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近日，成都興蓉環(huán)?？萍脊煞萦邢薰?以下簡稱“興蓉環(huán)保”)披露招股說明書(申報稿)，擬登陸深市主板，保薦人為招商證券。

興蓉環(huán)保的主營業(yè)務(wù)為危險廢物的收集、貯存、處置等綜合經(jīng)營，為工業(yè)企業(yè)等產(chǎn)廢單位提供危廢減量化、無害化處置服務(wù)。

根據(jù)招股書，公司控股股東為環(huán)境集團，環(huán)境集團直接持有公司 19,800 萬股，持股比例為 99%，并通過其控制的匯錦實業(yè)間接持有公司 200 萬股，持股比例 1%。其實際控制人為成都市國資委，成都市國資委通過其控股的環(huán)境集團間接擁有公司 20,000 萬股股份對應(yīng)的表決權(quán)，間接可支配的公司股份占公司總股本的 100%。

本次IPO擬募集資金7.55億元，主要用于建設(shè)四川省成都危險廢物處置中心三期項目(10萬方剛性填埋場工程)、成都市龍泉驛區(qū) 150 萬噸/年建筑廢棄物資源一體化示范項目和綜合研發(fā)中心項目。

目前環(huán)境污染治理行業(yè)發(fā)展勢頭良好，國家對環(huán)境治理的投入將進一步推動環(huán)保市場高速發(fā)展。其中，我國工業(yè)危險廢物產(chǎn)生量隨著經(jīng)濟的發(fā)展逐年上升，由 2016 年的 5219.5 萬噸升為 2019年的 8126.0 萬噸，升幅為 55.7%，處于持續(xù)上升階段，預(yù)計未來隨著國民經(jīng)濟的穩(wěn)定發(fā)展，工業(yè)和生活廢物產(chǎn)生量還將保持增長，危廢處置需求市場缺口進一步擴大，行業(yè)發(fā)展?jié)摿^大。

從基本面來看，報告期內(nèi)，公司實現(xiàn)營收分別為1.50億元、2.12億元、2.79億元、1.56億元，歸屬于母公司所有者的凈利潤分別為2105.37萬元、5528.76萬元、7054.13萬元、5249.52萬元。此外，公司綜合毛利率分別為 25.61%、35.02%、44.07%和 47.61%，增勢較為穩(wěn)定。

近年來，環(huán)保產(chǎn)業(yè)受到各類資本追捧，大型央企、地方國有企業(yè)和民間資本紛紛進軍公司所處的危廢處置領(lǐng)域，導(dǎo)致企業(yè)間競爭不斷加劇。隨著公司所在區(qū)域危廢處置產(chǎn)能提升，行業(yè)競爭一旦進一步加劇，會使得危廢處置價格下降，對其經(jīng)營業(yè)績產(chǎn)生不利影響。

尤其是危廢處置價格或面臨下降壓力，例如，2021 年 1-6 月，興蓉環(huán)保危廢處置業(yè)務(wù)(不含飛灰處理業(yè)務(wù))平均單價為 3,652.25 元/噸，毛利率為 58.55%，在其他因素保持不變的前提下，若公司危廢處置業(yè)務(wù)平均單價下降 10%，公司毛利率將下降4.61%，毛利率變動幅度為-7.87%，公司危廢處置業(yè)務(wù)單價的變動對經(jīng)營情況影響較大。

同時，報告期內(nèi)，興蓉環(huán)保的危廢處置總體產(chǎn)能利用率分別為 77.31%、73.90%、46.19%、73.22%，2020 年下降較多，主要系危廢處置中心二期建成投產(chǎn)所致。

本次募投項目投產(chǎn)后，危廢處置產(chǎn)能有望進一步增加，若未來公司因受市場競爭加劇、市場需求萎縮或者設(shè)備檢修而停工停產(chǎn)等因素影響，其產(chǎn)能利用率存在進一步下降的風險，或?qū)?dǎo)致無法實現(xiàn)收入的穩(wěn)步增長。

其中，公司焚燒業(yè)務(wù)處置產(chǎn)能合計 40,000 噸/年，其中危廢處置中心一期產(chǎn)能 10,000 噸/年，二期產(chǎn)能 30,000 噸/年。2018 年和 2019 年，公司焚燒業(yè)務(wù)產(chǎn)能利用率較高，分別為 75.59%和 83.84%。2020 年，公司焚燒業(yè)務(wù)產(chǎn)能利用率有所下降，主要系新增產(chǎn)能投產(chǎn)導(dǎo)致產(chǎn)能利用率下降。

報告期內(nèi)，公司危廢處置業(yè)務(wù)收入主要來自四川省內(nèi)客戶，存在經(jīng)營地域相對集中的風險。若未來四川省內(nèi)危廢處置市場出現(xiàn)產(chǎn)能過剩、競爭加劇、市場需求萎縮等情況，將對公司的市場地位、經(jīng)營業(yè)績產(chǎn)生重大影響。

結(jié)語

隨著國家環(huán)保產(chǎn)業(yè)發(fā)展提速、環(huán)保行業(yè)監(jiān)管力度加大，危廢行業(yè)迎來了新機遇。對于興蓉環(huán)保來說，公司需要在鞏固危廢核心主業(yè)的基礎(chǔ)上，積極拓展環(huán)保治理新領(lǐng)域。同時，需重視應(yīng)對行業(yè)新設(shè)備、新工藝、新技術(shù)、新材料的變化，進一步提升和鞏固其核心競爭力。