐng)域。其中30個產(chǎn)品處于藥品注冊審評待批階段，39個產(chǎn)品正在開展臨床試驗(包括31個創(chuàng)新藥以及8個新型制劑)，以及5個產(chǎn)品待批臨床批件。

今年以來，石藥集團申請了專利72件，其中國內(nèi)申請43件，國外申請21件，專利合作授權(quán)(PCT)申請8件;取得專利授權(quán)18件，其中國內(nèi)授權(quán)10件，國外授權(quán)8件。

未來三年，公司預計將上市新產(chǎn)品60余個，其中預計市場空間超過人民幣10億元的重磅品種將不少于15個。公司旗下的納米技術(shù)平臺研發(fā)的米托蒽醌脂質(zhì)體、多西他賽白蛋白納米粒、紫杉醇白蛋白納米粒(速溶)等產(chǎn)品，都是具有全球?qū)＠皹O具市場價值的重磅產(chǎn)品。

由此可見，隨著公司研發(fā)項目的不斷推進、產(chǎn)品上市及銷售的陸續(xù)兌現(xiàn)，公司產(chǎn)品管線中將增加更多新的具有較大市場潛力的品種，驅(qū)動業(yè)績的持續(xù)增長。

小結(jié)

石藥集團作為一家集創(chuàng)新藥物研發(fā)、生產(chǎn)和銷售為一體的國家級創(chuàng)新型企業(yè)，一季度業(yè)績增長維持了一貫的穩(wěn)健，同時又在費用控制方面給投資者帶來了意想不到的驚喜。隨著前期產(chǎn)品降價帶來的負面影響在一季度消除，公司后續(xù)強大的產(chǎn)品管線有望為公司提供源源不斷的增長動力。