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作為公司主要營收來源，片仔癀的肝病用藥業(yè)務營收增速已連續(xù)三年下滑。4月23日晚，片仔癀披露2020年財報，其營收凈利雙增。不過，占比公司營收39%的肝病用藥營收同比增長16.44%至25.39億元，營收增速創(chuàng)下近三年來新低。而不得不提的是，漲價成為片仔癀維持營收規(guī)模的重要方式。片仔癀旗下的片仔癀系列產(chǎn)品包括片仔癀、片仔癀膠囊這類肝病用藥以及復方片仔癀含片等。2020年1月，片仔癀曾公告主導產(chǎn)品片仔癀調(diào)價，成為15年來的15次調(diào)價。在業(yè)內(nèi)人士看來，得益于主導產(chǎn)品提價，片仔癀近年來獲得不錯的業(yè)績。不過，在市場肝病治療藥物較多、自身研發(fā)實力不強的背景下，片仔癀能否依靠該模式長久維持業(yè)績還有待市場檢驗。

主營業(yè)務營收增速創(chuàng)新低

根據(jù)2020年年度報告，片仔癀實現(xiàn)營業(yè)收入65.11億元，同比增長13.78%;歸屬于上市公司股東的凈利潤為16.72億元，同比增長21.62%。

片仔癀的核心產(chǎn)品為片仔癀系列產(chǎn)品，包括片仔癀、片仔癀膠囊這類肝病用藥以及復方片仔癀含片、復方片仔癀軟膏、復方片仔癀痔瘡膏等。

作為公司主要營收來源且毛利率居首的業(yè)務板塊，2020年，片仔癀的肝病用藥業(yè)務實現(xiàn)營收25.39億元，同比增長16.44%，營收占比達38.99%。同時，該業(yè)務板塊的毛利率為81.95%，遠超心血管用藥16.63%以及呼吸系統(tǒng)用藥34.11%的毛利率。

不過，該業(yè)務板塊的增長已顯疲態(tài)。數(shù)據(jù)顯示，2017-2019年，片仔癀的肝病用藥營收增速分別為35.48%、32.07%、21.37%。

資料顯示，包括片仔癀、片仔癀膠囊在內(nèi)的產(chǎn)品為肝病用藥，藥品適用于熱毒血瘀所致急慢性病毒性肝炎、癰疽疔瘡、無名腫毒、跌打損傷及各種炎癥。

市面上治療肝炎的藥物包括西藥和中成藥多種藥物。數(shù)據(jù)顯示，我國是世界肝病第一大國，患者約4億人，其中肝炎患者超過1.2億人。2018年我國肝病用藥市場規(guī)模約700億元，但主要由化學藥品主導。以片仔癀2018年肝病用藥銷售收入計算，片仔癀的市場占有率僅為2.56%。

針對公司主營業(yè)務營收增速創(chuàng)新低的原因等問題，北京商報記者聯(lián)系了片仔癀，但截至發(fā)稿未收到回復。

15年15次上調(diào)主導產(chǎn)品價格

營收增速不斷放緩，提價成為片仔癀維持公司業(yè)績的重要方式之一。2020年1月，片仔癀發(fā)布公告稱，鑒于片仔癀產(chǎn)品主要原料及人工成本上漲等原因，片仔癀決定自公告之日起，將主導產(chǎn)品片仔癀錠的價格上調(diào)。其中，國內(nèi)市場零售價格從530元/粒上調(diào)到590元/粒，供應價格相應上調(diào)約40元/粒;海外市場供應價格相應上調(diào)約5.8美元/粒。

北京商報記者梳理發(fā)現(xiàn)，片仔癀多次對旗下片仔癀系列產(chǎn)品進行提價。據(jù)不完全統(tǒng)計，2005年2月，片仔癀發(fā)布公告稱，公司決定自2005年3月1日起調(diào)高主導產(chǎn)品片仔癀國內(nèi)銷售出廠價格，由原來的125元/粒調(diào)高至130元/粒;2007年1月，片仔癀發(fā)文稱，鑒于片仔癀產(chǎn)品因為人民幣不斷升值，主要原料成本上揚等原因，公司決定將片仔癀出口價格每粒上調(diào)2美元。

在隨后的2007年11月、2008年3月、2010年1月及12月、2011年10月、2012年6月及11月、2013年9月、2016年6月和2017年5月，片仔癀相繼上調(diào)了片仔癀產(chǎn)品的國內(nèi)價格及出口價格。2005-2020年的15年間，片仔癀15次調(diào)整價格，旗下片仔癀產(chǎn)品價格上漲4.72倍。

經(jīng)濟學家宋清輝在接受北京商報記者采訪時表示，主要原料及人工成本上漲是片仔癀產(chǎn)品上調(diào)的原因之一，但多次進行產(chǎn)品價格上調(diào)的背后是片仔癀公司業(yè)績的需求。“上市公司對業(yè)績都會有要求，而對片仔癀來說，主導產(chǎn)品上調(diào)價格是公司保持業(yè)績持續(xù)高增長的最直接方式。此外，目前來看，片仔癀肝病用藥市占率較低，加上市場競爭，提價是維持公司業(yè)績的重要方式之一。”

研發(fā)不足 漲價難撐業(yè)績

片仔癀方面曾表示，公司管理層將通過加大研發(fā)投入、加強渠道建設(shè)等方式致力于公司整體業(yè)績的提升。不過，從目前來看，片仔癀研發(fā)投入依然處于較低水平。

2020年，片仔癀的研發(fā)費用同比下滑至9755.16萬元，研發(fā)投入總額占營業(yè)收入的比例為1.5%。同期，同屬中藥行業(yè)可比公司中新藥業(yè)和葵花藥業(yè)的研發(fā)費用分別為1.26億元、1.14億元，研發(fā)投入總額占營業(yè)收入的比例分別為1.92%、3.28%。相較片仔癀65.11億元的營收，中新藥業(yè)和葵花藥業(yè)2020年的營收分別為66.04億元、34.62億元。

對此，片仔癀解釋稱，公司研發(fā)費用下降的主要原因是受疫情影響，部分研發(fā)項目進入注冊階段和臨床研究前準備階段，屬合理變動。

不過，相較走低的研發(fā)投入，片仔癀的銷售費用則長期處于高位狀態(tài)。財報數(shù)據(jù)顯示，2017-2020年，片仔癀的銷售費用分別為4.04億元、3.93億元、5.23億元、6.47億元;研發(fā)支出分別為6990.43萬元、1.01億元、1.19億元、9755.16萬元。

一位不愿具名的業(yè)內(nèi)人士認為，核心產(chǎn)品提價雖然能夠給片仔癀帶來不錯的收益，但這種依托提價維持業(yè)績增長的方式難以持續(xù)下去。醫(yī)藥行業(yè)投資人士李頊也認為，產(chǎn)品具有一定生命周期，片仔癀很難再通過頻繁漲價的方式為公司帶來較大的業(yè)績貢獻。

片仔癀也曾在提價公告中提到，上調(diào)產(chǎn)品價格，可能使得片仔癀系列產(chǎn)品銷量出現(xiàn)變化。“參照過往的價格調(diào)整，公司經(jīng)營情況一般呈現(xiàn)穩(wěn)步增長的狀況，但由于市場的因素較為復雜，不排除存在銷售數(shù)量下降的情況。”

李頊進一步表示，新藥研發(fā)具有投入大、風險高等特點，對于長期深耕中藥領(lǐng)域的片仔癀而言，新藥研發(fā)具有一定難度。片仔癀可以通過將研發(fā)費用投入到消費品等領(lǐng)域，打開更廣闊的市場。(記者 姚倩)